原標(biāo)題：資本市場(chǎng)力挺科技企業(yè) 16項(xiàng)硬核舉措精準(zhǔn)“滴灌”

科技企業(yè)迎資本市場(chǎng)政策“大禮包”。4月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》（以下簡(jiǎn)稱《措施》），從上市融資、并購(gòu)重組、債券發(fā)行、私募投資等全方位提出支持性舉措，旨在更好服務(wù)科技創(chuàng)新，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“新‘國(guó)九條’”），提出推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度競(jìng)爭(zhēng)力，提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國(guó)資國(guó)企改革等國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施和中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；加大對(duì)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、突破關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)的股債融資支持。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從新“國(guó)九條”和《措施》可以看出，監(jiān)管層對(duì)優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的支持力度不減，且更加強(qiáng)調(diào)政策的精準(zhǔn)性。

健全全鏈條“綠色通道”機(jī)制

注冊(cè)制改革提升了資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度，但中小科技型企業(yè)往往具有高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)、輕資產(chǎn)等特點(diǎn)，技術(shù)處于研發(fā)階段，業(yè)務(wù)不成熟，對(duì)這類企業(yè)的識(shí)別和對(duì)其未來(lái)發(fā)展的判斷難度較大�！洞胧�》更加強(qiáng)調(diào)政策支持的精準(zhǔn)性，提出“加強(qiáng)與有關(guān)部門政策協(xié)同，精準(zhǔn)識(shí)別科技型企業(yè)”。

談及如何精準(zhǔn)識(shí)別科技型企業(yè)，南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，精準(zhǔn)識(shí)別科技型企業(yè)，需要設(shè)定明確的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估體系，根據(jù)關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)潛力和科創(chuàng)屬性等進(jìn)行專家識(shí)別和公眾認(rèn)同。對(duì)企業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)新潛力的判別，則需要結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)需求，進(jìn)行行業(yè)分析和財(cái)務(wù)考察，評(píng)估其科技實(shí)力和成長(zhǎng)性。

深圳大象投資控股集團(tuán)總裁周力也對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，精準(zhǔn)識(shí)別科技型企業(yè)需要建立一套科學(xué)、合理、可操作的評(píng)價(jià)體系，體系至少包括企業(yè)的研發(fā)投入、技術(shù)創(chuàng)新能力、技術(shù)轉(zhuǎn)化能力、市場(chǎng)前景等方面。此外，還需要結(jié)合企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃等信息，進(jìn)行綜合分析。

近日，證監(jiān)會(huì)修訂《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》，對(duì)申報(bào)科創(chuàng)板企業(yè)的研發(fā)投入金額、發(fā)明專利數(shù)量以及營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率設(shè)置更高標(biāo)準(zhǔn)，支持真正具有核心技術(shù)的優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市，更好發(fā)揮科創(chuàng)板促進(jìn)提升創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展能力的功能作用。

對(duì)于優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)，《措施》提出，優(yōu)先支持突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)上市融資、并購(gòu)重組、債券發(fā)行，健全全鏈條“綠色通道”機(jī)制。

周力表示，“綠色通道”機(jī)制可以幫助科技型企業(yè)優(yōu)先獲得融資機(jī)會(huì)，提高融資效率，降低融資成本，支持企業(yè)的研發(fā)和生產(chǎn)活動(dòng)，進(jìn)而提高企業(yè)的盈利能力。

科技企業(yè)需“對(duì)號(hào)入座”

為了更加充分的發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)對(duì)科技型企業(yè)的精準(zhǔn)支持作用，《措施》提出，統(tǒng)籌發(fā)揮各板塊功能定位。出臺(tái)主板板塊定位規(guī)則，突出具有行業(yè)代表性的“大盤藍(lán)籌”特色�？苿�(chuàng)板堅(jiān)持“硬科技”定位，創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，北交所和全國(guó)股轉(zhuǎn)公司共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。突出科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板定位，設(shè)定申報(bào)規(guī)模上限，更加精準(zhǔn)服務(wù)早期科技型企業(yè)。加強(qiáng)輔導(dǎo)驗(yàn)收、受理、審核、注冊(cè)各環(huán)節(jié)對(duì)板塊定位把關(guān)，優(yōu)化新上市企業(yè)結(jié)構(gòu)。

“這些舉措有助于明確各板塊的功能和目標(biāo)，為不同發(fā)展階段的科技型企業(yè)提供更精準(zhǔn)的服務(wù)。”田利輝表示，而設(shè)定申報(bào)規(guī)模上限有助于控制風(fēng)險(xiǎn)，確保市場(chǎng)穩(wěn)定，同時(shí)為早期科技型企業(yè)提供更多的機(jī)會(huì)。

周力表示：“加強(qiáng)輔導(dǎo)驗(yàn)收、受理、審核、注冊(cè)各環(huán)節(jié)對(duì)板塊定位的把關(guān)，可以確保新上市企業(yè)的質(zhì)量和結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，這對(duì)于促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展、提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力具有重要意義�！�

