【十大券商一周策略】高景氣反彈臨近尾聲?A股逐漸進(jìn)入新一輪上行周期,看好“科港穩(wěn)”
中信證券:中期慢漲尚處初期,四大主線繼續(xù)輪動(dòng)
局部疫情趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)和政策合力開(kāi)始顯現(xiàn),基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)A股持續(xù)數(shù)月的中期修復(fù),當(dāng)前仍處于初期階段,行情節(jié)奏上以慢漲為特征,結(jié)構(gòu)上四大主線繼續(xù)輪動(dòng)。趨勢(shì)上,國(guó)內(nèi)局部疫情影響趨勢(shì)性好轉(zhuǎn),復(fù)工復(fù)產(chǎn)和復(fù)商復(fù)市循序漸進(jìn),穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地兼顧密度和力度,政策合力開(kāi)始顯現(xiàn),國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在邁過(guò)4月低點(diǎn)后,預(yù)計(jì)5月開(kāi)始回到逐月向好的趨勢(shì)中,A股盈利增速也將在二季度筑底后回升。
節(jié)奏上,本輪修復(fù)行情以慢漲為特征,當(dāng)前仍處于初期階段,疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)是漸進(jìn)的過(guò)程,外部擾動(dòng)尚未完全消除,市場(chǎng)情緒雖有修復(fù),但仍處于低位,機(jī)構(gòu)倉(cāng)位也依然處于低位,增量資金流入速度相對(duì)緩慢。結(jié)構(gòu)上,四大主線繼續(xù)輪動(dòng),建議全年堅(jiān)定布局現(xiàn)代化基建和地產(chǎn)兩條主線,季度繼續(xù)聚焦復(fù)工復(fù)產(chǎn)主線,月度關(guān)注消費(fèi)修復(fù)主線。
海通證券:A股3-4年周期的大底部已出現(xiàn)
2014年11月滬港通開(kāi)通以來(lái)中美股市相關(guān)性上升,但仍是弱相關(guān),其中A股跟跌現(xiàn)象明顯。今年4月底以來(lái)美股急跌后A股未跟隨式下跌,源于中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位以及股市估值位置不同。A股3-4年周期的大底部已出現(xiàn),積極因素在累積,現(xiàn)階段新基建更優(yōu),如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì),未來(lái)逐步重視消費(fèi)。
國(guó)泰君安證券:市場(chǎng)仍處于吃飯行情的做多窗口期
小滿勝萬(wàn)全,市場(chǎng)仍處于吃飯行情的做多窗口期。指數(shù)反彈還有空間,但要警惕政策預(yù)期從分歧走向一致帶來(lái)的做多動(dòng)能衰竭。更應(yīng)關(guān)注的是投資主線將真正開(kāi)始出現(xiàn)。
更優(yōu)的投資組合:A股增配穩(wěn)增長(zhǎng)價(jià)值,H股增配科技龍頭。選股的重點(diǎn)在有業(yè)績(jī)、業(yè)績(jī)確定性高、業(yè)績(jī)確定性邊際改善的股票,細(xì)分龍頭將好于尾部公司。推薦:1)政府支出主導(dǎo)的公共投資板塊:建筑、電力電網(wǎng)、光伏、風(fēng)電以及Q2重視消費(fèi)類建材、鋼鐵等部分周期中游;2)重視消費(fèi)品機(jī)會(huì)的臨近:生豬、食品飲料與酒店。3)穩(wěn)定現(xiàn)金流的方向:煤炭、化工資源品、二線央國(guó)企地產(chǎn)、銀行。以及H股科技龍頭。H股科技龍頭與消費(fèi)對(duì)疫情沖擊的鈍化是重要的見(jiàn)底信號(hào)。
中金公司:市場(chǎng)已經(jīng)具備中線價(jià)值,關(guān)注三個(gè)方向
