中國公募行業(yè)發(fā)展近25載，隨著公募基金規(guī)模的不斷攀升、基金行業(yè)新規(guī)的頒發(fā)，基金經(jīng)理也隨之發(fā)生著頻繁的職位變動(dòng)。

　　今年以來，公募經(jīng)理離職繼續(xù)增多，以中歐周應(yīng)波、興全董承非、華安崔瑩、易方達(dá)林森為代表的多位明星公募基金經(jīng)理紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募。回望歷史，2007年、2009-2010年、2014-2015年，公奔私曾出現(xiàn)過三次高潮，幾輪時(shí)間點(diǎn)恰好與牛市時(shí)間點(diǎn)吻合。

　　基金經(jīng)理離任對基金的收益率和規(guī)模究竟會(huì)帶來怎樣的影響？天相投顧一份數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)揭示了其中的“奧秘”。

　　公募行業(yè)共有超3100位基金經(jīng)理

　　經(jīng)過行業(yè)25年的發(fā)展，基金經(jīng)理人數(shù)快速增長。截至2021年底，我國公募基金行業(yè)累計(jì)歷任基金經(jīng)理共計(jì)4857位。在2002-2021年統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，基金經(jīng)理當(dāng)年在職人數(shù)的年平均增長率為19%，當(dāng)年累計(jì)在職人數(shù)的年平均增長率為 21%，2002年-2006年(統(tǒng)計(jì)區(qū)間的最初5年)與2017年-2021年(統(tǒng)計(jì)區(qū)間的最近5年)的在職人數(shù)年平均增長分別為57和275位，可以看到近五年的在職人數(shù)年平均增長人數(shù)較行業(yè)早期有較大的提高。

　　隨著公募行業(yè)的發(fā)展與成熟，越來越多的專業(yè)人士對行業(yè)的認(rèn)可度與信心的提高，在職年增長人數(shù)整體呈現(xiàn)逐年增加的態(tài)勢，行業(yè)內(nèi)人才快速擴(kuò)容。

　　截至2022年8月17日，我國公募基金行業(yè)在任基金經(jīng)理3125位，在管基金產(chǎn)品數(shù)量為16049只(份額分開統(tǒng)計(jì)，下同)；截至2022年二季度末，公募基金行業(yè)總管理規(guī)模已超26萬億元人民幣。

　　今年以來，證監(jiān)會(huì)與基金業(yè)協(xié)會(huì)均頒布了相關(guān)政策文件以規(guī)范基金管理人的績效考核方式與薪酬支付行為，將基金經(jīng)理的績效考核、薪酬管理等與從業(yè)穩(wěn)定性掛鉤，希望可以在一定程度上減少基金經(jīng)理的頻繁流動(dòng)。

　　平均每位基金經(jīng)理管理超6只產(chǎn)品

　　天相投顧對全行業(yè)3125位基金經(jīng)理進(jìn)行性別、學(xué)歷、任職情況、管理產(chǎn)品情況及離任情況的整理與統(tǒng)計(jì)。

　　從性別構(gòu)成上來看，目前全市場共有2352位男性基金經(jīng)理、773位女性基金經(jīng)理，男女比例約為3:1，男性基金經(jīng)理在數(shù)量上占據(jù)了相對主導(dǎo)的地位。

　　從學(xué)歷構(gòu)成上來看，碩士學(xué)歷的基金經(jīng)理共有2671位，約占全市場基金經(jīng)理人數(shù)的 86%，其次為博士學(xué)歷，約占全市場10%，而學(xué)歷為學(xué)士的基金經(jīng)理數(shù)量最少，占比不足5%，且多為行業(yè)成立初期從業(yè)的資深基金經(jīng)理。

　　從管理產(chǎn)品數(shù)量來看，全市場超半數(shù)(約51%)的基金經(jīng)理目前管理的產(chǎn)品只數(shù)在5只(含)以下，其余基金經(jīng)理主要分布在管理產(chǎn)品5-20只(含)，管理超20只基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理數(shù)量較少，全市場僅有53位，約占2%。管理產(chǎn)品數(shù)量最多的基金經(jīng)理為易方達(dá)基金的楊康，其管理產(chǎn)品只數(shù)達(dá)46只。整體而言，平均每位基金經(jīng)理管理6.68只基金產(chǎn)品。

　　從管理規(guī)模來看，全市場有39%的基金經(jīng)理目前管理規(guī)模在5-50億元，是占比最多的基金經(jīng)理管理規(guī)模。此外，管理規(guī)模在5億元以下、100-300億元、50-100億元的基金經(jīng)理人數(shù)也較多，分別占基金經(jīng)理總數(shù)的28%、16%、13%。可以看到，管理規(guī)模在300億元以下的基金經(jīng)理占據(jù)了市場超 96%的比例。市場上管理規(guī)模超300億的基金經(jīng)理共有143位，約占全市場基金經(jīng)理的4%。

