8月部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)企穩(wěn)向好跡象愈發(fā)明顯，這也是推動(dòng)A股9日大漲的重要原因。分析人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇通道已開(kāi)啟，二季度底部特征基本明確，股市也有望獲得重要支撐。展望明年，預(yù)計(jì)物價(jià)上漲壓力較大，應(yīng)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加快建立和實(shí)施房地產(chǎn)調(diào)控長(zhǎng)效機(jī)制，不斷落實(shí)各項(xiàng)改革舉措，開(kāi)啟更有質(zhì)量的新一輪經(jīng)濟(jì)周期。
在一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革政策推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升跡象明顯。8月中采PMI指數(shù)為51%，延續(xù)了7月逆季節(jié)性回升趨勢(shì)。PPI走勢(shì)與此一致，8月同比下降1.6%，環(huán)比上漲0.1%，為近6個(gè)月來(lái)首次環(huán)比轉(zhuǎn)正。采掘、原料價(jià)格回升力度較大，尤其是石油、鋼鐵、有色等相關(guān)行業(yè)。8月工業(yè)增加值增速繼續(xù)上升的可能性也比較大。
對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，總的判斷是需求端出現(xiàn)改善，經(jīng)濟(jì)步入有限復(fù)蘇或緩慢復(fù)蘇通道，雖然未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未必持續(xù)好轉(zhuǎn)，可能出現(xiàn)震蕩反復(fù)，但經(jīng)濟(jì)總體逐步向好趨勢(shì)會(huì)進(jìn)一步確認(rèn)。從PPI走勢(shì)看，受產(chǎn)能過(guò)剩和翹尾因素影響，工業(yè)品年內(nèi)是否能夠走出通縮存在一定不確定性，未來(lái)幾個(gè)月未必會(huì)持續(xù)環(huán)比上升，但同比漲幅逐步收窄趨勢(shì)明顯。
從內(nèi)需方面看，加快鐵路建設(shè)、棚戶(hù)區(qū)改造、新一輪西部地區(qū)投資等政策的實(shí)施將對(duì)投資形成拉動(dòng)。更值得期待的是，十八屆三中全會(huì)后，改革紅利的釋放有望步入快車(chē)道，新一輪經(jīng)濟(jì)周期開(kāi)啟的進(jìn)程有望加快。高層釋放的影子銀行、產(chǎn)能過(guò)剩及地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控的信息也表明，對(duì)于未來(lái)過(guò)度悲觀(guān)不可取。
放眼全球，外部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已較明朗。制造業(yè)PMI和消費(fèi)者信心指數(shù)等數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始逐步復(fù)蘇。這些將對(duì)我國(guó)出口回升形成有力支撐。8月出口同比增長(zhǎng)7.2%，貿(mào)易順差1763.2億元，擴(kuò)大8.4%。三季度出口有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)四季度出口增速會(huì)有所下滑，但考慮到去年下半年出口虛增的影響，實(shí)際出口情況應(yīng)好于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
需要警惕的是，美聯(lián)儲(chǔ)QE退出可能帶來(lái)人民幣有效匯率被動(dòng)升值，我國(guó)對(duì)其他新興市場(chǎng)國(guó)家出口或受抑制。但同時(shí)應(yīng)看到，新興市場(chǎng)國(guó)家央行應(yīng)對(duì)手段比東南亞金融危機(jī)時(shí)更為成熟，出現(xiàn)黑天鵝事件并爆發(fā)危機(jī)的可能性不大。
明年通脹壓力加大也是必須考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素。8月CPI環(huán)比上漲0.5%，一方面表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在加快，另一方面也說(shuō)明在經(jīng)濟(jì)潛在增速下降的背景下，經(jīng)濟(jì)增速略有回升就會(huì)帶來(lái)產(chǎn)出缺口，通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)更為敏感。從8月開(kāi)始，食品價(jià)格開(kāi)始呈現(xiàn)季節(jié)性上漲，預(yù)計(jì)通脹中樞將溫和上移。雖然今年通脹壓力并不大，但明年CPI還處在上升周期中，而豬周期在今年四季度或者明年一季度的重啟還可能成為通脹超預(yù)期因素。
為防止在經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇之前物價(jià)、房?jī)r(jià)壓力的過(guò)早過(guò)快到來(lái)，應(yīng)維持當(dāng)前中性偏緊的貨幣環(huán)境，實(shí)施較嚴(yán)格的房地產(chǎn)調(diào)控，降低和約束資金的投機(jī)需求，引導(dǎo)社會(huì)資本流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，以工業(yè)化水平的不斷提升推動(dòng)新型城鎮(zhèn)化水平，通過(guò)一系列轉(zhuǎn)型和改革政策的實(shí)施給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新的活力。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了更有質(zhì)量的復(fù)蘇，資本市場(chǎng)方有望獲得較好的宏觀(guān)基本面支撐�！ 醣緢�(bào)記者 顧鑫