展望后市,我們重申市場(chǎng)在政策、估值和資金情緒等方面都具備偏底部的一些特征,市場(chǎng)已經(jīng)具備中線價(jià)值;市場(chǎng)環(huán)境依然有一定挑戰(zhàn),后續(xù)更多上升空間則需要更多積極的基本面催化劑。尤其是盈利預(yù)期的環(huán)比改善可能較為重要,在國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”加碼和海外增長(zhǎng)下行的背景下,未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)基本面的疫后修復(fù)力度,重點(diǎn)包括房地產(chǎn)、消費(fèi)需求等。
當(dāng)前關(guān)注三個(gè)方向:1)估值相對(duì)低的穩(wěn)增長(zhǎng)板塊可能在當(dāng)前宏觀環(huán)境下仍具備相對(duì)收益,如傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(建材、建筑、家電、家居等)等;2)前期調(diào)整較多、估值不高、中長(zhǎng)期前景仍明朗的中下游消費(fèi),自下而上擇股,包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等;3)制造成長(zhǎng)板塊包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所釋放,轉(zhuǎn)機(jī)在于“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)、全球流動(dòng)性和市場(chǎng)情緒因素能否邊際改善。
廣發(fā)證券:價(jià)值先行,戰(zhàn)略看多小盤(pán)成長(zhǎng)股
A股不卑不亢,價(jià)值先行,戰(zhàn)略看多小盤(pán)成長(zhǎng)股。我們判斷市場(chǎng)將從泥沙俱下轉(zhuǎn)向具備較為豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)建議首要關(guān)注價(jià)值股,其次關(guān)注受益于民營(yíng)企業(yè)信用環(huán)境改善,受美聯(lián)儲(chǔ)緊縮影響有限且交易結(jié)構(gòu)不擁擠、前期超跌的小盤(pán)成長(zhǎng)股。
行業(yè)配置:1. “舊式”穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力(地產(chǎn)/消費(fèi)建材/家電/銀行);2. “供需缺口”通脹受益資源/材料(煤炭/銅/鉀肥);3. 受益于民營(yíng)信用環(huán)境逐步改善且賠率更吸引的小盤(pán)成長(zhǎng)股(光伏電池組件/半導(dǎo)體設(shè)備)。
招商證券:A股逐漸進(jìn)入新一輪上行周期,穩(wěn)增長(zhǎng)是當(dāng)前重要主線
5月5年期LPR調(diào)降15BP超預(yù)期;4月降準(zhǔn)落地,超額流動(dòng)性加速改善,同比增速回升至35%,處在歷史較高水平;4月M2增速繼續(xù)回升10.5%,顯著高于名義GDP增速。諸多信號(hào)都預(yù)示資產(chǎn)價(jià)格有上行的動(dòng)力。流動(dòng)性的充裕給A股帶來(lái)了重要支撐。盡管目前有諸多對(duì)經(jīng)濟(jì)不利的因素,但是資金布局資產(chǎn)增值似乎已經(jīng)開(kāi)始。A股已如期企穩(wěn)回升,逐漸進(jìn)入新一輪上行周期。穩(wěn)增長(zhǎng)是當(dāng)前重要主線,沿著新開(kāi)工和施工提速受益板塊及疫后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)主線的傳統(tǒng)周期品、新能源基建等板塊可以予以重點(diǎn)關(guān)注。
安信證券:A股還需等待更為明確的右側(cè)信號(hào),“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍是主陣地
年初以來(lái),A股市場(chǎng)共計(jì)經(jīng)歷三波下跌--反彈行情:反彈主線從老基建—房地產(chǎn)—(疫后修復(fù),4月中旬,以社服、食飲為主)—高景氣賽道股。就本輪高景氣賽道超跌反彈來(lái)看,高景氣賽道基于情緒層面的超跌反彈預(yù)計(jì)接近尾聲,后續(xù)反彈需要關(guān)注增量資金改善的情況。
