備受市場關(guān)注的 “固收+”基金，又迎來新的監(jiān)管要求。

　　中國基金報(bào)記者獨(dú)家獲悉，近期基金業(yè)協(xié)會(huì)要求，所有混合類基金以及二級(jí)債基(除同業(yè)存單基金)的基金經(jīng)理，原則上應(yīng)具備1年以上的含權(quán)產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn)或權(quán)益資產(chǎn)的研究經(jīng)驗(yàn)。

　　而偏債混合基金、二級(jí)債基正是“固收+”基金的主力軍。這一要求就意味著，只做過債券投資基金經(jīng)理以后無法單獨(dú)管理“固收+”類產(chǎn)品。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉跟前期規(guī)定“基金組合權(quán)益投資比例上限超過30%的基金不能以‘固收+’名義宣傳”的要求一脈相承，都是進(jìn)一步規(guī)范“固收+”產(chǎn)品，讓其健康持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

　　受資本市場波動(dòng)影響，今年上半年“固收+”基金凈值波動(dòng)加大，監(jiān)管從產(chǎn)品條款細(xì)節(jié)、對(duì)外宣傳口徑、基金經(jīng)理任職資質(zhì)等方面進(jìn)一步規(guī)范“固收+”基金。這是踐行切實(shí)保護(hù)投資者利益，讓“固收+”產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征更為明確的舉措，也有望給投資者提供更好的持有體驗(yàn)。

　　萬億“固收+”產(chǎn)品

　　迎來對(duì)基金經(jīng)理新要求

　　總規(guī)模已超萬億的“固收+”產(chǎn)品，繼宣傳口徑接到監(jiān)管要求后，基金業(yè)協(xié)會(huì)也對(duì)于“固收+”基金經(jīng)理注冊(cè)提出最新要求。

　　多位業(yè)內(nèi)業(yè)內(nèi)人士反饋，近期基金業(yè)協(xié)會(huì)要求，除同業(yè)存單外的所有混合基金以及二級(jí)債基的基金經(jīng)理，原則上應(yīng)具備1年以上的含權(quán)產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn)或權(quán)益資產(chǎn)的研究經(jīng)驗(yàn)”。

　　因?yàn)槠珎旌匣稹⒍?jí)債基正是“固收+”基金的主力軍，這一要求就意味著，只管理過債券投資基金經(jīng)理以后無法管理“固收+”類產(chǎn)品。

　　同時(shí)，根據(jù)要求，如果是兩位基金經(jīng)理共同管理的，要求至少有1個(gè)基金經(jīng)理符合要求：與此同時(shí)，含權(quán)產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn)的定義取一個(gè)最大最寬的標(biāo)雄，可轉(zhuǎn)債、權(quán)益類FOF經(jīng)驗(yàn)也可算為相關(guān)管理經(jīng)驗(yàn)；研究經(jīng)驗(yàn)同等類比；并且產(chǎn)品的投資標(biāo)的可以穿透。

　　“具體含權(quán)產(chǎn)品的投資或者研究經(jīng)驗(yàn)，具體產(chǎn)品上既包括股票型、偏股型、混合型、QDII、被動(dòng)指數(shù)權(quán)益類；也包括可轉(zhuǎn)債、權(quán)益類FOF產(chǎn)品等?！睋?jù)一位業(yè)內(nèi)人士解釋。

　　上述人士表示，最近公司人力資源部確實(shí)收到基金業(yè)協(xié)會(huì)的最新通知，要求新注冊(cè)的混合基金或二級(jí)債基的基金經(jīng)理，需要具備一年以上的含權(quán)產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn)。

　　該人士進(jìn)一步表示，新規(guī)相當(dāng)于對(duì)“固收+”基金經(jīng)理的任職資質(zhì)提出了更加嚴(yán)格的要求，規(guī)避部分不具備權(quán)投資能力的基金經(jīng)理直接出任“固收+”基金經(jīng)理?；鸸疚磥硇虏季值摹肮淌?”基金，選任的基金經(jīng)理要么同時(shí)具備股債管理經(jīng)驗(yàn)，要么采取雙基金經(jīng)理制。

　　“確實(shí)從行業(yè)聽說，有部分基金公司人力資源部陸續(xù)接到了基金業(yè)協(xié)會(huì)的通知。新規(guī)是采取新老劃斷的做法，新任的混合基金、二級(jí)債基的基金經(jīng)理需要滿足監(jiān)管最新要求，并沒有要求自查存量產(chǎn)品基金經(jīng)理過往管理經(jīng)驗(yàn)的通知?！绷硪晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。

