開(kāi)年以來(lái)，A股并購(gòu)重組市場(chǎng)表現(xiàn)活躍。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以首次公告日為準(zhǔn)，截至2月9日，年內(nèi)已有236家上市公司發(fā)布并購(gòu)重組相關(guān)公告。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，并購(gòu)重組政策的優(yōu)化及對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，是市場(chǎng)活躍的主要原因。在全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制背景下，今年并購(gòu)重組市場(chǎng)有望更加活躍，在提升資源配置效率、激發(fā)市場(chǎng)主體活力、提升上市公司質(zhì)量等方面將發(fā)揮更大作用。

　　市場(chǎng)信心持續(xù)走強(qiáng)

　　近年來(lái)，我國(guó)并購(gòu)重組市場(chǎng)整體穩(wěn)中向好，活力和影響力與日俱增，特別是A股上市公司已逐漸成為企業(yè)并購(gòu)重組的“主力軍”，資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用日益彰顯。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，證券市場(chǎng)處于估值低谷時(shí)，企業(yè)股價(jià)可能低于內(nèi)在價(jià)值，這一時(shí)期并購(gòu)成本較低，會(huì)加速市場(chǎng)活躍。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期往往會(huì)帶動(dòng)股市上漲，進(jìn)而加大企業(yè)并購(gòu)的可能性。此外，近兩年并購(gòu)重組基礎(chǔ)制度市場(chǎng)化改革不斷深入，也吸引了更多上市公司借助并購(gòu)重組提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。

　　川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂表示，上市公司并購(gòu)重組意愿的提升，主要來(lái)自于近幾年政策的持續(xù)優(yōu)化完善，監(jiān)管部門通過(guò)各類措施不斷引導(dǎo)中小企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組對(duì)接資本市場(chǎng)，鼓勵(lì)有需要、有能力、有意愿的上市公司進(jìn)行并購(gòu)重組。

　　2020年10月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》提出，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組主渠道作用，鼓勵(lì)上市公司盤活存量、提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型發(fā)展；去年11月，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案(2022—2025)》提出，持續(xù)優(yōu)化資本市場(chǎng)融資制度，完善并購(gòu)重組監(jiān)管機(jī)制，更好促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈貫通融合。

　　隨著疫情防控措施的優(yōu)化調(diào)整以及穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施持續(xù)落實(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)回升。市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)回暖復(fù)蘇將提升企業(yè)對(duì)未來(lái)發(fā)展的良好預(yù)期，信心不斷增強(qiáng)將推動(dòng)更多企業(yè)加快資源整合步伐。

　　助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制后，上市公司優(yōu)勝劣汰效應(yīng)將加速顯現(xiàn)，上市公司整合技術(shù)能力、發(fā)展壯大需求會(huì)隨之加大，憑借出清不良資產(chǎn)、淘汰過(guò)剩產(chǎn)能、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等功能，并購(gòu)重組有望成為我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的“助推器”。

　　從今年發(fā)布并購(gòu)重組公告的上市公司所屬行業(yè)看，通信、電子設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物等行業(yè)數(shù)量較多。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，上述行業(yè)估值處于低位，利于并購(gòu)實(shí)施，行業(yè)景氣度高，市場(chǎng)普遍看好其發(fā)展前景。

　　“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)并購(gòu)重組或?qū)⑷遮吇钴S?！敝嘘P(guān)村大河并購(gòu)重組研究院院長(zhǎng)王雪松認(rèn)為，新經(jīng)濟(jì)上市公司是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的引擎，是科技自立自強(qiáng)的實(shí)踐者，并購(gòu)重組是新經(jīng)濟(jì)上市公司重要的發(fā)展途徑。新經(jīng)濟(jì)企業(yè)可以利用并購(gòu)獲取新技術(shù)、新產(chǎn)品及高技術(shù)人才等核心發(fā)展要素。

　　深交所副總經(jīng)理李輝表示，近年來(lái)并購(gòu)重組產(chǎn)業(yè)和實(shí)體特征更加鮮明，新興產(chǎn)業(yè)利用重組交易實(shí)現(xiàn)整合、集聚，活躍度逐步提升。

