基金公司宣布大手筆購買自家產(chǎn)品已經(jīng)不是新鮮事了。不過，買入后，機(jī)構(gòu)能否長期持有自家的基金？二季度，就有一些機(jī)構(gòu)對相關(guān)持倉進(jìn)行了拋售。

　　無論是新基發(fā)行時還是震蕩行情下，基金公司自購旗下產(chǎn)品，給投資者吃上一顆“定心丸”，已然成為了一種普遍的操作。那么，基金管理人在自購之后能否長期持有，又會在什么情況下將持倉賣出？雖然相關(guān)的披露不多，但我們?nèi)阅軓幕鸺緢蟮男畔⒅懈Q見一斑。

　　就今年二季度的情況而言，有部分基金管理人對自家的新發(fā)產(chǎn)品似乎信心不足，選擇了在限售期結(jié)束后立刻減倉。而對于已經(jīng)發(fā)行較長時間的產(chǎn)品，也有管理人在季度期間內(nèi)大幅清倉。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金公司“拿不住”的自購產(chǎn)品大部分業(yè)績表現(xiàn)欠佳，公司出于及時止損的考慮，對持倉進(jìn)行了拋售。除此之外，浮盈后是否要獲利了結(jié)，減倉對基金規(guī)模的影響，以及機(jī)構(gòu)自有資金如何有效布局等問題，也是基金公司選擇拋售時重點考慮的因素。

　　限售期結(jié)束就拋售

　　券商中國記者注意到，華南某中小型公募的一只基金在限售期一結(jié)束就遭遇了自家公司的拋售。這是一只去年12月底新成立的基金，今年二季度期間，管理人對該基金的持有份額為4043.99萬份，與一季度末的7999.99萬份相比幾近腰斬。這意味著，管理人僅遵守了基金公司自購產(chǎn)品必須持有6個月的規(guī)定，限售時間一到就選擇了拋售。值得注意的是，今年一季度末，基金管理人對該產(chǎn)品的持股比例高達(dá)87.77%，此次大幅減持后，管理人的持有比例仍高達(dá)78.63%，可見管理人自購一直是這只基金最主要的募資來源。

　　不過，值得注意的是，這只產(chǎn)品其實是上半年實現(xiàn)正收益的少數(shù)主動權(quán)益基金之一。該基金在今年一季度末仍是浮虧狀態(tài)，到了二季度末，基金凈值成功翻紅，實現(xiàn)正收益。從業(yè)績表現(xiàn)來看，這只產(chǎn)品發(fā)行以來的收益遠(yuǎn)超偏股混合型基金的平均水平。

　　盡管如此，二季度期間，這只基金的規(guī)模卻下跌了46%。從基金管理人的持倉占比變化來看，除了持有人，也有其他一些投資者在季度期間大幅拋售。原因可能有二，其一是在四月底的這波回撤中，部分投資者選擇止損離場。當(dāng)然，更可能的原因是，由于該基金是上半年少數(shù)實現(xiàn)浮盈的基金，投資者有較大的動力進(jìn)行獲利了結(jié)。

　　無獨有偶，滬上某個人系公募的一只以“品質(zhì)生活”為主題的基金也被管理人提前放棄。該基金成立于2021年8月，今年的二季報顯示，基金管理人已將持有的2765萬份份額賣出，目前僅剩余1566萬份的持倉。值得注意的是，基金管理人曾承諾將發(fā)起份額持有3年，但如今尚不足一年，份額就已被拋售大半。

　　從業(yè)績來看，該基金成立一年不到，累計虧損就超過了40%，虧損幅度遠(yuǎn)高于偏股混合型基金的平均水平，今年4月底時，該基金的虧損幅度一度超過了50%，從同類排名來看，這只基金的表現(xiàn)也處在市場尾部位置。由此看來，基金公司選擇及時止損，在限售期結(jié)束后的幾個月內(nèi)就拋售持倉，也在情理之中。此次拋售以后，自購的持倉在基金中的占比從13.01%下降至5.36%，對產(chǎn)品的規(guī)模產(chǎn)生了一定影響。

　　無獨有偶，華南某個人系公募的一只數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題基金也有類似的遭遇。該基金成立于2021年7月，一季度期間，自購倉位迎來解禁，管理人減倉了60萬份；二季度期間，基金管理人又減倉了170萬份。這只基金成立一年多以來累計虧損21.68%，跑輸了同類產(chǎn)品，且排名較為靠后。