　　不過也有人士反饋，通常情況下，基金公司新上報(bào)產(chǎn)品都需要先進(jìn)行基金經(jīng)理注冊(cè)，這也意味著目前報(bào)會(huì)待審批的混合基金、二級(jí)債基此前已經(jīng)拿到了基金經(jīng)理注冊(cè)函。據(jù)了解，目前這些已報(bào)會(huì)的基金產(chǎn)品暫時(shí)還沒有接到最新的基金經(jīng)理要求，但未來新上報(bào)的基金需要滿足最新的基金經(jīng)理任職要求。

　　更突顯“固收+”基金的本質(zhì)

　　可以投資股票市場和債券市場的“固收+”基金，常常被稱為“進(jìn)可攻、退可守”的穩(wěn)健投資產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，此次最新的監(jiān)管舉措有望更突顯“固收+”基金的本質(zhì)，避免一些只有純債經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理來管理。

　　據(jù)上述業(yè)內(nèi)人士表示，新規(guī)主要是為了避免一些只管理過純債的基金經(jīng)理直接掌管“固收+”基金。

　　“個(gè)人認(rèn)為對(duì)行業(yè)影響不大，基金公司投研體系一般都具備循序漸進(jìn)的人才培養(yǎng)機(jī)制，‘固收+’基金經(jīng)理一般先從管理純債基金做起，然后接觸轉(zhuǎn)債投資，再進(jìn)一步做股票投資，之后開始擔(dān)任‘固收+’基金經(jīng)理助理，投資經(jīng)驗(yàn)豐富之后才能升任基金經(jīng)理，按照這一晉升路徑，基本上都能滿足目前監(jiān)管提出的1年以上的含權(quán)產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn)的要求?！彼硎?。

　　此外，上述人士還認(rèn)為“固收+”基金這一提法本身就偏口語化，不夠嚴(yán)謹(jǐn)，會(huì)讓投資者產(chǎn)生誤解，誤認(rèn)為是在純債的基礎(chǔ)上增加收益，事實(shí)上，這類產(chǎn)品在投資中增加了含權(quán)資產(chǎn)，凈值波動(dòng)會(huì)隨之提升，但并不能保證100%增加收益。還是應(yīng)該按照一級(jí)債基、二級(jí)債基、偏債混合基金等基金合同中的名稱去嚴(yán)格定義產(chǎn)品。

　　另一位業(yè)內(nèi)人士也提出類似觀點(diǎn)，他認(rèn)為監(jiān)管提出擔(dān)任“固收+”基金需要具備權(quán)益資產(chǎn)管理能力，是非常合理的要求。

　　“過往安排基金經(jīng)理時(shí)，基金公司通常也是采用股債雙基金經(jīng)理搭配的模式或者選擇一位同時(shí)具備股債管理能力的基金經(jīng)理管理‘固收+’基金，只是在前幾年‘固收+’產(chǎn)品很火的時(shí)候，也確實(shí)出現(xiàn)過個(gè)別純債基金經(jīng)理直接管理‘固收+’基金的現(xiàn)象?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。

　　另一位業(yè)內(nèi)人士透露，早些年確實(shí)存在個(gè)別純債基金經(jīng)理單獨(dú)管理“固收+”基金，權(quán)益?zhèn)}位直接讓權(quán)益投資部提供策略的現(xiàn)象，但隨著近幾年基金公司大力布局“固收+”基金，不少基金經(jīng)理逐漸積累了權(quán)益資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，這樣的現(xiàn)象也已經(jīng)減少。

　　而據(jù)記者從業(yè)內(nèi)了解，目前基金公司中股債雙優(yōu)的基金經(jīng)理仍是少數(shù)，不少“固收+”基金都采用股債雙基金經(jīng)理的模式，但對(duì)于人手有限的小基金公司而言，雙基金經(jīng)理的配置難度不小，即使是新提拔研究員擔(dān)任基金經(jīng)理，可能也會(huì)因?yàn)榛鸾?jīng)理的資歷不夠，難以進(jìn)入銀行渠道的準(zhǔn)入名單。

　　“從目前的情況看，同時(shí)能夠把股債管好的基金經(jīng)理不多，基金公司通常安排兩位基金經(jīng)理擔(dān)任‘固收+’基金經(jīng)理，分別管理股票及債券資產(chǎn)?！币晃唤鸸救耸勘硎?，對(duì)于大中型基金公司而言，最新的要求影響并不大，但對(duì)于小基金公司來說，可能存在人手不足的問題。

　　此外，業(yè)內(nèi)也比較關(guān)注券商資管及銀行理財(cái)?shù)绕渌筚Y管機(jī)構(gòu)的權(quán)益投資經(jīng)驗(yàn)是否也可以涵蓋在任職資質(zhì)的范圍之內(nèi)。

