7月社會融資規(guī)模、人民幣信貸數(shù)據(jù)出爐后，引發(fā)市場廣泛關注。不少分析認為，兩項數(shù)據(jù)的當月增速大幅低于市場預期，甚至有人將其形容為“塌方”。但實際上，過度解讀單月數(shù)據(jù)并不科學。如果將近幾個月的金融數(shù)據(jù)結合起來，就不難發(fā)現(xiàn)，金融對實體經(jīng)濟的支持仍然穩(wěn)定，遠不至于陷入“塌方”式恐慌。

　　季節(jié)性因素是導致7月份金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)短期波動的重要原因。每年7月都是傳統(tǒng)的繳稅大月，財政存款回籠效應明顯。疊加年中銀行存在沖時點行為，因此7月金融數(shù)據(jù)往往波動明顯。再加上銀行信貸投放并非勻速進行，很容易形成信貸投放的“大小月”，呈現(xiàn)一個月多、一個月少的現(xiàn)象。尤其是近兩年，受疫情反復影響，月度信貸增速和社會融資規(guī)模增量波動明顯放大，“大小月”現(xiàn)象更為突出。今年6月，信貸較去年同期多增較多，企業(yè)信貸融資需求在6月提前釋放，7月增速有所放緩也在情理之中。今年3月，信貸增速和社會融資規(guī)模增量明顯高于去年同期水平，4月這兩項數(shù)據(jù)也就增加得少一些。

　　因此，觀察金融數(shù)據(jù)只看單月并不準確，還應拉長時間來看。綜合前7個月的數(shù)據(jù)來看，金融體系對實體經(jīng)濟的支持較為有力，能夠有效滿足實體經(jīng)濟的融資需求。今年前7個月，人民幣貸款累計增加14.35萬億元，同比多增5150億元。前7個月，社會融資規(guī)模增量累計為21.77萬億元，比上年同期多了2.89萬億元。兩項數(shù)據(jù)比去年同期均明顯多增。在財政、貨幣政策持續(xù)發(fā)力下，基礎貨幣投放增加，帶動居民、企業(yè)部門存款明顯增加，廣義貨幣(M_2)已經(jīng)連續(xù)多月增速保持在11%以上。5月末，M_2同比增長11.1%。6月為11.4%，7月末，M_2同比增長12%，更是達到近6年來的最高水平，反映國內(nèi)貨幣供應量充足。

　　從趨勢看，隨著國內(nèi)疫情防控形勢整體向好，經(jīng)濟活動加快恢復，有望帶動融資需求增長。近日，貨幣政策進一步發(fā)力，人民銀行調(diào)降中期借貸便利(MLF)等政策利率，這將促進實體經(jīng)濟綜合融資成本和企業(yè)貸款利率穩(wěn)中有降，推動金融系統(tǒng)向實體經(jīng)濟讓利，助力經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)修復和企業(yè)紓困，激發(fā)信貸需求。此外，政策性開發(fā)性銀行新增的8000億元信貸額度和新設立的3000億元金融工具，也將有力支持基礎設施項目融資，重點項目加快落地將有效帶動上下游信貸需求增長，實現(xiàn)擴投資、帶就業(yè)、促消費綜合效應，助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

　　接下來，我國穩(wěn)健貨幣政策實施力度要繼續(xù)加大，貨幣信貸仍將保持平穩(wěn)適度增長。同時，仍需發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，提振信心，做好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質量的支持。還要保持流動性合理充裕，加大對企業(yè)的信貸支持，用好政策性開發(fā)性金融工具，重點發(fā)力支持基礎設施領域建設，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長，力爭經(jīng)濟運行實現(xiàn)最好結果。