9月以來(lái)，截至9月13日，已有11只可轉(zhuǎn)債觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)格下修條款，轉(zhuǎn)股價(jià)格下修的博弈機(jī)會(huì)逐漸引起市場(chǎng)參與者關(guān)注。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)股價(jià)格下修可迅速提升轉(zhuǎn)股價(jià)值，影響可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格，由此產(chǎn)生交易性機(jī)會(huì)。不過(guò)，發(fā)行人會(huì)否以及在多大程度上調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)，取決于其對(duì)促進(jìn)轉(zhuǎn)股、稀釋股權(quán)等因素的綜合考量，存在一定不確定性。

　　11家公司發(fā)布公告

　　西子潔能日前發(fā)布關(guān)于預(yù)計(jì)觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正的提示性公告稱，自2022年8月25日至2022年9月8日，公司已有10個(gè)交易日的收盤價(jià)低于“西子轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格每股27.89元的85%(即每股23.7065元)的情形，預(yù)計(jì)可能再次觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條件。

　　中國(guó)證券報(bào)記者梳理上市公司公告發(fā)現(xiàn)，9月以來(lái)，截至9月13日，西子潔能、芯?？萍?、永東股份、天奈科技、壘知集團(tuán)、中環(huán)海陸、崇達(dá)技術(shù)、豪美新材、游族網(wǎng)絡(luò)、威派格、吉林敖東11家公司發(fā)布了預(yù)計(jì)觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條件的公告。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，市場(chǎng)現(xiàn)存的465只可轉(zhuǎn)債中，有168只觸發(fā)下修條款。

　　可轉(zhuǎn)債是否觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)格下修條款，與正股走勢(shì)息息相關(guān)。通常情況下，在可轉(zhuǎn)債存續(xù)期間，當(dāng)公司正股在任意連續(xù)30個(gè)交易日中至少有15個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的85%(一般是85%，個(gè)別轉(zhuǎn)債會(huì)有不同)時(shí)，公司董事會(huì)有權(quán)提議下修轉(zhuǎn)股價(jià)格并提交公司股東大會(huì)進(jìn)行表決。

　　“在權(quán)益市場(chǎng)深度調(diào)整時(shí)，眾多可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股的價(jià)格跌幅較大，容易觸發(fā)下修條件?！惫獯笞C券首席固收分析師張旭表示。

　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格下修，意味著每100元面值的可轉(zhuǎn)債能夠轉(zhuǎn)換成更多的股票，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)值會(huì)瞬間提升，大幅壓縮轉(zhuǎn)股溢價(jià)率，可轉(zhuǎn)債跟隨正股上漲的彈性將大幅增強(qiáng)。對(duì)于發(fā)行人而言，下修轉(zhuǎn)股價(jià)可降低強(qiáng)贖難度，還可以提升可轉(zhuǎn)債關(guān)注度，避免回售或到期贖回。

　　機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存

　　多只可轉(zhuǎn)債觸及轉(zhuǎn)股價(jià)格下修條款，為投資者帶來(lái)博弈機(jī)會(huì)。業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)發(fā)行人董事會(huì)提議下修后，投資者往往會(huì)將下修到底的預(yù)期反映在可轉(zhuǎn)債價(jià)格中，因此董事會(huì)公告日的可轉(zhuǎn)債漲幅往往較大。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明提示，董事會(huì)提議下修后，在股東大會(huì)審議下修議案的時(shí)點(diǎn)，投資者既要關(guān)注股東大會(huì)審議結(jié)果，也需預(yù)判下修幅度。“股東大會(huì)審議議案是否通過(guò)、議案通過(guò)后轉(zhuǎn)股價(jià)下修的程度，會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)債價(jià)格產(chǎn)生影響?！泵髅髡f(shuō)。

　　與轉(zhuǎn)股價(jià)格下修帶來(lái)機(jī)會(huì)并存的是風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)人士表示，若下修提議被股東大會(huì)否決、下修幅度低于市場(chǎng)預(yù)期，則可轉(zhuǎn)債價(jià)格有下跌的風(fēng)險(xiǎn)。因此，預(yù)判發(fā)行人董事會(huì)是否會(huì)提議下修、下修幅度如何尤其重要。在張旭看來(lái)，當(dāng)可轉(zhuǎn)債價(jià)格低迷時(shí)，大股東持有可轉(zhuǎn)債比例越高，且股權(quán)稀釋率越低的品種，下修的可能性越大。

　　張旭同時(shí)提醒，可轉(zhuǎn)債發(fā)行人為促進(jìn)投資人轉(zhuǎn)股，會(huì)選擇調(diào)整下修條款。但是否下修轉(zhuǎn)股價(jià)，需綜合考慮促進(jìn)轉(zhuǎn)股、股權(quán)稀釋等多種因素，涉及可轉(zhuǎn)債投資人、發(fā)行人、發(fā)行人股東等多方利益的平衡。