　　從基金經(jīng)理對單只基金的平均管理年限來看，有956位基金經(jīng)理平均管理年限在1年以下，占基金經(jīng)理總數(shù)的31%；平均管理年限在1-5年的基金經(jīng)理約占64%，即全市場 95%的基金經(jīng)理的平均管理年限在5年以下。而單只產(chǎn)品平均管理年限為5-10年的基金經(jīng)理僅有171位，平均管理年限大于10年的基金經(jīng)理更為稀有，全市場僅有12位，占比不足1%。單只產(chǎn)品管理年限最長的基金經(jīng)理為長城基金的楊建華，其管理長城久泰滬深 300指數(shù)證券投資基金的年限超18年，他也是當(dāng)之無愧的行業(yè)“元老級”基金經(jīng)理。

　　離任對主動(dòng)管理型基金的收益及規(guī)模影響更大

　　公募基金行業(yè)的未來前景愈發(fā)明晰，從業(yè)人員對于基金行業(yè)的信心逐步增強(qiáng)，越來越多的專業(yè)人士加入基金行業(yè)。

　　在類似于2015、2021年等市場行情處于階段性牛市，滬深300點(diǎn)位持續(xù)走高的情況下，當(dāng)年新增基金經(jīng)理人數(shù)與離開基金經(jīng)理人數(shù)較其他年度大幅提高，且新增基金經(jīng)理人數(shù)顯著多于離開基金經(jīng)理人數(shù)。具體來看，2015 年當(dāng)年新增436位基金經(jīng)理，相較于2014年的新增漲幅為75%；2021年當(dāng)年新增643位基金經(jīng)理，相較于2020年的新增漲幅為41%。

　　天相投顧統(tǒng)計(jì)，2017-2021年全市場基金經(jīng)理共計(jì)發(fā)生2287人次的離任。管理混合基金的基金經(jīng)理發(fā)生離任的人次占當(dāng)年離任總?cè)舜蔚谋壤畲螅磕昃３衷?5%左右，而海外投資基金、FOF和商品基金的基金經(jīng)理離任情況較少，每年離任人次占比均不超過當(dāng)年總離任人次的5%。2017-2021年間發(fā)生基金經(jīng)理離任人次最多的基金管理人為嘉實(shí)基金，累計(jì)64 人次基金經(jīng)理離任產(chǎn)品。

　　天相對超17000次基金產(chǎn)品發(fā)生基金經(jīng)理離任的研究樣本進(jìn)行分析，基金的業(yè)績及規(guī)模結(jié)果均取產(chǎn)品在發(fā)生基金經(jīng)理變動(dòng)所在報(bào)告期前后的最近一個(gè)報(bào)告期內(nèi)。

　　從偏股型基金和偏債型基金的角度，可以明顯的看到，相較于偏債型基金，偏股型基金無論是在收益率方面還是規(guī)模方面均受影響較大。從收益率來看，基金經(jīng)理變動(dòng)對偏債型基金的影響整體較小，整體業(yè)績波動(dòng)區(qū)間在-4%至+4%之間。但也有極值情況的存在，考慮到偏債型基金中諸如偏債混合基金、混債債券基金、可轉(zhuǎn)債債券基金等具有少量的權(quán)益類資產(chǎn)配置的基金類型，基金經(jīng)理的變動(dòng)對這類基金的業(yè)績表現(xiàn)影響較大，因而出現(xiàn)了-25%至+30%區(qū)間的收益率變動(dòng)差異，而以短期債券、中長期債券配置為主的純債債券基金，則收益率的波動(dòng)較小。

　　對偏股型基金而言，收益率整體受基金經(jīng)理變動(dòng)影響較大，整體業(yè)績波動(dòng)區(qū)間在-20%至+20%之間，而極值情況的存在則將業(yè)績波動(dòng)范圍擴(kuò)大至-100%至+60%之間。

　　從產(chǎn)品規(guī)模變動(dòng)情況來看，偏股型基金相較于偏債型基金受基金經(jīng)理變動(dòng)的影響更為敏感，部分偏股型基金甚至一度出現(xiàn)了-400億元至+300億元的規(guī)模變動(dòng)的極值情況。

　　從基金的主動(dòng)管理與被動(dòng)管理角度而言，基金經(jīng)理變動(dòng)對主動(dòng)管理型基金的收益率和規(guī)模的影響相較于被動(dòng)管理型基金均較大。主動(dòng)管理型基金整體受影響程度相對于被動(dòng)管理型基金更大，表現(xiàn)更為敏感，且較多的主動(dòng)管理型基金在基金經(jīng)理變動(dòng)后出現(xiàn)規(guī)?？s水的現(xiàn)象，可見主動(dòng)管理型基金的業(yè)績及規(guī)模表現(xiàn)更依賴于基金經(jīng)理自身的投資風(fēng)格及行為。

　　天相投顧認(rèn)為，對于基金管理人來說，應(yīng)完善人才培養(yǎng)體系、業(yè)績考核制度和員工激勵(lì)制度，優(yōu)化人才資源配置，以期提高基金經(jīng)理的從業(yè)穩(wěn)定性，為投資者帶來長期穩(wěn)定收益。

（券商中國）