彭揚 趙白執(zhí)南

　　日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議明確將今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍。專家認為，貨幣政策正進一步加大實施力度，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，特別是做好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的“加法”，穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)，聚焦支持小微企業(yè)和受疫情影響的困難行業(yè)、脆弱群體。展望未來，我國貨幣政策仍然有足夠的空間和多樣化的工具，將進一步加強相機調(diào)控，推動經(jīng)濟回歸正常軌道。

　　結(jié)構(gòu)性政策工具持續(xù)加碼

　　為應對疫情影響，主要經(jīng)濟體貨幣當局多運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具向金融體系和實體經(jīng)濟部門定向注入流動性，我國也不例外。

　　日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，將今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，這是為應對復雜經(jīng)濟環(huán)境而出臺的增量支持政策，有利于進一步加大對困難企業(yè)尤其是小微企業(yè)的支持力度，激發(fā)微觀主體活力，穩(wěn)定就業(yè)，加快推進經(jīng)濟回歸正軌。

　　普惠小微貸款支持工具是由普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具轉(zhuǎn)換而來。人民銀行此前明確，從2022年起到2023年6月底，將按照地方法人銀行普惠小微貸款余額增量的1%提供資金，按季操作，鼓勵持續(xù)增加普惠小微貸款。機構(gòu)人士認為，此次國務(wù)院常務(wù)會議決定將該工具額度和支持比例增加一倍，將進一步提高銀行向小微企業(yè)投放貸款的積極性，促進普惠性小微企業(yè)貸款量增價降。

　　結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做“加法”成為近期貨幣政策調(diào)控的一項鮮明特征。4月底以來，科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項新的專項再貸款工具相繼推出，支持煤炭清潔高效利用專項再貸款額度增加1000億元。人民銀行近期還透露，將增加支農(nóng)支小再貸款和民航專項再貸款，盡快推出1000億元再貸款支持交通運輸、物流倉儲業(yè)融資。

　　人民銀行指出，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具讓金融活水精準滴灌到經(jīng)濟發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，在促進實體經(jīng)濟發(fā)展方面有獨特優(yōu)勢。尤其在當前階段，對助力市場主體紓困和實體經(jīng)濟發(fā)展起到了重要支持作用。人民銀行副行長陳雨露近日表示，人民銀行將積極用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，重點支持制造業(yè)、受疫情影響的服務(wù)業(yè)和小微企業(yè)減負紓困。

　　總量政策工具提供有力支持

　　結(jié)構(gòu)性政策工具與總量政策工具并非相互替代、“二選一”的關(guān)系。專家表示，若采取力度較大的政策，也應關(guān)注總量層面、宏觀層面的效應，更好發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。

　　“雖然結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有效促進了普惠小微企業(yè)貸款增量、擴面、降價，并且在疫情防控期間發(fā)揮了積極作用，但不能簡單地認為結(jié)構(gòu)性政策工具可以取代總量政策工具�！碧祜L證券首席固收分析師孫彬彬稱，在運用結(jié)構(gòu)性政策工具降低實體經(jīng)濟融資成本的同時，也仍然需要總量政策工具發(fā)揮作用，降低銀行負債成本。

　　為應對更趨復雜嚴峻的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，今年以來，人民銀行靠前發(fā)力、多措并舉，加大穩(wěn)健貨幣政策的實施力度，有力支持穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。比如，人民銀行前瞻性降準，從總量上保持流動性合理充裕，保持對實體經(jīng)濟足夠的支持力度。同時，繼續(xù)引導貸款市場利率下行，提高貨幣政策傳導效率。今年以來，1年期貸款市場報價利率(LPR)和5年期以上LPR分別下行0.1個和0.2個百分點，引導貸款利率下行，激發(fā)了市場主體融資需求。此外，人民銀行及時下調(diào)支農(nóng)支小再貸款利率0.25個百分點。

　　此外，財政部、國家稅務(wù)總局、人民銀行相關(guān)負責人5月10日在留抵退稅新聞發(fā)布會上表示，4月份，已有8015億元退稅款打入145.2萬戶納稅人賬戶。為確保留抵退稅有充足資金，人民銀行2022年以來累計上繳結(jié)存利潤8000億元，相當于降準0.4個百分點。

　　增量政策工具有望推出

　　專家表示，監(jiān)管部門也在積極謀劃、考慮盡早推出增量政策工具。

　　人民銀行近期表示，下一階段貨幣政策著力點主要有三個，即穩(wěn)定信貸總量、降低融資成本，以及強化對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)支持力度。

　　人民銀行、銀保監(jiān)會近日召開主要金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析會強調(diào)，從擴增量、穩(wěn)存量兩方面發(fā)力，以適度的信貸增長支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　在降低融資成本方面，人民銀行表示將充分發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制作用，推動降低銀行負債成本，進而帶動降低企業(yè)融資成本。5月20日，新一期5年期以上LPR下降15個基點，超出市場預期。

　　“在經(jīng)濟下行壓力加大的階段，應直接降低實體經(jīng)濟融資成本，推動新增貸款、社融規(guī)模擴大，充分發(fā)揮貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)作用�！睎|方金誠首席宏觀分析師王青稱。

　　光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東預計，后續(xù)人民銀行將繼續(xù)保持流動性合理充裕，綜合運用總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，不排除會進一步降準、擴大再貸款再貼現(xiàn)額度等。