作者：魏中原
最近兩個交易日，四家千億市值光伏組件上市公司股價持續(xù)下挫，而部分光伏設(shè)備股卻仍在續(xù)創(chuàng)歷史新高。光伏板塊經(jīng)歷“冰火兩重天”。
通威股份(600438.SH)憑借價格優(yōu)勢進軍組件業(yè)務(wù)的事件仍在發(fā)酵。“誰沒上游資源誰先死！光伏行業(yè)可能要洗牌了。”某光伏企業(yè)高管對第一財經(jīng)記者說。8月22日，光伏組件四巨頭股價表現(xiàn)延續(xù)上一交易日的低迷態(tài)勢。隆基綠能(601012.SH)股價跳空下殺，創(chuàng)近三個月新低；晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)紛紛下挫。
作為光伏制造重地，四川省電力保供當前面臨歷史同期最高的極端高溫、歷史同期最少的降水量、歷史同期最高的電力負荷三“最”疊加的嚴峻局面。該地區(qū)讓電于民的限電政策對多家A股光伏企業(yè)的項目造成不同程度影響，業(yè)內(nèi)預計8~9月硅料價格仍將維持高位運行。
組件端強調(diào)品牌、渠道、規(guī)模與服務(wù)，通威股份走一體化發(fā)展或更多出于自身發(fā)展規(guī)劃。但當上游企業(yè)進軍下游環(huán)節(jié)時，二三四線組件廠商或會被洗出局。
光伏組件四巨頭市值兩日蒸發(fā)逾1200億
隆基綠能成交額連續(xù)兩個交易日超百億元，為2021年11月以來首次，股價創(chuàng)今年5月27日以來新低。截至8月22日收盤，隆基綠能報53.41元/股，收跌4.83%。晶澳科技、天合光能均跳空低開，截至收盤分別收跌2.94%、1.18%。晶科能源收跌1.84%。
業(yè)內(nèi)人士認為，千億組件巨頭股價連續(xù)下挫，與通威股份憑借價格優(yōu)勢強勢進軍組件行業(yè)關(guān)系密切。
上周，通威股份以1.942元/瓦預中標華潤電力3GW組件集采，通威的報價相比億晶與隆基報價低5分多錢。這意味著，通威股份正式將其組件業(yè)務(wù)布局擺上臺面，且率先打起價格戰(zhàn)。
一石激起千層浪，上周五(8月19日)二級市場資金“甩賣”A股頭部組件企業(yè)，天合光能股價當日重挫逾15%，隆基綠能跌近8%。截至8月22日收盤，這5分錢令天合光能、隆基綠能、晶澳科技、晶科能源的總市值合計蒸發(fā)了1220億元。
然而除通威股份外，大全能源(688303.SH)、東方希望、新特能源(01799.HK)等硅料龍頭目前尚未有所動作。短期來看，通威股份是憑借近兩年硅料業(yè)務(wù)積累的資金優(yōu)勢，布局自主產(chǎn)業(yè)鏈延伸，或難馬上撼動組件競爭格局。
今年以來，硅料價格持續(xù)上漲并升至歷史高位，致使組件價格高漲。目前，一線單晶組件的價格在2.1元~2.2元/瓦之間，已經(jīng)超過了不少下游電站投資商的投資收益率底線。
在一位光伏業(yè)內(nèi)人士看來，組件降價直接利好的是電站?！澳陜?nèi)硅料一直在高位，硅片和電池片企業(yè)相對還能消化成本，直面成本壓力的是組件環(huán)節(jié)，高價組件已經(jīng)降低了實際裝機的進度?！彼麑τ浾哒f，“組件降價直接利好的是電站環(huán)節(jié)，如下游的五大電力集團。通威的低報價戳破了市場的預期?！?/p>
目前來看，四川限電對硅料供應(yīng)影響量略大，硅料緊缺狀態(tài)持續(xù)，短期內(nèi)價格仍維持在高位。