對(duì)于市場(chǎng)反轉(zhuǎn),A股還需等待更為明確的右側(cè)信號(hào),當(dāng)前處于低位平衡區(qū)。我們一直認(rèn)為國(guó)內(nèi)基本面分子端盈利預(yù)期拐點(diǎn)是市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的首要核心信號(hào),市場(chǎng)始終期待政策面能出“真招”、“實(shí)招”,切實(shí)扭轉(zhuǎn)當(dāng)前國(guó)內(nèi)基本面預(yù)期的“好招”。當(dāng)前,我們建議“心向光明”,二季度期待“或躍在淵”。
對(duì)于當(dāng)前四大主線“穩(wěn)增長(zhǎng)、高景氣、疫后修復(fù)、全球通脹”,我們認(rèn)為“穩(wěn)增長(zhǎng)”依然還是主陣地(陣地戰(zhàn),不宜來(lái)回切換)。
1、穩(wěn)增長(zhǎng)領(lǐng)域:在與機(jī)構(gòu)交流的過(guò)程中,發(fā)現(xiàn)對(duì)于區(qū)域性銀行的認(rèn)可共識(shí)>基建鏈條>房地產(chǎn)鏈條;房地產(chǎn)(鏈)再次明顯超額需要基本面大幅持續(xù)回升的驗(yàn)證,目前市場(chǎng)對(duì)此爭(zhēng)議較大。我們認(rèn)為北向資金大幅流入房地產(chǎn)可以作為第二波明顯超額的重要信號(hào);
2、高景氣領(lǐng)域:從當(dāng)前高景氣賽道基本面和景氣趨勢(shì)來(lái)看,我們認(rèn)為景氣內(nèi)部排序是:光伏>國(guó)防軍工>半導(dǎo)體、新能源車>風(fēng)電;
3、疫后修復(fù)領(lǐng)域:在與機(jī)構(gòu)交流的過(guò)程中,有兩大規(guī)律:其一是有疫情必有疫后修復(fù)行情;其二是有疫后修復(fù)行情必有食飲和社服;
4、全球通脹領(lǐng)域:對(duì)于通脹,在于投資者的交流過(guò)程中,發(fā)現(xiàn)注意力開(kāi)始放在PPI-CPI傳導(dǎo),也就是必需消費(fèi)品CPI鏈條,我們認(rèn)為這條規(guī)律雖會(huì)遲到,但是不會(huì)缺席。
民生證券:成長(zhǎng)反彈臨近尾聲,為新一輪周期行情作好準(zhǔn)備
經(jīng)過(guò)接近一個(gè)月的反彈后,成長(zhǎng)板塊中部分已經(jīng)接近歷史反彈幅度已經(jīng)超過(guò)歷史中樞,但可能是前期跌幅超過(guò)歷史均值過(guò)大帶來(lái)的“反轉(zhuǎn)幻覺(jué)”。值得關(guān)注的是,本輪反彈中,基金今年以來(lái)表現(xiàn)分化收斂的幅度明顯沒(méi)有跟上資產(chǎn)價(jià)格的收斂程度,“倉(cāng)位回補(bǔ)”構(gòu)成了潛在原因。
上周的資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)似乎“波瀾壯闊”,實(shí)際上“風(fēng)平浪靜”,基本面預(yù)設(shè)路徑與此前并無(wú)差異:成長(zhǎng)反彈臨近尾聲,選擇供需獨(dú)立于通脹的子行業(yè)方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。真正的周期即將歸來(lái),把握能源的確定性,金屬的修復(fù)彈性以及能源運(yùn)輸?shù)闹匾。推薦:油氣、鋁、銅、煤炭、油運(yùn)、黃金、房地產(chǎn)、化肥和銀行。
浙商證券:A股從反彈走向反轉(zhuǎn),看好“科港穩(wěn)”
當(dāng)前我們認(rèn)為市場(chǎng)迎來(lái)第三大拐點(diǎn),A股從反彈走向反轉(zhuǎn),建議戰(zhàn)略看多。
從反彈到反轉(zhuǎn):三條反轉(zhuǎn)的邏輯。我們認(rèn)為A股開(kāi)始從反彈走向反轉(zhuǎn),一則,股債收益比維度,A股配置價(jià)值顯現(xiàn);二則,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)底開(kāi)始清晰;三則,美股影響鈍化。換言之,前期壓制市場(chǎng)的兩大因素,也即國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力和美股擾動(dòng),至暗時(shí)刻已過(guò)。經(jīng)歷了充分調(diào)整的A股,開(kāi)始對(duì)利好更為敏感。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)發(fā)力,A股從反彈走向反轉(zhuǎn),近期5年期LPR超預(yù)期下調(diào)確認(rèn)反轉(zhuǎn)格局。
