中新社北京9月13日電 (記者 夏賓)貨幣政策作為國(guó)家宏觀政策的重要組成部分，是觀察一國(guó)政策取向的一個(gè)“窗口”。近年來(lái)，中國(guó)貨幣政策堅(jiān)持“以我為主”，傳達(dá)了哪些信息？
“過(guò)去十年，我國(guó)貨幣政策的自主性明顯提升?！睆V發(fā)證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高近日在接受中新社專(zhuān)訪時(shí)指出，這體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是堅(jiān)持貨幣政策正?；o(jì)律，沒(méi)有跟隨發(fā)達(dá)國(guó)家同步采取激進(jìn)的刺激政策，避免政策透支；二是貨幣政策的市場(chǎng)化有所提高，包括減少數(shù)量干預(yù)，提升利率和匯率的市場(chǎng)定價(jià)能力；三是加強(qiáng)宏觀審慎管理，避免發(fā)生重大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
沈明高認(rèn)為，從較長(zhǎng)時(shí)期來(lái)看，中國(guó)貨幣政策的自主性空間主要取決于“提升增長(zhǎng)的自主性”和“提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率”。一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)能力越強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展獨(dú)立于發(fā)達(dá)國(guó)家的可能性就越大，參與外循環(huán)的主動(dòng)性就越高；另一方面，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，國(guó)與國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)主要是增長(zhǎng)效率的競(jìng)爭(zhēng)，效率是決定貨幣政策的錨。
沈明高說(shuō)，一個(gè)國(guó)家的本幣匯率，短期由實(shí)際利差決定，中期由貨幣政策差決定，長(zhǎng)期由經(jīng)濟(jì)基本面決定，其中核心是增長(zhǎng)效率，包括制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。
隨著美聯(lián)儲(chǔ)今年正式步入加息周期，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策趨向收緊，而中國(guó)依舊保持了穩(wěn)健的貨幣政策。沈明高稱，到目前為止，主要發(fā)達(dá)國(guó)家與中國(guó)貨幣政策的錯(cuò)位并不常見(jiàn)，今年以來(lái)出現(xiàn)這種情形的主要原因是經(jīng)濟(jì)基本面的不同步。以美國(guó)和中國(guó)為代表的“EM(新興市場(chǎng))滯，DM(發(fā)達(dá)國(guó)家)脹”，是導(dǎo)致“美國(guó)加息，中國(guó)減息”的根本原因。
他進(jìn)一步稱，從經(jīng)濟(jì)基本面的角度看，發(fā)達(dá)國(guó)家加息或不可持續(xù)。美國(guó)明年經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)大，不排除明年夏天前后美聯(lián)儲(chǔ)由加息周期轉(zhuǎn)入減息周期的可能性，從而終結(jié)中美政策錯(cuò)位。但短期而言，包括美國(guó)在內(nèi)的全球多數(shù)國(guó)家加息，對(duì)中國(guó)將產(chǎn)生重要的影響。
這些短期影響包括：壓縮中國(guó)貨幣政策調(diào)整的空間；中美出現(xiàn)負(fù)利差，加大人民幣貶值壓力；美國(guó)經(jīng)濟(jì)由加息帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退后果，使得全球總需求不足的情形惡化，增加中國(guó)出口的不確定性。
“我們應(yīng)該重視外部環(huán)境的不確定性及其變化，及時(shí)采取有預(yù)見(jiàn)性的政策措施，增加政策透明度，以穩(wěn)定市場(chǎng)和投資者預(yù)期?！鄙蛎鞲呓ㄗh，要考慮適度去地產(chǎn)化；要把握信貸下行周期中直接融資的機(jī)遇；要關(guān)注消費(fèi)，提升消費(fèi)占比；要布局具有規(guī)模和創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的長(zhǎng)板產(chǎn)業(yè)；要提高困境資產(chǎn)的處置能力。
他也強(qiáng)調(diào)說(shuō)，這樣的環(huán)境，恰恰也是消費(fèi)和制造業(yè)升級(jí)的難得機(jī)遇。全球經(jīng)驗(yàn)表明，大國(guó)崛起、優(yōu)秀企業(yè)的誕生往往發(fā)生于逆境，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換時(shí)期，是布局的好時(shí)機(jī)。
沈明高舉例稱，中國(guó)于2012年提出增加直接融資比重，2015年提出新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，2018年提出經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型恰恰是實(shí)現(xiàn)這些轉(zhuǎn)變的重要機(jī)遇期。穿越新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換陣痛期，才能實(shí)現(xiàn)沒(méi)有房地產(chǎn)主導(dǎo)的高質(zhì)量發(fā)展，后房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)時(shí)期，直接融資的優(yōu)勢(shì)才能真正發(fā)揮出來(lái)。
改革是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“動(dòng)力源”，為了能讓政策發(fā)揮出更大效用，未來(lái)改革該從哪入手？
沈明高認(rèn)為，要以改革推動(dòng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，高效率培育新增長(zhǎng)動(dòng)能，在這些方面改革挖潛的空間非常大。例如以收入再分配為抓手，提高消費(fèi)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的占比；支持和保護(hù)創(chuàng)新。
同時(shí)，切實(shí)發(fā)揮市場(chǎng)在配置資源方面的基礎(chǔ)性作用，應(yīng)明確政府與市場(chǎng)的邊界，減少對(duì)價(jià)格信號(hào)干預(yù)的隨意性，保護(hù)私有產(chǎn)權(quán)，事先設(shè)立清晰的紅綠燈和退出機(jī)制并嚴(yán)格執(zhí)行，在轉(zhuǎn)型中建立明確的“先立后破”機(jī)制和投資者保護(hù)機(jī)制等。
他還提到，要長(zhǎng)短結(jié)合，短期穩(wěn)增長(zhǎng)，要為中長(zhǎng)期動(dòng)能轉(zhuǎn)換創(chuàng)造條件。短期要為房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型提供政策配套措施，對(duì)沖房地產(chǎn)調(diào)整對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。長(zhǎng)期要堅(jiān)持“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，提升決策透明度、可預(yù)見(jiàn)性以及場(chǎng)景感，以建立穩(wěn)預(yù)期的長(zhǎng)效機(jī)制。(完)