原標(biāo)題：8月CPI、PPI雙雙回落，豬肉價(jià)格大漲22.4%，下階段走勢(shì)如何？丨火線解讀

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年8月份CPI上漲2.5%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比由上月上漲0.5%轉(zhuǎn)為下降0.1%；PPI上漲2.3%，漲幅比上月回落1.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降幅比上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　機(jī)構(gòu)：豬周期上行周期已啟動(dòng)

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟稱，從同比看，CPI漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格上漲6.1%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約1.09個(gè)百分點(diǎn)。食品中，豬肉價(jià)格上漲22.4%，漲幅比上月擴(kuò)大2.2個(gè)百分點(diǎn)，主要是去年同期基數(shù)走低影響。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，目前國(guó)內(nèi)物價(jià)溫和上漲，也反映出經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，需求不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾，需要持續(xù)做好宏觀調(diào)控穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤。一方面繼續(xù)做好重要商品的保供穩(wěn)價(jià)，另一方面加快投資項(xiàng)目落地形成實(shí)物工作量，以投資促進(jìn)消費(fèi)。

　　溫彬進(jìn)一步指出，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息和縮表背景下，我國(guó)貨幣政策將繼續(xù)以我為主，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)性雙重功能，擴(kuò)大有效信貸需求，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

　　粵開證券表示，8月CPI同比未繼續(xù)上沖而是有所回落，并不代表未來沒有結(jié)構(gòu)性通脹壓力。豬肉價(jià)格雖然因近期出欄量增加而漲幅放緩，但豬周期上行周期已啟動(dòng)；國(guó)際能源價(jià)格近期雖然回調(diào)，但后續(xù)仍要關(guān)注供給沖擊的幅度，因此對(duì)結(jié)構(gòu)性通脹仍要警惕。

　　對(duì)于后期豬肉價(jià)格走勢(shì)，華泰期貨認(rèn)為，從規(guī)模場(chǎng)出欄節(jié)奏來看，9月市場(chǎng)整體出欄壓力仍不大。需求方面隨著天氣轉(zhuǎn)涼，氣溫下降，豬肉消費(fèi)需求季節(jié)性回升，同時(shí)疊加中秋和國(guó)慶雙節(jié)臨近，以及開學(xué)等食堂消費(fèi)需求的啟動(dòng)，終端消費(fèi)較前期改善。但隨著豬價(jià)漲至高位，政策調(diào)控開始介入，尤其政策強(qiáng)調(diào)9月加大市場(chǎng)供應(yīng)投放，緩解短期供應(yīng)缺口，對(duì)短期市場(chǎng)看多熱情或形成抑制，因此預(yù)計(jì)短期豬價(jià)以高位震蕩為主。

　　對(duì)于未來物價(jià)走勢(shì)，粵開證券預(yù)計(jì)下半年和明年我國(guó)通脹的總體格局可能是：CPI持續(xù)上升，個(gè)別月份突破3%；PPI持續(xù)回落，年底短暫反彈后明年再度下行甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。從驅(qū)動(dòng)力看，輸入性通脹仍存，但可能有所弱化；結(jié)構(gòu)性通脹壓力上升。

　　PPI下行受三因素影響

　　8月份，受國(guó)際原油、有色金屬等大宗商品價(jià)格波動(dòng)傳導(dǎo)和國(guó)內(nèi)部分行業(yè)市場(chǎng)需求偏弱等多種因素影響，工業(yè)品價(jià)格走勢(shì)整體下行。全國(guó)PPI環(huán)比降幅略有收窄，同比漲幅持續(xù)回落。

　　董莉娟表示，PPI同比漲幅回落除受上年同期對(duì)比基數(shù)走高影響外，還主要受三個(gè)方面因素影響：一是國(guó)際原油、有色金屬等大宗商品價(jià)格波動(dòng)下行，國(guó)內(nèi)輸入性價(jià)格傳導(dǎo)壓力有所減輕；二是煤炭等行業(yè)增產(chǎn)保供效果持續(xù)顯現(xiàn)，市場(chǎng)供應(yīng)保障有力；三是受多重因素影響，鋼材等行業(yè)需求偏弱。

　　粵開證券也表示，8月PPI下行主要源于：①全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下的國(guó)際大宗商品價(jià)格下行，傳遞到了影響國(guó)內(nèi)；②國(guó)內(nèi)總需求不足；③落實(shí)煤炭等保供穩(wěn)價(jià)，以減少對(duì)中下游的擠壓。

　　關(guān)于接下來的PPI走勢(shì)，英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成分析，在基數(shù)效應(yīng)與翹尾因素的雙重利空下，疊加大宗商品價(jià)格繼續(xù)承壓，預(yù)計(jì)9月PPI當(dāng)月同比大概率在8月的基礎(chǔ)上再次大幅下行。