本報(bào)記者 田鵬

近日，上海證券交易所（以下簡稱“上交所“）、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司修訂和發(fā)布《上海市場首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施細(xì)則（2024年修訂）》，針對投資者參與科創(chuàng)板網(wǎng)下發(fā)行業(yè)務(wù)增加了持有科創(chuàng)板市值的要求。

據(jù)悉，自2024年10月1日起，網(wǎng)下投資者及其管理的配售對象參加科創(chuàng)板新股網(wǎng)下發(fā)行的，除需符合現(xiàn)行市值門檻要求外，主承銷商還應(yīng)要求其在基準(zhǔn)日（初步詢價(jià)開始日前兩個(gè)交易日）前20個(gè)交易日（含基準(zhǔn)日）所持有科創(chuàng)板非限售A股股票和非限售存托憑證總市值的日均市值為600萬元（含）以上。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報(bào)》記者表示，優(yōu)化市值配售安排不僅可以提高投資者的專業(yè)性和市場穩(wěn)定性，提高一級市場公平性和透明度，而且能夠吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)和投資者參與科創(chuàng)板市場，引導(dǎo)資金流向具有科技創(chuàng)新能力的企業(yè)，增強(qiáng)市場的吸引力和競爭力。

完善科創(chuàng)板新股市值

配售安排

確保新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制的持續(xù)完善，一直以來都是監(jiān)管的重點(diǎn)工作內(nèi)容之一。

今年以來，監(jiān)管圍繞市場各維度，接連點(diǎn)題完善新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制。例如，1月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)行司司長嚴(yán)伯進(jìn)在新聞發(fā)布會(huì)上表示，針對極端超募現(xiàn)象，證監(jiān)會(huì)和交易所堅(jiān)持從嚴(yán)監(jiān)管，監(jiān)測約束異常報(bào)價(jià)行為，督促發(fā)行人和承銷機(jī)構(gòu)充分提示風(fēng)險(xiǎn)、審慎定價(jià)，嚴(yán)肅查處詢價(jià)定價(jià)環(huán)節(jié)違規(guī)行為；4月份，嚴(yán)伯進(jìn)再提出，交易所要繼續(xù)扛起審核主體責(zé)任，不斷提高專業(yè)能力，嚴(yán)格監(jiān)管新股發(fā)行定價(jià)；6月份，證監(jiān)會(huì)印發(fā)的《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡稱“科創(chuàng)板八條”）提出，開展深化發(fā)行承銷制度試點(diǎn)。

此次完善科創(chuàng)板新股市值配售安排即是上交所落實(shí)“科創(chuàng)板八條”的又一行動(dòng)，也是監(jiān)管完善新股發(fā)行定價(jià)的重要舉措。

網(wǎng)下投資者作為參與科創(chuàng)板新股發(fā)行的重要力量，目前，扣除戰(zhàn)略配售部分，科創(chuàng)板新股發(fā)行數(shù)量60%以上由網(wǎng)下投資者最終獲配。但也不可否認(rèn)的是，部分參與科創(chuàng)板新股發(fā)行的網(wǎng)下投資者持有科創(chuàng)板股票市值較低。

“因此，增加網(wǎng)下投資者持有一定科創(chuàng)板股票的要求有望減少市場中的短期投機(jī)行為，降低市場的波動(dòng)性，從而提升市場的穩(wěn)定性。”田利輝對《證券日報(bào)》記者表示。

星圖金融研究院研究員武澤偉表示，受相關(guān)規(guī)則影響，希望繼續(xù)參與科創(chuàng)板新股發(fā)行的網(wǎng)下投資者預(yù)計(jì)將增持優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)板上市公司股份，有助于強(qiáng)化科創(chuàng)板的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，并為科創(chuàng)板帶來長期資金，進(jìn)而提升資本市場對科技創(chuàng)新領(lǐng)域的支持力度。

發(fā)行承銷制度試點(diǎn)工作

穩(wěn)步推進(jìn)

事實(shí)上，“科創(chuàng)板八條”圍繞開展深化發(fā)行承銷制度試點(diǎn)，除了提出“完善科創(chuàng)板新股市值配售安排，增加網(wǎng)下投資者持有科創(chuàng)板股票市值要求”外，還提出“優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制，在科創(chuàng)板試點(diǎn)調(diào)整適用新股定價(jià)高價(jià)剔除比例”“在科創(chuàng)板試點(diǎn)對未盈利企業(yè)公開發(fā)行股票鎖定比例更高、鎖定期限更長的網(wǎng)下投資機(jī)構(gòu)，相應(yīng)提高其配售比例”“加強(qiáng)詢報(bào)價(jià)行為監(jiān)管，研究建立網(wǎng)下專業(yè)投資者‘白名單’制度，對頻繁高報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)從嚴(yán)采取資格限制等措施”。

其中，“科創(chuàng)板八條”發(fā)布當(dāng)晚，上交所便火速響應(yīng)，明確科創(chuàng)板將試點(diǎn)統(tǒng)一執(zhí)行3%的最高報(bào)價(jià)剔除比例。據(jù)悉，現(xiàn)行業(yè)務(wù)規(guī)則和行業(yè)倡導(dǎo)建議明確，最高報(bào)價(jià)剔除部分為所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的1%至3%，實(shí)踐中一般選擇按照1%的剔除比例執(zhí)行。

上述安排旨在進(jìn)一步加大網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)約束，引導(dǎo)科創(chuàng)板新股發(fā)行理性報(bào)價(jià)、合理定價(jià)。上交所表示，將在后續(xù)科創(chuàng)板新股發(fā)行與承銷方案備案工作中，對發(fā)行人和主承銷商執(zhí)行前述安排的情況予以關(guān)注。

由此可見，截至目前，關(guān)于開展深化發(fā)行承銷制度試點(diǎn)工作已有2項(xiàng)具體措施落地。而隨著相關(guān)措施進(jìn)一步落實(shí)落細(xì)以及規(guī)劃中的措施盡快落地，科創(chuàng)板發(fā)行承銷環(huán)節(jié)將迎來更為顯著的優(yōu)化與變革。

在田利輝看來，科創(chuàng)板發(fā)行承銷制度試點(diǎn)工作的穩(wěn)步推進(jìn)，將進(jìn)一步促進(jìn)資本市場多元化、提高資源配置效率、增強(qiáng)市場活力與吸引力。同時(shí)，有利于推動(dòng)金融創(chuàng)新與改革，為整個(gè)資本市場的制度改革提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)和借鑒，吸引更多國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)企業(yè)和資金，提高我國資本市場的國際影響力。