本報記者 王寧

　　今年以來，股期兩市波動較大，公募基金收益率也出現(xiàn)較大差異。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日收盤，逾9500只公募基金年內(nèi)收益率首尾之間差距較大，達到83.79%。與此同時，得益于對商品期貨市場投資機會的及時捕捉，多只QDII的收益率異軍突起，不斷創(chuàng)出收益率新高。

　　《證券日報》記者對多家公募基金發(fā)布的報告進行梳理后發(fā)現(xiàn)，鑒于對全球通脹預(yù)期的抬升以及各國所實施的財政政策力度不同，基金經(jīng)理對A股市場二季度的走勢預(yù)判出現(xiàn)較大分歧。一方認為，價值股相對于成長股依然具有配置優(yōu)勢。另一方認為，成長股將在4月份率先反彈。

　　252只基金

　　年內(nèi)虧損超三成

　　今年以來，全球股期市場出現(xiàn)大幅波動，A股市場也難以獨善其身，但這對權(quán)益類基金來說則是有利有弊，可謂“風(fēng)險與機遇并存”。Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場9576只公募基金年內(nèi)收益率榜單持續(xù)被QDII霸屏，已有多只QDII產(chǎn)品凈值仍在持續(xù)創(chuàng)出新高。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日收盤，已有7只基金年內(nèi)收益率穩(wěn)居40%以上，其中最高收益率達到45.92%，創(chuàng)出年內(nèi)最高收益率紀錄。在這7只基金產(chǎn)品中，除了1只產(chǎn)品為混合型基金外，其余6只均為QDII產(chǎn)品。有5只產(chǎn)品年內(nèi)收益率在30%至40%之間，其中包括2只QDII產(chǎn)品。另有9只基金產(chǎn)品年內(nèi)收益率在20%至30%之間，均為商品型基金。

　　有分析人士表示，一季度全球地緣沖突引發(fā)股期市場劇烈波動，供需錯配導(dǎo)致能源類商品價格飆升，全球疫情反復(fù)更是令各國經(jīng)濟增長面臨嚴峻考驗，導(dǎo)致股市延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。年內(nèi)公募基金收益率榜單顯示，QDII一度霸屏，多只ETF等商品型基金也排名前列，新能源主題基金也在主動股票型與混合型基金業(yè)績榜前十中占據(jù)半壁江山。

　　海富通基金FOF投資部投資經(jīng)理蘇競為告訴《證券日報》記者，今年一季度，在大類資產(chǎn)中商品價格表現(xiàn)最強。尤其是國際油價的快速上漲，推高了全球通脹預(yù)期。美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，美聯(lián)儲調(diào)整財政政策后，無風(fēng)險利率快速上行，對股市形成顯著壓制，尤其是對以成長股為代表的高估值、長久期的資產(chǎn)價格形成壓制。美股和A股表現(xiàn)均是如此。

　　由于風(fēng)格切換，公募基金年內(nèi)收益率也出現(xiàn)較大分化。Wind數(shù)據(jù)顯示，在9576只公募基金中，年內(nèi)收益率首尾之間相差83.79%，且高收益率產(chǎn)品仍在持續(xù)擴大勝果，負收益率產(chǎn)品數(shù)量也有所增加，年內(nèi)已有252只基金產(chǎn)品收益率低于-30%。

　　光大保德信基金相關(guān)人士向《證券日報》記者表示，全球通脹的主要矛盾在海外市場，此前中國面對輸入性通脹的焦點主要在煤炭市場。目前中國煤炭市場基本穩(wěn)定，鋼鐵、水泥等商品價格表現(xiàn)也較為平穩(wěn)，未來焦點可能主要集中在油氣和有色金屬領(lǐng)域。

　　A股估值和基本面

　　或迎修復(fù)行情

　　一方面，市場風(fēng)格切換導(dǎo)致公募基金業(yè)績出現(xiàn)較大分化；另一方面，公募機構(gòu)對二季度行情的研判存在較大分歧。不過，公募基金對A股市場的整體研判也存在一定的共識，普遍認為A股估值和基本面或?qū)⒂瓉硪惠喰迯?fù)。

　　“價值股和成長股的天平會不會重新發(fā)生傾斜值得關(guān)注�！碧K競為認為，從目前來看，美債長端利率和短端利率之間的利差非常窄，此前曾出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，因此，美聯(lián)儲要加速縮表，推動長端利率上行，但中債長端利率下行空間也非常有限。從無風(fēng)險利率角度看，目前成長股仍不具備利好因素。從存量資金博弈角度看，成長股未來獲得增量資金青睞的可能性也相對有限。預(yù)計未來一段時間，價值股相對于成長股會更具配置優(yōu)勢。

　　光大保德信基金認為，4月份或成為成長股反彈的窗口，主要受到上市公司一季報行情的驅(qū)動。一季報預(yù)告的陸續(xù)披露有望提振市場情緒，目前景氣度上行的領(lǐng)域主要集中在光伏風(fēng)電、數(shù)字基建、工業(yè)機器人和航空裝備等領(lǐng)域。

　　雖然公募基金對二季度行情存在不同預(yù)期，但對A股中長期走勢的預(yù)判卻普遍比較樂觀。蘇競為認為，A股目前處于磨底過程中，待諸多不確定性因素逐漸明確后，或會迎來修復(fù)行情。

　　光大保德信基金表示，“穩(wěn)增長”會為A股市場提供一定的修復(fù)機會�！胺�(wěn)增長”的發(fā)力點仍主要集中于投資端，制造業(yè)投資是中長期的發(fā)力方向；短期來看，今年經(jīng)濟增速目標的實現(xiàn)或離不開房地產(chǎn)市場的投資改善。（證券日報）