　　“隨著全面注冊(cè)制的實(shí)施，并購(gòu)重組會(huì)更為市場(chǎng)化、便利化。市場(chǎng)化意味著更多的企業(yè)會(huì)在股市估值相對(duì)不高的背景下，通過(guò)并購(gòu)重組獲得加速發(fā)展；便利化意味著企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)重組能夠更為快捷、更有效率?！碧锢x表示。

　　陳靂預(yù)計(jì)，并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度將進(jìn)一步提升。一方面，隨著全面注冊(cè)制的啟動(dòng)，企業(yè)上市步伐加速，優(yōu)質(zhì)并購(gòu)標(biāo)的供給有望提升，促進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度提升；另一方面，今年以來(lái)企業(yè)預(yù)期好轉(zhuǎn)，投資意愿提升。在去年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組補(bǔ)短板、增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，從而提升市場(chǎng)地位。

　　提高并購(gòu)重組質(zhì)量

　　當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于企穩(wěn)回升、結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵階段，需要進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道功能，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，打造高效、規(guī)范、市場(chǎng)化的并購(gòu)重組市場(chǎng)，也是建設(shè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)的必然要求。

　　李輝認(rèn)為，未來(lái)A股并購(gòu)市場(chǎng)可能呈現(xiàn)三大趨勢(shì)：短期來(lái)看，市場(chǎng)趨勢(shì)與投資退出需求將進(jìn)一步激發(fā)并購(gòu)動(dòng)力。中長(zhǎng)期來(lái)看，上市公司并購(gòu)重組將延續(xù)主渠道作用；此外，在吸收借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，未來(lái)并購(gòu)市場(chǎng)將更加貼合中國(guó)資本市場(chǎng)特征，實(shí)現(xiàn)本土化、國(guó)際化、市場(chǎng)化發(fā)展。

　　“充分發(fā)揮資本市場(chǎng)主渠道功能，仍需要監(jiān)管部門、上市公司、中介機(jī)構(gòu)等多方參與者的共同努力。”周茂華表示，對(duì)于上市公司而言，進(jìn)行并購(gòu)重組不能過(guò)度偏離主業(yè)，要評(píng)估好項(xiàng)目市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)自身實(shí)際財(cái)務(wù)狀況等情況做決定，切忌盲目投資、無(wú)序擴(kuò)張；對(duì)于中介機(jī)構(gòu)而言，應(yīng)當(dāng)好看門人的角色，做到勤勉盡責(zé)，對(duì)于不符合規(guī)定、有疑點(diǎn)的項(xiàng)目及時(shí)按下暫停鍵；對(duì)于監(jiān)管部門而言，要堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化方向，持續(xù)推進(jìn)完善并購(gòu)重組的相關(guān)規(guī)則等。

　　強(qiáng)化監(jiān)管依然是實(shí)現(xiàn)并購(gòu)市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的重要保證。證監(jiān)會(huì)近日通報(bào)去年案件辦理情況指出，并購(gòu)重組、實(shí)際控制人變更等重大事件仍是內(nèi)幕交易高發(fā)領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士就此建議，監(jiān)管部門應(yīng)注重并購(gòu)資產(chǎn)的合規(guī)性審查，嚴(yán)監(jiān)管“三高”并購(gòu)和“忽悠式”重組，堅(jiān)決遏制“炒殼”現(xiàn)象，對(duì)于利用并購(gòu)重組占用資金、輸送利益等違法違規(guī)行為更要給予嚴(yán)厲打擊。

　　“提高并購(gòu)重組質(zhì)量，時(shí)刻需要以保護(hù)投資者利益為前提，推動(dòng)并購(gòu)重組程序的簡(jiǎn)化優(yōu)化，推動(dòng)具有協(xié)同效應(yīng)的市場(chǎng)并購(gòu)重組。”田利輝表示，要防止行政化或政績(jī)式的并購(gòu)重組，防范做賬式或以利益輸送為目的的并購(gòu)重組，同時(shí)盡快提升并購(gòu)重組信披質(zhì)量，讓并購(gòu)重組交易真正實(shí)現(xiàn)全流程市場(chǎng)化和專業(yè)化。

　　馬春陽(yáng)