　　這只基金在今年4月底也一度虧損嚴(yán)重，最大虧損幅度接近45%。不過，該基金的調(diào)倉比較及時，一季度的重倉仍是半導(dǎo)體股，到了二季度，該基金調(diào)轉(zhuǎn)橋頭，增持了汽車產(chǎn)業(yè)鏈和新能源產(chǎn)業(yè)鏈的部分個股。因此，雖然管理人在季度期間繼續(xù)減持，但基金在二季度的表現(xiàn)相對出色，與上期相比，規(guī)模也略有增長。

　　大額自購持倉“一鍵清零”

　　在一些基金剛解禁就被拋售的同時，另一些基金則是被自家公司直接“清倉”。二季度末，一些基金管理人的自購持倉規(guī)模較上一期變動較大，部分管理人對自家產(chǎn)品的大額持倉被清空。

　　以滬上某大型公募的一只靈活配置型基金為例，一季度末，該基金的公司自購持倉占產(chǎn)品的規(guī)模比例約為1/4，二季度，管理人將持有的9546萬份持倉悉數(shù)賣出。

　　二季度末，該基金的整體份額較上一季度幾近減半，被自家公司“清空”，對產(chǎn)品的規(guī)模也產(chǎn)生了一定影響。從總回報來看，這只產(chǎn)品成立6年多，收益22.84%，還是為投資者實現(xiàn)了盈利。不過，與同類產(chǎn)品橫向比較，它的表現(xiàn)卻不算理想。

　　有類似情況的還包括滬上某銀行系公募的一只港股通基金，一季度末，基金管理人對基金的持有份額仍超過3000萬份，到了二季度末，管理人的持有份額就被全部拋售。這只基金成立近2年，累計虧損超過30%，相比偏股混合型基金約10%的同期平均收益，這只基金的表現(xiàn)乏善可陳。

　　值得注意的是，這家銀行系公募同期還拋售了一只消費主題基金的自購持倉，這只消費主題基金在一季度末也被自持超過2000萬份，到了二季度末，管理人也將該基金的持倉全部清空了。

　　不過，與前面大部分產(chǎn)品不同的是，這只消費主題基金的業(yè)績表現(xiàn)非常優(yōu)異，發(fā)行近4年，累計總回報高達(dá)214%，遠(yuǎn)超同類產(chǎn)品的平均水平。對于發(fā)行初期就進(jìn)行了跟投的管理人來說，無論在二季度的哪個時點拋出，這只基金帶給管理人的收益都十分可觀。

　　基金公司拋售自家產(chǎn)品意味著什么？

　　觀察上述被自家公司拋售的基金，大部分規(guī)模都不大，業(yè)績也并不靠前。對此，滬上一位基金投研人員告訴券商中國記者，被基金公司大幅減持的自家產(chǎn)品，或是限售期一過就被減持的產(chǎn)品，大概率都是出于業(yè)績的原因。在強(qiáng)手如林的公募圈缺乏競爭力，后市發(fā)展不被看好，是產(chǎn)品被“自家人”減倉的關(guān)鍵因素。

　　不過，這位投研人員也表示，市場行情對基金公司的決策也有一定影響。由于上半年行情震蕩，二季度期間，權(quán)益市場一度出現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)，在估值下探的時候，市場信心較弱，部分投資者會選擇及時止損，基金公司對于自家產(chǎn)品可能也會做出減持的決策。此外，由于很多基金產(chǎn)品目前仍處在浮虧狀態(tài)，而進(jìn)入下半年，公募圈新發(fā)產(chǎn)品較多，對于少部分浮盈產(chǎn)品，管理人可能也會選擇及時獲利了結(jié)，落袋為安。

　　與此同時，對于將自購作為一種常規(guī)操作的基金公司來說，不同產(chǎn)品之間的資金周轉(zhuǎn)也會成為其投資決策的考慮因素。他表示，不少基金公司在大幅減持一些產(chǎn)品的倉位時，也會大手筆自購另一些產(chǎn)品?！皩τ诨鸸緛碚f，如何實現(xiàn)自有資金的合理利用是非常重要的?！比讨袊浾咦⒁獾?，前述的銀行系公募在二季度期間就認(rèn)購了3000萬份的自家新產(chǎn)品，這或許是其對業(yè)績優(yōu)異的消費主題基金進(jìn)行獲利了結(jié)的重要原因。

　　此外，這位投研人員告訴券商中國記者，對于減倉多少份額，基金公司也需要考慮基金本身的規(guī)模和持有的倉位比例?！皩τ谀承┊a(chǎn)品，公司并未對其自購倉位進(jìn)行清倉處理，或許也是考慮到產(chǎn)品本身的規(guī)模不大，自購的倉位占比較高，管理人清空持倉對產(chǎn)品的規(guī)模影響較大。相反，如果管理人的持倉占比較低，拋售的操作就可以做得比較徹底?！?券商中國)