近期，多家機(jī)構(gòu)發(fā)布2012年年中投資策略。我們可以看到，各家機(jī)構(gòu)對于全球股市，包括中國股市都抱有較高的期望。在具體投資產(chǎn)品的選擇上，房地產(chǎn)股票、信用債和黃金是建議適時(shí)投資介入的對象。
■文/本刊記者尹娟
2012年已經(jīng)過半，無論中國的股市、房地產(chǎn)市場還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)都處于調(diào)整周期，上半年各個(gè)投資市場的表現(xiàn)實(shí)在讓投資者提不起精神，2012年下半年能否出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，哪些市場正孕育著新的投資機(jī)會。
近期，多家機(jī)構(gòu)發(fā)布2012年年中投資策略。我們可以看到，各家機(jī)構(gòu)對于全球股市，包括中國股市都抱有較高的期望。原因在于全球范圍內(nèi)的寬松貨幣政策為股票市場的發(fā)展提供了充沛的流動性，相對于歷史而言，股市的估值正處于底部。在具體投資產(chǎn)品的選擇上，房地產(chǎn)股票、信用債和黃金是建議適時(shí)投資介入的對象。
花旗：低利率為股市帶來正面影響
花旗銀行（中國）零售銀行研究與投資分析主管邱思甥
年中，花旗再次調(diào)降對2012年全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)測。花旗預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長將連續(xù)第二年放緩，2012年全年的經(jīng)濟(jì)增長率為2.5%，小幅低于全球經(jīng)濟(jì)增長的長期平均值。
但是，邱思甥認(rèn)為，在2012年第四季度，全球股市的表現(xiàn)將優(yōu)于現(xiàn)在的狀況，主要的動力來自于全球范圍內(nèi)的貨幣寬松政策。“判斷股市表現(xiàn)的重要標(biāo)準(zhǔn)是，市場內(nèi)鈔票比股票多，還是股票比鈔票多。”邱思甥指出，美國、日本、英國、歐元區(qū)四大央行所推行的低利率政策，將為股市帶來正面影響。
邱思甥指出，至2013年歐元區(qū)仍將處于經(jīng)濟(jì)衰退，其中希臘甚至?xí)霈F(xiàn)雙位數(shù)的負(fù)增長。歐債危機(jī)勢必對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，但是程度將越來越小。盡管美國近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不如預(yù)期，但投資者應(yīng)當(dāng)看到的是美國股市的增長，目前美國股市已經(jīng)距離2007年的高點(diǎn)不遠(yuǎn)。由美國股市所帶來的共同基金凈值增長和財(cái)富效應(yīng)，將對美國消費(fèi)的提振帶來積極性因素。
回到中國市場，支持市場上漲的最主要因素是貨幣政策和財(cái)政政策。邱思甥預(yù)計(jì)，今年年內(nèi)央行還將進(jìn)行一次降息，兩次降低存準(zhǔn)，從 M1 和 M2 數(shù)據(jù)來看，市場的流動性在下半年也將越來越好。綜合來看，中國股市正在估值底部，現(xiàn)在投入股市的風(fēng)險(xiǎn)并不算太大。
尤其值得關(guān)注的是房地產(chǎn)市場，“大幅放寬房地產(chǎn)市場的調(diào)控沒有可能，但是針對房地產(chǎn)的調(diào)控已經(jīng)有所放松。”邱思甥說，房地產(chǎn)市場的動力來自于兩個(gè)方面，一是保障房建設(shè)的推進(jìn)，二是一線城市房地產(chǎn)的溫和回升。除了直接提升投資，房地產(chǎn)的溫和推進(jìn)也將帶動與之相關(guān)的居民消費(fèi)。“但是，一旦出現(xiàn)大幅上漲，就可能有更加嚴(yán)厲的調(diào)控政策出臺。”
受此影響，房地產(chǎn)股也獲得有利支撐。“今年上半年，在香港上市的房地產(chǎn)公司股票已經(jīng)出現(xiàn)了較大的漲幅，在內(nèi)地市場上，房地產(chǎn)股也是‘喝酒吃藥’以外表現(xiàn)較好的板塊。”
渣打：超配股票和黃金
渣打銀行（中國）財(cái)富管理部總經(jīng)理梁大偉