據(jù)記者了解，多晶硅生產(chǎn)企業(yè)從停產(chǎn)到復工，從降負荷再到滿負荷，重啟時間大于硅片環(huán)節(jié)，影響產(chǎn)出的時間將至少持續(xù)10~15天。業(yè)內(nèi)預計，限電影響實際硅料產(chǎn)量4000噸~6000噸。若停電時間進一步延長，硅料減產(chǎn)幅度仍將進一步擴大，預計9月硅料供給依舊緊張，主產(chǎn)業(yè)鏈短期價格料難下降。
不只是硅料企業(yè)，晶科能源也于21日發(fā)布限電影響公告稱，四川晶科、樂山晶科產(chǎn)線按要求降低至保安負荷運營，受限電政策影響，上述子公司產(chǎn)能恢復滿產(chǎn)運行時間尚具有不確定性，該事項會對公司2022年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。
組件行業(yè)將迎來洗牌？二三四線廠商或先出局
“行業(yè)可能會迎來洗牌，一體化肯定是趨勢?！蹦彻夥髽I(yè)高管對第一財經(jīng)記者說，“當硅料電巨頭進軍組件業(yè)務(wù)，成本是硅料廠的優(yōu)勢，價格戰(zhàn)會令光伏一體化趨勢愈演愈烈?！币惑w化以及新技術(shù)迭代，都會使得光伏行業(yè)的競爭格局發(fā)生較大變化，進而影響產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配。
“P型電池的轉(zhuǎn)電效率已到理論極值，為追求進一步降本增效，N型TOPCon電池技術(shù)逐漸嶄露頭角。新技術(shù)變革的驅(qū)動下，光伏行業(yè)某些環(huán)節(jié)的巨變可能會超出市場的預期?！鼻笆龈吖軐τ浾哒f。
通威股份“攪局”組件端的同時，光伏板塊已出現(xiàn)明顯分化。8月15日以來，板塊70只股的近一周的平均漲幅僅5%，天合光能、隆基綠能、東方日升(300118.SZ)等股跌幅居前。部分細分材料與設(shè)備龍頭繼續(xù)走強，科創(chuàng)板光伏企業(yè)奧特維(688516.SH)與高測股份(688556.SH)均于8月22日創(chuàng)出歷史新高，分別報404.07元/股、102.16元/股，近60日股價分別累計上漲92.53%、100.41%，大幅跑贏大盤。
光伏指數(shù)自4月末開啟主升浪以來，已較低點大漲96.88%，今年以來累計漲幅為14.56%。而截至8月22日，A股31只主要股指的年漲幅均為負數(shù)，表現(xiàn)最好的是紅利指數(shù)，年內(nèi)微跌0.03%。
在前述光伏高管看來，光伏產(chǎn)業(yè)環(huán)環(huán)相扣，通威做組件并不是說公司利潤一定會爆發(fā)，而是戳破市場原有預期?！靶峦婕覜]有資產(chǎn)包袱，可能也會擾動行業(yè)競爭格局。但小廠商很難玩下去，至少現(xiàn)在的一體化龍頭仍具備規(guī)模、渠道、資金優(yōu)勢?！彼麑τ浾哒f。
他進一步指出，通威股份進軍組件業(yè)務(wù)，可能令國內(nèi)競爭力較弱的二三四線低價競標企業(yè)逐步出局，這不僅推動行業(yè)集中度進一步提升，還會影響二線廠商的估值定價。
22日，東方日升股價跳空低開，收跌7.03%，近兩個交易日累計下跌14%。東方日升是屬于非一線組件廠商，2020年~2021年，公司連續(xù)兩個年度歸母凈利潤同比大幅下滑，今年一季度，東方日升的業(yè)績明顯改善，歸母凈利潤同比增長逾280%。
“海外市場、國內(nèi)分布式市場是頭部組件廠盈利的主要來源，而獲取海外市場份額要經(jīng)過和客戶長期的合作建立信用，強調(diào)了組件廠品牌、渠道和服務(wù)的積累。行業(yè)競爭或會刺激頭部企業(yè)繼續(xù)提高效率、加大研發(fā)投入。一體化大型組件企業(yè)依然可以有不錯的增長，未來可能是‘量增價平’?！鄙鲜龈吖苎a充道。