澎湃新聞記者 吳遇利

　　豪華超跑品牌保時捷(Porsche)正式啟動上市計劃。

　　當?shù)貢r間9月5日晚間，全球汽車巨頭德國大眾集團(Volkswagen AG)公告稱，將推動旗下跑車品牌保時捷在德國法蘭克福證券交易所上市，預(yù)計時間為9月底或10月初。不過，大眾集團強調(diào)，這還取決于資本市場的動向。

　　若上市成功，這將是有史以來全球規(guī)模最大的IPO之一。

　　據(jù)路透社報道，投資者對保時捷品牌給出了600億到850億歐元(約合人民幣4144億到5871億元)的估值。這意味著，IPO可能籌集超過100億歐元，如果加上非公開發(fā)售，籌資額將超過200億歐元。

　　英國《金融時報》稱，以850億歐元的估值來計算，保時捷的IPO將使德國電信1996年130億美元的上市規(guī)模黯然失色，那在當時是歐洲最大的IPO。

　　據(jù)彭博社此前報道，根據(jù)大眾集團和保時捷控股在2月份達成的框架協(xié)議，25%的優(yōu)先股將在公開市場上出售，相當于保時捷品牌總資本的12.5%。同時，由大眾和保時捷控股獨家持有的普通股將不會公開上市。

　　以此計算，本次保時捷IPO將募資106.25億歐元(約合人民幣734億元)。

　　保時捷控股將掌握更多話語權(quán)

　　即將IPO的保時捷汽車(Porsche AG)隸屬于大眾集團，負責保時捷汽車的生產(chǎn)和設(shè)計，總部位于德國斯圖加特。除保時捷外，大眾汽車集團旗下還有大眾、奧迪、賓利、布加迪等品牌。

　　大眾集團(Volkswagen AG)系保時捷控股(Porsche SE)旗下公司，保時捷控股持有大眾集團31.4%的股份，并持有53.3%的投票權(quán)。

　　保時捷控股全稱為Porsche Automobil Holding SE(保時捷汽車控股公司)，其主要股份由保時捷和皮耶希家族持有。《華爾街日報》稱，保時捷控股是一只投資基金，除了其控股的大眾汽車外，幾乎別無資產(chǎn)。保時捷控股曾擁有保時捷汽車品牌，但在2008年的軋空中失去了直接控制權(quán)，軋空使大眾汽車短暫成為全球市值最高的公司。保時捷控股已明確表示，希望收回保時捷品牌。

　　大眾集團在公告中表示，在準備階段，保時捷品牌的股份已經(jīng)被分成50%的優(yōu)先股(無投票權(quán))和50%的普通股(有投票權(quán))。作為首次公開募股的一部分，保時捷品牌將向大眾汽車集團的投資者配售最高達25%的優(yōu)先股。

　　同時，保時捷控股將以優(yōu)先股的配售價格加上7.5%的溢價，收購保時捷品牌25%外加1股有投票權(quán)的普通股。

　　這將讓保時捷-皮耶希家族(保時捷控股的所有者)獲得少數(shù)股權(quán)，并在戰(zhàn)略決策上具有否決權(quán)。分析人士認為，按此協(xié)議，保時捷控股今后將對保時捷品牌具有更高的影響力。

　　據(jù)悉，皮耶希家族的祖先費迪南·保時捷(Ferdinand Porsche)在1931年創(chuàng)立了保時捷。多年以來，保時捷控股一直試圖完全控制大眾汽車集團并掌握更多話語權(quán)。

　　分析師：保時捷市值或難會轉(zhuǎn)化為大眾集團的股價

　　分析人士認為，大眾集團和保時捷控股對于保時捷IPO有著不小的分歧，保時捷控股試圖尋求更多的控制權(quán)，而大眾集團則更希望借此提高其股價。大眾集團的股價在歐洲市場中表現(xiàn)不佳，更希望保時捷上市提高其市值，并為其向電動汽車轉(zhuǎn)型提供資金。

　　但投資銀行杰富瑞(Jefferies)的分析師認為，“不能保證(保時捷)的市值會轉(zhuǎn)化為大眾集團的股價，除非大眾集團解決旗下品牌/產(chǎn)品復(fù)雜性的結(jié)構(gòu)性問題�！�

　　大眾集團旗下品牌眾多，龐大的結(jié)構(gòu)一直被分析師視為拖累集團市值的因素。

　　此外，一些投資者質(zhì)疑，在俄烏沖突升級導(dǎo)致的不確定性因素之下，本次上市對于保時捷的吸引力來說，將是一次考驗。大眾投資方、資管巨頭DWS的企業(yè)管理專家Henrik Schmidt表示：“現(xiàn)在越來越明顯的一點是，股東家族正在把他們的利益放在首位�！�

　　不過，保時捷IPO已經(jīng)吸引了不少投資人士的關(guān)注。

　　彭博社報道稱，包括普信集團(T. Rowe Price)在內(nèi)的大牌投資者已經(jīng)表示有興趣在該估值范圍內(nèi)認購。而大眾汽車集團則表示，卡塔爾投資局已經(jīng)計劃購買4.99%的優(yōu)先股，包括能量飲料制造商紅牛的創(chuàng)始人迪特里�！ゑR特希茨(Dietrich Mateschitz)，以及路威酩軒集團董事長伯納德·阿爾諾(Bernard Arnault)，對此都表現(xiàn)出了興趣。

　　據(jù)保時捷品牌公布的2022年上半年財務(wù)數(shù)據(jù)，其上半年營業(yè)收入179.2億歐元(約合人民幣1234億元)，同比增長8.5%；凈利潤34.8億歐元(約合人民幣239億元)，同比提升24.6%。營業(yè)利潤率方面，大眾集團整體營業(yè)利潤率為10%，旗下奧迪品牌為16.5%，保時捷為19.4%，賓利為23.3%，蘭博基尼的利潤率則高達31.9%。

　　銷量方面，保時捷今年上半年全球銷量達到14.59萬輛，其中保時捷中國銷量為4.07萬輛。