趙中昊

　　國(guó)慶長(zhǎng)假臨近，券商調(diào)研、薦股“兩不誤”。數(shù)據(jù)顯示，近一周以來(lái)，券商共計(jì)調(diào)研了138只個(gè)股，并對(duì)199只個(gè)股出具了“買入”評(píng)級(jí)，行業(yè)偏好以工業(yè)、消費(fèi)、信息技術(shù)等板塊為主。9月以來(lái)，熱門券商金股多屬于消費(fèi)板塊。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前配置以消費(fèi)為代表的價(jià)值板塊勝率更高。四季度市場(chǎng)或維持震蕩格局，價(jià)值板塊相對(duì)領(lǐng)先于成長(zhǎng)板塊。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，四季度的日歷效應(yīng)顯示多數(shù)年份以金融、日常消費(fèi)品為主的低估值大盤價(jià)值股占優(yōu)的概率更高。

　　看好消費(fèi)板塊

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，近一周以來(lái)(9月16日至9月22日，下同)，券商共計(jì)調(diào)研了138只個(gè)股，覆蓋了10個(gè)Wind行業(yè)板塊(Wind一級(jí)，下同)，其中屬于工業(yè)、材料、消費(fèi)(包括可選消費(fèi)及日常消費(fèi))、信息技術(shù)等板塊的個(gè)股數(shù)量居前。

　　從個(gè)股吸引的調(diào)研券商數(shù)量來(lái)看，銀輪股份最受券商青睞，被22家券商調(diào)研，數(shù)量最多，屬于可選消費(fèi)行業(yè)；中遠(yuǎn)海控、中遠(yuǎn)海能、中遠(yuǎn)海特、中遠(yuǎn)海發(fā)均獲15家券商調(diào)研，數(shù)量并列居次，均屬于工業(yè)板塊。

　　最近一周，最新被券商出具“買入”評(píng)級(jí)的個(gè)股總計(jì)199只，覆蓋了11個(gè)Wind行業(yè)板塊。具體來(lái)看，屬于泛消費(fèi)板塊和工業(yè)板塊的個(gè)股均有48只，數(shù)量并列居首。消費(fèi)板塊中，27只個(gè)股屬于可選消費(fèi)行業(yè)，21只個(gè)股屬于日常消費(fèi)行業(yè)。此外，屬于信息技術(shù)、材料、醫(yī)療保健等板塊的個(gè)股數(shù)量亦居前，分別有44只、29只、18只。

　　值得注意的是，從月度熱門券商金股來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，9月份以來(lái)，被券商推薦次數(shù)居前四位的個(gè)股均屬于消費(fèi)板塊，其中中國(guó)中免、貴州茅臺(tái)均被券商推薦9次，數(shù)量并列居首，分屬可選消費(fèi)、日常消費(fèi)行業(yè)；山西汾酒、瀘州老窖分別被券商推薦8次、6次，數(shù)量分居第二、第三位，均屬于日常消費(fèi)板塊。不過(guò)，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，上述4只消費(fèi)股9月以來(lái)均呈現(xiàn)不同程度的下跌，瀘州老窖月內(nèi)跌幅逾6%，貴州茅臺(tái)月內(nèi)跌幅逾5%。

　　拉長(zhǎng)周期來(lái)看，近3個(gè)月被券商推薦次數(shù)居前兩位的個(gè)股是中國(guó)中免(32次)、貴州茅臺(tái)(28次)，亦屬于消費(fèi)板塊。

　　四維度看消費(fèi)板塊勝率更高

　　近期，權(quán)益市場(chǎng)估值普跌，小盤與成長(zhǎng)風(fēng)格估值收縮幅度最大，大盤與消費(fèi)風(fēng)格估值微縮。從市場(chǎng)風(fēng)格切換的角度來(lái)看，太平洋證券認(rèn)為，當(dāng)前在海外緊縮、國(guó)內(nèi)估值貢獻(xiàn)有限的背景下，市場(chǎng)開(kāi)始更多選擇防御，從而帶來(lái)價(jià)值板塊的相對(duì)收益。估值是交易的結(jié)果不是原因，當(dāng)前配置以消費(fèi)為代表的價(jià)值板塊勝率更高。

　　從交易情緒來(lái)看，興業(yè)證券認(rèn)為，消費(fèi)和周期行業(yè)擁擠度多數(shù)仍然處于較低或中等偏低區(qū)間。消費(fèi)板塊中，白酒、社會(huì)服務(wù)、快遞等細(xì)分行業(yè)的交易擁擠度水平中等偏低，豬產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥生物、CXO(醫(yī)藥外包)、創(chuàng)新藥、中藥等細(xì)分行業(yè)擁擠度較低。此外，以新能源車、風(fēng)電、智能汽車等為代表的成長(zhǎng)行業(yè)賽道的擁擠度也已明顯回落至歷史低位，處于較低或中等偏低區(qū)間。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，中原證券認(rèn)為，四季度的日歷效應(yīng)顯示多數(shù)年份以金融、日常消費(fèi)品為主的低估值大盤價(jià)值股占優(yōu)的概率更高?？傮w而言，四季度市場(chǎng)或維持弱勢(shì)震蕩的格局，價(jià)值板塊相對(duì)領(lǐng)先于成長(zhǎng)板塊。高景氣的成長(zhǎng)賽道經(jīng)歷幾個(gè)月蓄勢(shì)調(diào)整后性價(jià)比更優(yōu)，歲末年初隨著海內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境改善，或迎來(lái)更好機(jī)會(huì)。

　　從盈利角度看，東北證券認(rèn)為，四季度盈利筑底階段可關(guān)注供需修復(fù)的食品飲料板塊和社會(huì)服務(wù)板塊。理由是當(dāng)前消費(fèi)恢復(fù)速度快于2020年，且修復(fù)的結(jié)構(gòu)性特征明顯，餐飲板塊具有良好的修復(fù)彈性，餐飲相關(guān)的食品飲料板塊和社會(huì)服務(wù)板塊有望受益。