人民幣跌破7.2之后，A股能否復(fù)制“V型反轉(zhuǎn)”？ | 市場(chǎng)觀察

　　作者：李雋

　　人民幣跌破7.2、A股也出現(xiàn)明顯調(diào)整。股、匯都經(jīng)過(guò)調(diào)整之后，A股這次能不能再像三年前一樣，再次走出V形反轉(zhuǎn)？

　　9月28日，人民幣對(duì)美元匯率仍跌破7.2。而此前的2019年、2020年，人民幣對(duì)美元匯率、A股都出現(xiàn)調(diào)整后，隨即就迎來(lái)了一波明顯的上漲行情。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美國(guó)大幅加息控制通脹，美元走強(qiáng)導(dǎo)致了非美貨幣弱勢(shì)，如果一旦反轉(zhuǎn)，對(duì)海外投資者來(lái)說(shuō)，可以獲得股市上漲和匯率回升的雙重收益。目前過(guò)度悲觀的市場(chǎng)環(huán)境、偏低的估值來(lái)看，A股在節(jié)后有V形反轉(zhuǎn)的可能，投資者持股過(guò)節(jié)勝率更高。

　　人民幣跌破7.1后，大概率股匯齊漲？

　　作為穩(wěn)定市場(chǎng)的措施。9月28日，央行正式將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。由于美元指數(shù)過(guò)強(qiáng)(沖破114大關(guān))，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)，人民幣對(duì)美元匯率仍跌破7.2，創(chuàng)2019年來(lái)新低。隨后又有所回升。

　　此前一天的9月27日，全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制電視會(huì)議召開(kāi)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，匯率的點(diǎn)位是測(cè)不準(zhǔn)的，雙向浮動(dòng)是常態(tài)，不要賭人民幣匯率單邊升值或貶值，久賭必輸。

　　美元與離岸人民幣的匯率，上兩次跌到7.19左右，分別是在2020年5月27日(第一個(gè)低點(diǎn)在3月19日的7.16)和2019年9月3日，但當(dāng)時(shí)都并未跌破7.2，當(dāng)時(shí)美元也表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而A股也是3000點(diǎn)左右，但隨后就迎來(lái)一波明顯的上漲行情。

　　奶酪基金投資經(jīng)理潘俊向第一財(cái)經(jīng)記者表示，美元指數(shù)創(chuàng)20年以來(lái)歷史新高，在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息的背景下，美國(guó)利率水平也達(dá)到近年來(lái)新高。隨著俄烏沖突以及歐洲能源危機(jī)形勢(shì)趨緊，美元持續(xù)回流美國(guó)，進(jìn)一步推高美元指數(shù)，非美元貨幣都在貶值。

　　博大資本非執(zhí)行主席溫天納認(rèn)為，過(guò)去兩三年，都出現(xiàn)過(guò)美元兌人民幣匯率到7.1左右，但目前跟兩三年前強(qiáng)美元的情況有所不同，2020年和2019年都有一定的經(jīng)濟(jì)不景氣，全球央行也有量化寬松等措施?，F(xiàn)在環(huán)球經(jīng)濟(jì)周期跟兩三年前已經(jīng)不一樣，通脹主要由供應(yīng)端造成，如果美國(guó)繼續(xù)加息就會(huì)使得美元持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，各種影響因素都比較復(fù)雜。

　　V形能否到來(lái)？

　　有資深市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前A股環(huán)境跟2019年8月初的低點(diǎn)類似，有望出現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)，而市場(chǎng)風(fēng)格正在從成長(zhǎng)向價(jià)值轉(zhuǎn)變。

　　信達(dá)證券策略分析師樊繼拓分析，目前A股的經(jīng)濟(jì)、投資者倉(cāng)位、估值、匯率環(huán)境類似2019年8月初的低點(diǎn)，后續(xù)可能會(huì)再次出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，建議投資者積極做多。配置上市場(chǎng)的風(fēng)格正在往價(jià)值轉(zhuǎn)變，這一轉(zhuǎn)變至少是季度的，甚至有很大的概率演變?yōu)槟甓鹊娘L(fēng)格轉(zhuǎn)變。

　　潘俊說(shuō)，看好具備剛性需求的消費(fèi)與醫(yī)藥行業(yè)。長(zhǎng)期來(lái)看，存在成長(zhǎng)空間、競(jìng)爭(zhēng)格局較好，且具備定價(jià)權(quán)的龍頭公司，往往能夠穿越周期的波動(dòng)。目前，上述兩個(gè)板塊估值合理偏低，給投資者提供了布局機(jī)會(huì)。當(dāng)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)需求的復(fù)蘇預(yù)期提高，上述行業(yè)的估值水平會(huì)得到更快的修復(fù)。

　　鑫鼎基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡宇向第一財(cái)經(jīng)記者表示，外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，要賺兩部分的錢(qián)，第一是匯兌收益，第二是人民幣資產(chǎn)價(jià)格上漲的收益。目前美元強(qiáng)勢(shì)，對(duì)境外準(zhǔn)備加倉(cāng)A股的外資來(lái)說(shuō)，可以把美元換更多的人民幣，現(xiàn)在A股價(jià)值股“便宜貨”很多，資產(chǎn)低估產(chǎn)生很多布局機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)轉(zhuǎn)向低估值高股息的板塊，比如傳統(tǒng)低估值藍(lán)籌股和金融地產(chǎn)板塊，高股息的個(gè)股更具有安全邊際，也適合全球利率上行的投資風(fēng)格。