央行宣布下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率后，人民幣對(duì)美元匯率暫時(shí)告別大幅下挫的走勢(shì)，小幅走低。

　　9月6日，人民幣對(duì)美元即期匯率16:30收盤報(bào)6.9485，較上一交易日跌119個(gè)基點(diǎn)，續(xù)創(chuàng)2020年8月以來新低。

　　而在離岸市場(chǎng)上，更多反映國(guó)際投資者預(yù)期的離岸人民幣對(duì)美元匯率9月6日傍晚跌破6.97關(guān)口，日內(nèi)下跌逾300個(gè)基點(diǎn)。

　　人民幣對(duì)美元匯率8月15日起開始大幅走低，9月5日盤中跌破6.94關(guān)口，在此背景下央行傍晚宣布，2022年9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由8%下調(diào)至6%。

　　“意義更多在于引導(dǎo)外匯交易預(yù)期”

　　外匯存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)按照規(guī)定將其吸收外匯存款的一定比例交存中國(guó)人民銀行的存款。外匯存款準(zhǔn)備金率是指金融機(jī)構(gòu)交存央行的外匯存款準(zhǔn)備金與其吸收外匯存款的比率。

　　作為年內(nèi)第二次調(diào)降外匯存款準(zhǔn)備金，央行此番2%的調(diào)降力度超過了4月的1%。

　　中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，從金融機(jī)構(gòu)外匯各項(xiàng)存款余額總規(guī)模和境內(nèi)外匯存款規(guī)模兩個(gè)口徑來計(jì)算，下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)的外匯存款準(zhǔn)備金率或?qū)⑨尫?90億美元(總余額口徑)或135億美元(境內(nèi)存款口徑)左右的外匯流動(dòng)性，盡管釋放的外匯流動(dòng)性規(guī)模較日均407億美元的外匯市場(chǎng)即期交易額和1060億美元的外匯市場(chǎng)合計(jì)交易額而言偏小，但意義更多的在于引導(dǎo)外匯交易預(yù)期。

　　東吳證券指出，理論上來說，下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率可釋放外匯流動(dòng)性，從而增加外匯貸款的發(fā)放，通過結(jié)匯增加市場(chǎng)上的外幣供給，在一定程度上減緩貶值的速度和趨勢(shì)。但正如上周五央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘在2022年中國(guó)國(guó)際金融論壇上的發(fā)言所說，“匯率市場(chǎng)化改革要增強(qiáng)人民幣匯率的彈性，加強(qiáng)預(yù)期管理，發(fā)揮匯率的調(diào)節(jié)，宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支的自動(dòng)穩(wěn)定器的功能”。下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率的信號(hào)意義更強(qiáng)，只能暫時(shí)減緩而非扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)。

　　“央行年內(nèi)再度下調(diào)外準(zhǔn)，意在通過宏觀審慎工具釋放穩(wěn)匯率信號(hào)，緩解近期由美元快速走強(qiáng)帶來的人民幣匯率貶值壓力。”天風(fēng)證券指出。

　　“資金流出的壓力比較有限”

　　盡管央行出手釋放穩(wěn)匯率的信號(hào)，“破7”壓力猶在，不過機(jī)構(gòu)傾向于認(rèn)為，資金流出的壓力比較有限。

　　光大證券指出，人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)主要取決于中美經(jīng)濟(jì)、通脹和政策相對(duì)態(tài)勢(shì)的變化。從目前中美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的相對(duì)態(tài)勢(shì)來看，年內(nèi)美國(guó)仍將持續(xù)收緊貨幣政策，而國(guó)內(nèi)則大概率將繼續(xù)保持較為寬松的貨幣政策環(huán)境，人民幣對(duì)美元的貶值壓力仍將持續(xù)存在。

　　中信建投指出，在人民幣與美元聯(lián)動(dòng)性明顯增強(qiáng)的背景下，分析人民幣匯率未來走勢(shì)更多取決于美元指數(shù)。因此，人民幣有貶值乃至“破7”壓力，但本輪貶值對(duì)資本流動(dòng)的影響不強(qiáng)，預(yù)期亦不會(huì)顯著弱化。從債市、股市、FDI等指標(biāo)判斷的資本流動(dòng)料不會(huì)出現(xiàn)明顯走弱。本輪貶值可能會(huì)帶動(dòng)一部分資金外流，特別是考慮到美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期發(fā)酵這一背景，但短線交易型資金數(shù)量已經(jīng)有限，并且人民幣兌CFETS一籃子匯率沒有變動(dòng)，因此，本輪資金外流和對(duì)外儲(chǔ)的壓力都比較有限。

　　“人民幣匯率貶值壓力雖然尚未解除，但如果近期美元上行勢(shì)頭放緩，央行此舉有助于在短期內(nèi)將人民幣匯率穩(wěn)定在7以內(nèi)?！碧祜L(fēng)證券強(qiáng)調(diào)，央行釋放穩(wěn)匯率信號(hào)，并不意味著央行受到了約束，內(nèi)外均衡仍然是對(duì)內(nèi)為主。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為疲軟，社融增長(zhǎng)乏力，貨幣政策重心仍是穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)與寬信用，央行仍有維持寬松立場(chǎng)的必要。