針對2012年下半年的市場，渣打建議投資者采用 VVIP 的投資策略，也就是，尋求價(jià)值（Value）、利用波動（Volatility）、確認(rèn)中期通脹風(fēng)險(xiǎn)（Inflation）和獲取收益（Paid）。
梁大偉指出，對于低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，如現(xiàn)金、債券等，由于主要的經(jīng)濟(jì)體，特別是歐洲，在未來幾個(gè)月還將進(jìn)一步放松貨幣政策，收益率將持續(xù)偏低，投資者應(yīng)采用低配的策略。
與其他機(jī)構(gòu)對黃金觀點(diǎn)偏空的態(tài)度所相反的是，渣打的年中投資策略中尤其強(qiáng)調(diào)了黃金的超配策略。梁大偉認(rèn)為，較長期而言，黃金的基本因素，包括來自央行的需求、主要經(jīng)濟(jì)體的高負(fù)債水平和對較長期通脹的擔(dān)憂并沒有改變，這些因素有力地支撐了金價(jià)。
盡管持有黃金的一大問題在于其無法為投資者帶來現(xiàn)金流，但是渣打建議投資者可以在投資組合中持有若干黃金，作為對抗未來數(shù)年通脹顯著上升的保險(xiǎn)因素。
全球股票也是值得超配的品種。在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然存在大量不確定性的情況下，對比歷史和相對水平而言，股價(jià)仍然便宜。如在美國、德國和日本，股息收益率均超過政府債券的收益率，長期投資者應(yīng)考慮開始逐步買入股票。投資者可以考慮的主題是選取高股息收益的股票，股票回報(bào)中大部分來自于股息收入，在低增長的環(huán)境下，高股息股票普遍表現(xiàn)較好。
渣打重點(diǎn)推薦的市場有美國、中國和韓國市場。原因在于美國經(jīng)濟(jì)更加具備韌性，如美國的消費(fèi)必需品、科技及大型油企相關(guān)股票，這些股票大部分都獲益于新興市場的增長。中國市場將主要受益于寬松的貨幣政策。
諾亞：信托類產(chǎn)品收益率將持續(xù)低迷
諾亞（中國）財(cái)富管理中心首席研發(fā)官連凱
無論中國的股市、房地產(chǎn)市場還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)都處于調(diào)整周期，但隨著貨幣政策、財(cái)政政策和消費(fèi)刺激的重啟，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型正在穩(wěn)步推進(jìn)。在這個(gè)過程中，投資者要適時(shí)對投資策略進(jìn)行調(diào)整。
如固定收益類產(chǎn)品是正在發(fā)生較大變化的市場，隨著經(jīng)濟(jì)增速減緩、通脹預(yù)期下降，社會融資需求下降，加上寬松的貨幣政策環(huán)境，市場的流動性增加，這將直接導(dǎo)致在前兩年風(fēng)頭正勁的信托類產(chǎn)品收益率持續(xù)低迷并下降。連凱指出，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注信用債產(chǎn)品。原因在于，利率債前期的降幅已經(jīng)反映了之前的降息預(yù)期，而信用債收益率前期降幅較小；盡管降息周期開始，但利率債的收益率已經(jīng)接近于上輪加息周期的市場低點(diǎn)，而信用債的收益率還有較大的下降空間。這兩個(gè)因素都有利于提升未來信用債的價(jià)格。此外，貸款利率的下行有助于推動中長期信貸和固定資產(chǎn)投資，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的改善也有利于信用債的表現(xiàn)。
對于股市，諾亞的觀點(diǎn)是“盡管這段黎明前黑暗的時(shí)間有些長，但并沒有超出預(yù)期。”從長周期來看，目前估值見底、通脹回落，經(jīng)濟(jì)增速下滑并將在三季度企穩(wěn)，股市底部特征明確。從短周期來看，目前經(jīng)濟(jì)增速向下，而政策向上，股市震蕩仍然是大概率的事件。“但我們對后市仍然保持樂觀，下半年在類衰退階段尾聲信號出現(xiàn)后，將會迎來嚴(yán)冬之后的春天。”
此外，2012年下半年，諾亞對房地產(chǎn)整體的發(fā)展趨勢轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎樂觀，預(yù)期銷售將維持回暖態(tài)勢，房價(jià)下半年企穩(wěn)的可能性較大，政策上仍以試探性放松為主。（三秦都市報(bào)）