證券時(shí)報(bào)記者 安仲文

　　美國(guó)加息預(yù)期的再次強(qiáng)化，或加速基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)換股。

　　昨日，受外圍市場(chǎng)影響，A股再次出現(xiàn)調(diào)整。由于全球市場(chǎng)波動(dòng)加大，機(jī)構(gòu)資金避險(xiǎn)需求提升，部分基金公司人士強(qiáng)調(diào)資金可能存在切換倉(cāng)位的需求，尤其是今年熱度一直不高的板塊或有起色。

　　外圍加息預(yù)期強(qiáng)化

　　平安基金基金經(jīng)理張淼表示，美國(guó)公布8月CPI數(shù)據(jù)為8.3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的8.1%，引發(fā)美股大跌，同時(shí)對(duì)A股市場(chǎng)也造成了一定影響。

　　張淼認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)盡管流動(dòng)性依然充裕，但中美利差不斷擴(kuò)大，因流動(dòng)性寬松驅(qū)動(dòng)A股進(jìn)一步抬升的空間有限，市場(chǎng)正處于由分母端估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)換為分子端盈利驗(yàn)證的關(guān)鍵階段。

　　“租金價(jià)格上漲是美國(guó)核心通脹超出預(yù)期的主要因素。”招商基金的一位人士對(duì)此表示。

　　在美國(guó)公布通脹數(shù)據(jù)后，美元指數(shù)從107.8漲至109.3，美國(guó)10年期國(guó)債收益率從3.3%上行至3.44%，道瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)分別大跌3.94%和5.16%。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，通脹超預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步收緊流動(dòng)性。

　　招商基金認(rèn)為，對(duì)于港股而言，海外流動(dòng)性仍有進(jìn)一步收緊的可能，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，港股大概率呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩的走勢(shì)。港股投資方面，需要警惕美股風(fēng)險(xiǎn)，以及歐洲潛在的債務(wù)危機(jī)未來(lái)可能帶來(lái)的連鎖反應(yīng)。

　　資金將轉(zhuǎn)向防守？

　　在外圍加息預(yù)期強(qiáng)化的背景下，機(jī)構(gòu)資金的避險(xiǎn)需求可能會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　中歐基金認(rèn)為，本月美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決議可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生邊際上的新變化，疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)偏弱，使得市場(chǎng)資金對(duì)于短期避險(xiǎn)有需求。從近期市場(chǎng)的表現(xiàn)看，短期強(qiáng)盈利能力的行業(yè)如煤炭、業(yè)績(jī)改善確定性較強(qiáng)的火電、低估值高股息個(gè)股等受到更高的關(guān)注度，這也反映出一些資金的偏好。

　　長(zhǎng)城基金認(rèn)為，9月以來(lái)市場(chǎng)步入了新的宏觀因素震動(dòng)期，周三A股市場(chǎng)的下跌也主要來(lái)自于宏觀因素變動(dòng)，與美國(guó)加息預(yù)期的強(qiáng)化有關(guān)。

　　從數(shù)據(jù)上來(lái)看，去年以來(lái)美國(guó)幾度大幅加息仍然未能有效緩解高通脹問(wèn)題，美國(guó)降通脹之路任重而道遠(yuǎn)。目前歐美許多國(guó)家紛紛進(jìn)入了通脹和衰退賽跑的處境，從目前歐美各國(guó)抗通脹效果來(lái)看，雖然現(xiàn)階段滯脹風(fēng)險(xiǎn)飆升，但是通脹問(wèn)題更是當(dāng)務(wù)之急，歐美國(guó)家加息的腳步大概率仍然不會(huì)停止，全球流動(dòng)性仍在收縮通道。歐洲國(guó)家今年內(nèi)憂外患阻力頗多，在通脹和衰退以外，俄烏沖突導(dǎo)致的能源問(wèn)題會(huì)隨著北半球入冬進(jìn)一步凸顯。

　　“由此可能對(duì)國(guó)際能源、糧食、金屬等大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響?！遍L(zhǎng)城基金人士認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)主要注意國(guó)際商品價(jià)格波動(dòng)以及外資流動(dòng)對(duì)A股的影響。

　　平安基金的一位人士稍顯樂(lè)觀，強(qiáng)調(diào)由于疫情影響，經(jīng)濟(jì)基本面前低后高，四季度穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期較為強(qiáng)烈，政策發(fā)力預(yù)期下可能相關(guān)板塊階段性占優(yōu)，以科技、制造、醫(yī)藥、消費(fèi)為代表的成長(zhǎng)股未來(lái)依然會(huì)是市場(chǎng)的主線，隨著8月份以來(lái)成長(zhǎng)板塊的調(diào)整，這些板塊的長(zhǎng)期收益率空間逐步增加，可能會(huì)迎來(lái)又一次加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。

　　基金經(jīng)理

　　或布局超跌板塊

　　在美國(guó)加息預(yù)期背景下，基金經(jīng)理在A股當(dāng)前投資上的重心放在哪里？

　　長(zhǎng)城基金的相關(guān)人士關(guān)注到軍工板塊的逆市崛起，強(qiáng)調(diào)自主可控等投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，長(zhǎng)城基金指出，近期市場(chǎng)在延續(xù)震蕩的同時(shí)浮現(xiàn)出兩個(gè)新特征：一個(gè)是成交額的收縮，另一個(gè)是板塊熱度上的切換跡象，金融、地產(chǎn)、消費(fèi)等今年熱度一直不高的板塊有一些起色。

　　“近期的交投縮量，體現(xiàn)出機(jī)構(gòu)在宏觀混沌期的保守態(tài)度?！遍L(zhǎng)城基金公司人士強(qiáng)調(diào)，這在另一方面也是中報(bào)季之后和市場(chǎng)年度估值切換行情前，基于估值性?xún)r(jià)比和結(jié)構(gòu)優(yōu)化所做的階段性準(zhǔn)備。

　　大摩現(xiàn)代服務(wù)基金經(jīng)理徐達(dá)認(rèn)為，外圍的通脹和加息預(yù)期雖然依然強(qiáng)烈，但大概率已經(jīng)看到高點(diǎn)，而國(guó)內(nèi)的維穩(wěn)力度大概率將顯著增強(qiáng)，有望提振市場(chǎng)信心。

　　具體來(lái)看，徐達(dá)認(rèn)為大消費(fèi)板塊主要的機(jī)會(huì)來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)釋放后的估值修復(fù)，但對(duì)于可選屬性強(qiáng)和高成長(zhǎng)的子行業(yè)不宜過(guò)度樂(lè)觀。此外，成長(zhǎng)板塊主要的機(jī)會(huì)來(lái)自于高端制造，尤其是處于景氣賽道，且有外需支撐的子行業(yè)，這一類(lèi)公司在人民幣貶值的背景下業(yè)績(jī)超預(yù)期的概率較大，且不受?chē)?guó)內(nèi)疫情和宏觀下行的擾動(dòng)。

　　徐達(dá)認(rèn)為，雖然部分個(gè)股近期漲幅較大，但需求的高景氣在經(jīng)濟(jì)下行的背景下顯得尤為稀缺，大概率將持續(xù)受到資金關(guān)注。另外，大部分制造企業(yè)在去年飽受原材料價(jià)格上行之苦，而今年由于美元強(qiáng)勢(shì)，除能源外的大宗商品普跌，原材料對(duì)于毛利率的壓制將得到很大緩解。