反轉(zhuǎn)中也分化:選對(duì)市場(chǎng)主戰(zhàn)場(chǎng)。對(duì)A股而言,隨著上市公司數(shù)量的增加,結(jié)構(gòu)大幅分化已是常態(tài)。我們雖然看好A股反轉(zhuǎn),但仍是少部分公司的牛市,因此,優(yōu)化結(jié)構(gòu)選對(duì)主戰(zhàn)場(chǎng)非常重要。在國(guó)產(chǎn)替代和能源革命的背景下,我們?nèi)钥春冒雽?dǎo)體、國(guó)防裝備、新能源方向,但根據(jù)各輪牛市更替的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,下一批牛股將重新洗牌。因此,對(duì)于抱團(tuán)明星股,短期反彈雖好,但借助反彈去偽存真也尤為重要。
我們看好【科港穩(wěn)】,科創(chuàng)板開(kāi)始反轉(zhuǎn),恒生科技轉(zhuǎn)折底,穩(wěn)增長(zhǎng)未完待續(xù)。我們建議針對(duì)半導(dǎo)體、國(guó)防裝備、新能源方向,挖掘以科創(chuàng)板為代表的近2-3年上市的次新股。這批新股產(chǎn)業(yè)分布的時(shí)代感鮮明、股價(jià)充分調(diào)整且機(jī)構(gòu)持倉(cāng)低,具備極大預(yù)期差。
華西證券:“U”型行情,需避免過(guò)度樂(lè)觀
A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升,但企業(yè)盈利改善仍需時(shí)間。4月底以來(lái),隨著上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn),市場(chǎng)情緒也得到明顯提振。4月27日至5月20日,電力設(shè)備、汽車、國(guó)防軍工、有色金屬反彈幅度已超過(guò)20%,而銀行、房地產(chǎn)等穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)行業(yè)漲幅落后。5月至今杠桿資金已連續(xù)三周凈買(mǎi)入,融資余額小幅回升,表明市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好正持續(xù)修復(fù)。5月以來(lái)市場(chǎng)日成交額多數(shù)時(shí)間在8000億元附近波動(dòng),且新基金發(fā)行仍處于低位,表明市場(chǎng)仍以存量博弈為主。市場(chǎng)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)需驗(yàn)證基本面數(shù)據(jù)的改善和企業(yè)盈利重回上行,當(dāng)前A股企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊偕形匆?jiàn)底,盈利能力改善仍需要時(shí)間。
投資策略:“U”型行情,避免過(guò)度樂(lè)觀與過(guò)度悲觀。在海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)的背景下,近兩周A股走出獨(dú)立行情,主要是上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好得到提振。就當(dāng)前行情來(lái)講,在資金存量博弈的格局下,反彈不可一蹴而就。目前從反彈到反轉(zhuǎn)的條件還不具備,在積極參與本輪反彈行情的同時(shí),需避免過(guò)度樂(lè)觀與過(guò)度悲觀,上證指數(shù)在3000-3200點(diǎn),均屬于在“U”型反彈行情內(nèi)的合理波動(dòng)。中長(zhǎng)期視角看,A股處在夯實(shí)底部區(qū)間,中樞逐步上移的階段。具體到行業(yè)配置上,關(guān)注兩條投資主線:一是穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān),如“房地產(chǎn)、建筑、建材”等;二是疫后修復(fù)相關(guān),如“食品飲料、汽車”等。
券商中國(guó) 作者王璐璐