自年初以來，無論是中國金融市場，還是國際金融市場，各種風險持續(xù)成為熱點話題。例如近日深圳證監(jiān)局為進一步強化從業(yè)人員管理，維護行業(yè)聲譽和形象，對各證券經(jīng)營機構(gòu)提出了三方面要求；安徽省地方金融條例將于10月1日起施行；各地各方監(jiān)管部門也都在積極行動。而在基金投資市場，不得不提的是今年6月17日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的《基金管理公司聲譽風險管理指引(試行)》(下稱《指引》)。

　　《指引》發(fā)布以來，專業(yè)媒體對此有不少評論解讀。筆者經(jīng)由對不同評論的研讀，有幾點理解想同大家分享。

　　在中國，聲譽風險最早被官方監(jiān)管機構(gòu)納入監(jiān)管行列，要追溯到2009年原銀監(jiān)會頒布的《商業(yè)銀行聲譽風險管理指引》。這里對聲譽風險的定義是指由商業(yè)銀行經(jīng)營、管理及其他行為或外部事件導(dǎo)致利益相關(guān)方對商業(yè)銀行負面評價的風險。聲譽風險對于機構(gòu)造成的風險主要表現(xiàn)為導(dǎo)致該機構(gòu)的直接損失，即該投資者造成風險損失。正如巴塞爾協(xié)議在2009年初提及的，聲譽風險在銀行領(lǐng)域是其對銀行造成重大損失、市場大幅波動、引發(fā)系統(tǒng)性風險或影響社會經(jīng)濟秩序穩(wěn)定的聲譽事件。

　　根據(jù)最新發(fā)布的《指引》，基金管理公司的聲譽風險是指因基金管理公司、工作人員行為或外部事件等，導(dǎo)致投資者及社會輿論對基金管理公司負面評價，從而損害其品牌價值，不利于其正常經(jīng)營，甚至影響到市場穩(wěn)定和社會穩(wěn)定的風險。

　　基金公司從性質(zhì)上，區(qū)別于商業(yè)經(jīng)營性質(zhì)的機構(gòu)，它屬于代客戶管理資產(chǎn)的企業(yè)性質(zhì)。嚴格意義上講，基金公司自身經(jīng)營產(chǎn)生的風險，與其管理代理資產(chǎn)的風險，應(yīng)當相互獨立，各自為營。

　　《指引》中引用的是兩個層面的監(jiān)管，是各自獨立的兩個領(lǐng)域的監(jiān)管規(guī)則。實際工作中，對代理資產(chǎn)的風險管理是基金公司的核心職責；而對公司本身作為機構(gòu)的風險管理，屬于自我約束層面。簡單來講，一家基金公司的資產(chǎn)管理人聲譽出現(xiàn)了問題，其公司管理的資產(chǎn)的風險仍同之前類似。

　　在《指引》條款的應(yīng)用中，我們要嚴格區(qū)分基金公司自身攜帶的風險，與其代理管理資產(chǎn)的風險。一般來說，基金公司自身的、對其代理管理資產(chǎn)產(chǎn)生的未來不確定性風險要微小得多?；鸸敬砉芾砜蛻糍Y產(chǎn)，經(jīng)營代理客戶資產(chǎn)，其直接關(guān)注于資產(chǎn)本身，要有意義得多，尤其是在當前金融市場危機高發(fā)、風險波動顯著背景下，尤其要關(guān)注定位于資產(chǎn)本身的風險。

　　聲譽風險作為能夠潛在啟發(fā)不確定性的風險種類，和其他風險同樣重要。將其作為補充風險種類進行管理，可能使得風險管理更加精確。而與銀行類等自主營利性機構(gòu)不同，基金的聲譽風險更加不顯著。

　　對于聲譽風險的管理，積極的行為約束更加有效。針對聲譽風險，應(yīng)拋開測量量化后風險的常規(guī)風險管理框架限制，嚴格約束聲譽機構(gòu)、聲譽人的行為，防范其產(chǎn)生風險。

　　例如，《指引》第十三條規(guī)定：基金管理公司工作人員應(yīng)在自身執(zhí)業(yè)過程中勤勉盡責，嚴格遵守法律法規(guī)、中國證監(jiān)會規(guī)定以及自律規(guī)則，恪守廉潔從業(yè)規(guī)定、職業(yè)道德規(guī)范以及公司制度，自覺維護投資者、公司的合法利益，不得有損害公司和行業(yè)聲譽的行為和言論。這一規(guī)定就是對從業(yè)者紀律的約束，是基金公司自身風險管理的真諦所在。

　　有效防范聲譽風險，除了加強對自身紀律約束外，還可以建立專門的聲譽風險相關(guān)的部門，定期對機構(gòu)與工作人員進行評估。比如設(shè)定監(jiān)管閾值作為采取限制措施的衡量指標，同時結(jié)合每個員工的自我評估量化結(jié)果，做出定期的評估指標結(jié)果，從而達到動態(tài)監(jiān)控機構(gòu)與工作人員聲譽風險的目的。

　　防范聲譽風險，同樣需要人們及時發(fā)現(xiàn)市場上普遍存在的不佳聲譽的潛在信息，隨時監(jiān)控并且捕捉這些信息，隨時更新公司的聲譽風險打分標準、衡量指標，從而更好地保證公司自身聲譽，同時防止市場不佳聲譽產(chǎn)生潛在的負面消極影響?？傊?，將聲譽風險由管理變成積極主動的防范。

　　(作者王倩系同濟大學(xué)副教授、金融風險管理師)