英國央行周三大舉干預(yù)，宣布將“以任何必要的規(guī)?！迸R時購買英國長期國債，以恢復(fù)英國債券市場秩序。

　　聲明公布后，全球國債市場全線大幅反彈，國債收益率快速走低。不僅債市，全球其他資產(chǎn)也跟隨反彈。道指標(biāo)普止步六連跌，道指收漲超500點暫離熊市，標(biāo)普漲2%幅度近兩個月最大，高盛追蹤的一籃子做空規(guī)模最大的股票整體上漲4.6%。石油、黃金和銅價格均上漲超過2%，追蹤美股、國債、投資級債券和原材料的ETF的綜合漲幅達(dá)到12%，錄得2020年4月以來的最大單日漲幅。

　　但分析師對這種逆轉(zhuǎn)的前景憂心忡忡，因為一方面全球市場再度全面逆轉(zhuǎn)，恐怕只需一個宏觀消息，另一方面，2022年至今，抄底股債一直被證明是一種徒勞的策略。

　　再度逆轉(zhuǎn)只需一個宏觀消息

　　分析師指出，英國央行周三能帶動全球市場反彈，是因為市場本身具備了反彈的基礎(chǔ)——極度悲觀、市場超賣和基金倉位極低。但由于如今人人都是宏觀交易員，且跨資產(chǎn)相關(guān)性位于多年高位，這種反彈可能轉(zhuǎn)瞬即逝。

　　巴克萊的跨資產(chǎn)相關(guān)性指標(biāo)近期已躍升至17年的最高水平。而這種高度相關(guān)性使得不論空頭還是多頭，都可能遭遇投資損失。全球資產(chǎn)同步大幅下挫會打擊多頭，而類似周三那樣戲劇性的反彈也會讓空頭，尤其是剛剛開始轉(zhuǎn)空的投資者遭遇痛苦。

　　倫敦分析研究公司Quant Insight的分析主管羅伯茨(Huw Roberts)稱，隨著市場波動性指標(biāo)提高以及市場主要被各頭條新聞主導(dǎo)，任何根據(jù)基本面分析或以往經(jīng)驗來投資的投資者都越來越難以獲利。

　　事實上，就在周三稍早，全球市場還哀嚎一片。由于全球債市暴跌，基準(zhǔn)10年期英債收益率剛剛創(chuàng)下2011年以來新高，30年期英債收益率更是升至1998年以來的最高水平，10年期美債收益率也自2010年以來首次升破4%。

　　羅伯茨稱：“目前全球市場的主要驅(qū)動力，仍是通貨膨脹和央行為抑制通脹同步收緊貨幣政策。”Piper Sandler&Co.的全球政策研究主管佩里(Roberto Perli)也稱：“英國央行的救市行為可能暫時緩解了英國、美國和全球其他國債收益率的上行壓力，但從長遠(yuǎn)來看，它們?nèi)詫⒗^續(xù)受到全球央行積極加息的推動?！?/p>

　　也正因全球市場可能因一個消息瞬間逆轉(zhuǎn)，眼下對任何交易的押注都尤為困難。比如，在英國央行救市后，英鎊從此前的當(dāng)日低位跳升了逾3%，這就令像BlueBay資產(chǎn)管理公司這樣大舉做空英鎊的投資者受損。該公司近期剛剛將對英鎊的空頭頭寸加至創(chuàng)紀(jì)錄水平。

　　股債齊跌抄底徒勞

　　美國銀行的最新調(diào)查顯示，由于經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，資產(chǎn)管理公司已將股票敞口削減至創(chuàng)紀(jì)錄低位，同時，資管公司的現(xiàn)金持有量則創(chuàng)下歷史新高。摩根士丹利的數(shù)據(jù)還顯示，用來衡量對沖基金風(fēng)險偏好的凈杠桿率(多頭頭寸與空頭頭寸之比)上周為38%，僅略高于今年6月時35%的十年來最低點。

　　佩珀斯通集團(tuán)有限公司(Pepperstone Group Ltd.)研究主管韋斯頓(Chris Weston)表示，機構(gòu)這樣的防御性倉位也是周三反彈的基礎(chǔ)。但2022年至今，股債的每次反彈都會很快再度受挫，因而逢低買入一直被證明是一種徒勞的策略。彭博追蹤傳統(tǒng)60/40投資策略，即將資產(chǎn)組合的60%投資于股票、40%投資于債券的策略的模型仍下跌了20%，為2008年金融危機以來表現(xiàn)最糟糕的一年。

　　但就債券來看，即使周三大幅反彈后，追蹤全球投資級政府債券和企業(yè)債券的彭博全球總回報指數(shù)(Bloomberg Global Aggregate Total Return Index)仍較此前峰值下跌逾20%，在周三前連續(xù)8個交易日下跌，創(chuàng)下2016年以來最長連跌紀(jì)錄。

　　東亞銀行聯(lián)合投資管理(BEA Union Investment Management Ltd)的投資組合經(jīng)理Victor Wong稱：“考慮到全球鷹派央行、貨幣波動甚至可以稱為貨幣危機、能源危機等多種因素，我們?nèi)詢A向于保持防御性投資?！?/p>