　　新規(guī)則下的首批偏債混合基金獲批

　　“固收+”基金迎來新時(shí)代

　　更值得業(yè)內(nèi)關(guān)注的是，目前隨著產(chǎn)品條款細(xì)節(jié)、對(duì)外宣傳口徑、基金經(jīng)理任職資質(zhì)等要求逐漸規(guī)范之后，此前一度“審批緩慢”的偏債混合基金逐漸放開。據(jù)悉，目前在新規(guī)則之下的首批偏債混合基金，包括博道、博時(shí)等基金公司旗下基金已經(jīng)獲批，這類產(chǎn)品的權(quán)益?zhèn)}位就是10~30%間。而不少產(chǎn)品或?qū)⒂诮谡桨l(fā)行。

　　據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士表示，此前“固收+”產(chǎn)品比較雜，前段時(shí)間監(jiān)管明確規(guī)定是新申報(bào)的產(chǎn)品中，合同約定股票投資比例在10~30%的產(chǎn)品才稱之為“固收+”基金，并以“固收+”產(chǎn)品作為宣傳。存量基金中，股票投資比例在0~30%的基金也可以稱為“固收+”基金。

　　與此同時(shí)之前已經(jīng)報(bào)會(huì)的“固收+”基金目前審批正在正常推進(jìn)。

　　“目前新上報(bào)偏債混合類產(chǎn)品均是按照10%~30%的股票倉位比例申請(qǐng)?！币晃划a(chǎn)品人士也表示，之前我們報(bào)會(huì)的“固收+”基金(偏債混合類基金)正在按照監(jiān)管最新要求修改產(chǎn)品細(xì)節(jié)，核心的修改要求是權(quán)益?zhèn)}位嚴(yán)格限制在10%~30%之間，可轉(zhuǎn)債、可交債也歸為權(quán)益資產(chǎn)。

　　對(duì)于“固收+”產(chǎn)品的新規(guī)范，不少業(yè)內(nèi)人士非常認(rèn)可。不少人士表示，去年銀行渠道的“固收+”基金代銷非?；鸨?，并且常以“理財(cái)替代”作為宣傳點(diǎn)。因此這類產(chǎn)品吸引了許多過去銀行理財(cái)?shù)目蛻?，這些投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍較低。伴隨著市場震蕩和“固收+”產(chǎn)出現(xiàn)虧損，這批客戶不滿情緒持續(xù)積聚，因此投訴頗多。

　　他進(jìn)一步表示，一開始鼓勵(lì)“固收+”產(chǎn)基金大發(fā)展，因?yàn)檫@類產(chǎn)品可以承接凈值化轉(zhuǎn)型下急于尋求替代的銀行理財(cái)龐大客戶群；另一方面，將一定比例的資產(chǎn)用于權(quán)益投資，也有助于增加權(quán)益投資比重，鼓勵(lì)長期機(jī)構(gòu)投資者入市。但“固收+”產(chǎn)基金在宣傳推介和發(fā)行運(yùn)作的過程中出現(xiàn)一些問題，引發(fā)監(jiān)管的注意和約束。近期多項(xiàng)舉措去規(guī)范“固收+”基金，更有利于這類產(chǎn)品健康發(fā)展。

　　還有一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年以來，受資本市場波動(dòng)影響，今年上半年“固收+”基金凈值波動(dòng)加大，監(jiān)管從產(chǎn)品條款細(xì)節(jié)、對(duì)外宣傳口徑、基金經(jīng)理任職資質(zhì)等方面進(jìn)一步規(guī)范“固收+”基金。這背后是切實(shí)保護(hù)投資者利益，這類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征更為明確，對(duì)倉位進(jìn)行限制能降低凈值波動(dòng)，給投資者提供更好的持有體驗(yàn)。

　　“可以說，‘固收+’類產(chǎn)品將迎來一個(gè)新時(shí)代?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示，用“固收+”產(chǎn)品誕生的初衷來看，是承接銀行理財(cái)產(chǎn)品打破剛性兌付、P2P退出歷史舞臺(tái)，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者追求穩(wěn)健型投資產(chǎn)品需求。此次規(guī)范“固收+”類基金業(yè)務(wù)，讓這類基金回歸原本的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，更突出其穩(wěn)健性，提高投資者適當(dāng)性匹配度，更有利于“固收+”產(chǎn)品的發(fā)展。

　　據(jù)一位市場人士表示，在房住不炒、資管新規(guī)等大背景下，投資者布局“固收+”類產(chǎn)品的需求仍非常旺盛，只要扎扎實(shí)實(shí)做好業(yè)績，“固收+”產(chǎn)品仍大有可為。(中國基金報(bào))