蘇向杲

　　近三年，險資服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展成績斐然。不過，在險資持續(xù)服務(wù)實體經(jīng)濟的過程中，也出現(xiàn)一些“堵點”，即險資服務(wù)實體經(jīng)濟的需求持續(xù)增長，但直達(dá)實體經(jīng)濟的路徑較狹窄，這既讓險資匹配不到合適的資產(chǎn)，也讓實體經(jīng)濟無法“解渴”。

　　“堵點”的形成有三大原因：

　　其一，險資與其他資金最大的區(qū)別是其具有“剛兌性”。剛性成本抬高了險資服務(wù)實體經(jīng)濟的門檻，縮小了資產(chǎn)配置范圍。這也要求險資在服務(wù)實體經(jīng)濟過程中，首先要考慮資負(fù)兩端的匹配度。

　　其二，近三年，行業(yè)保費持續(xù)增長，疊加大量到期險資需重新投資，導(dǎo)致險資難以匹配到“合適”的資產(chǎn)。從新增保費看，2019年-2021年保險業(yè)合計新增保費超13萬億元。從再投資資產(chǎn)看，目前我國人身險業(yè)平均負(fù)債久期約12.67年，資產(chǎn)負(fù)債久期缺口約為6.28年，“長錢短配”的必然結(jié)果是再投資壓力提升。

　　其三，我國新舊產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級之際出現(xiàn)的新投資風(fēng)險讓險資“畏首畏尾”。過去多年，險資投資標(biāo)的的底層資產(chǎn)多是房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，收益類型偏固收，險企也形成了一整套卓有成效的打法。而在新發(fā)展階段，若固守此前的投資策略，則難以提升服務(wù)實體經(jīng)濟的效率，因此，險資亟須將投資重心向新產(chǎn)業(yè)、新賽道轉(zhuǎn)移，但對新經(jīng)濟領(lǐng)域的投研能力短期內(nèi)難以跟上。

　　基于上述原因，保險機構(gòu)可從以下幾個維度進(jìn)一步強化服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

　　首先，從資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的角度適當(dāng)降低負(fù)債端成本，為險資服務(wù)實體經(jīng)濟留足空間。這要求險企持續(xù)提升費差益和死差益，減輕對利差益壓力，并提升負(fù)債端的承保能力。

　　其次，持續(xù)錘煉投研能力。對此，險企要從四方面著手：強化人才隊伍建設(shè)，尤其要強化股權(quán)投資領(lǐng)域的人才建設(shè)；建立適合踐行長期投資、價值投資宗旨的績效考核體系；強化新經(jīng)濟領(lǐng)域的研究，提升產(chǎn)業(yè)直達(dá)性；強化風(fēng)控機制。

　　再者，監(jiān)管要持續(xù)為險資服務(wù)實體經(jīng)濟松綁和助力。險資服務(wù)實體經(jīng)濟需綜合考慮償付能力、資產(chǎn)負(fù)債、資產(chǎn)配置等監(jiān)管要求，出于防風(fēng)險的考量，這些監(jiān)管規(guī)定是必要的。但從提升服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效的角度看，監(jiān)管政策仍有松綁空間，例如，可對投資實體經(jīng)濟相關(guān)資產(chǎn)風(fēng)險因子進(jìn)行打折以提升償付能力。

　　“通則不痛，不通則痛?！痹诟鞣絽f(xié)同努力下，險資服務(wù)實體經(jīng)濟“堵點”將被逐一打通，險資長資金、大資金、穩(wěn)資金的“勢能”也將持續(xù)轉(zhuǎn)化為支持國家戰(zhàn)略、服務(wù)社會民生的“動能”。（證券日報）