此后，科技型企業(yè)則需要“對(duì)號(hào)入座”。田軒表示，科技型企業(yè)需要緊跟國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展要求，加強(qiáng)對(duì)各上市板塊規(guī)則研究，精準(zhǔn)識(shí)別自身屬性與發(fā)展階段，關(guān)注上市板塊市場(chǎng)定位與自身發(fā)展的適配性，突出核心競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)期發(fā)展能力，包括硬科技成色、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、公司治理能力等。

形成完整政策體系

股權(quán)激勵(lì)、并購(gòu)重組和再融資都是企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)的重要工具，此次《措施》擬優(yōu)化推出多項(xiàng)相關(guān)制度規(guī)則，更好服務(wù)科技型企業(yè)。

股權(quán)激勵(lì)是激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力、吸引和留住人才的重要舉措�！洞胧�》提出，支持科技型企業(yè)上市前設(shè)立股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，上市后持續(xù)實(shí)施激勵(lì)；簡(jiǎn)化股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施程序，盡快推出股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過(guò)程中短線交易的豁免規(guī)定等。

周力表示，簡(jiǎn)化股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施程序、推出短線交易豁免規(guī)定等，無(wú)疑將為科技型企業(yè)提供更加靈活、便捷的股權(quán)激勵(lì)方式，降低其操作成本和風(fēng)險(xiǎn)，提高股權(quán)激勵(lì)的實(shí)用性和效率，這對(duì)于提升科技型企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義。

再融資方面，《措施》提出，積極研究更多滿足科技型企業(yè)需求的融資品種和方式，研究建立科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板儲(chǔ)架發(fā)行制度。

在注冊(cè)制下，儲(chǔ)架發(fā)行制度又稱“一次注冊(cè)，分期發(fā)行”制度。田利輝表示，建立儲(chǔ)架發(fā)行制度，可以提高再融資的靈活性和效率，滿足科技型企業(yè)快速發(fā)展的資金需求。

“研究建立儲(chǔ)架發(fā)行制度，可滿足科技型企業(yè)多階段融資需求，可一定程度上降低大規(guī)模融資造成的市場(chǎng)波動(dòng)�！碧镘幈硎�。

并購(gòu)重組方面，《措施》提出，優(yōu)化小額快速審核機(jī)制，適當(dāng)提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組估值包容性。

近日，滬深交易所完善并購(gòu)重組小額快速審核機(jī)制，包括擴(kuò)大小額快速機(jī)制適用范圍，縮短審核時(shí)限等。

提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組估值包容性，有助于提高企業(yè)并購(gòu)效率。周力表示，輕資產(chǎn)科技型企業(yè)通常具有技術(shù)含量高、成長(zhǎng)性強(qiáng)等特點(diǎn)，但往往缺乏足夠的固定資產(chǎn)作為抵押物，同時(shí)在財(cái)務(wù)指標(biāo)方面也有一定的劣勢(shì)，導(dǎo)致其在重組估值時(shí)面臨一定困難。因此，適當(dāng)提高估值包容性，可以為這些企業(yè)提供更加公正、合理的估值標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)其通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、企業(yè)轉(zhuǎn)型等，推動(dòng)資源整合和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，激發(fā)市場(chǎng)活力。

債券市場(chǎng)融資方面，《措施》提出，重點(diǎn)支持高新技術(shù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)債券融資，鼓勵(lì)政策性機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)為民營(yíng)科技型企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債券融資提供增信支持。

田利輝表示，增信支持可以提高債券的信用等級(jí)，降低民營(yíng)科技型企業(yè)的融資成本，還可以增強(qiáng)投資者對(duì)民營(yíng)科技型企業(yè)債券的信心，促進(jìn)債券的發(fā)行和流通。

此外，《措施》還提出加大金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度、持續(xù)完善交易機(jī)制、督促證券公司提升服務(wù)科技創(chuàng)新能力、優(yōu)化科技型企業(yè)服務(wù)機(jī)制等內(nèi)容。

田利輝表示，整體來(lái)看，十六項(xiàng)措施為科技型企業(yè)提供了全方位的支持，有助于推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。資本市場(chǎng)服務(wù)科技型企業(yè)能力的提升，可以更有效地將資本資源配置給具有創(chuàng)新潛力的企業(yè)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和轉(zhuǎn)型，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。同時(shí)，優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)是投資者關(guān)注的重點(diǎn)企業(yè)，這些措施也有助于提升資本市場(chǎng)的活力和競(jìng)爭(zhēng)力，吸引更多的投資者參與，形成良好的市場(chǎng)生態(tài)。

周力表示，證監(jiān)會(huì)推出的十六項(xiàng)舉措全方位覆蓋了上市融資、并購(gòu)重組、債券發(fā)行、私募投資等資本市場(chǎng)服務(wù)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，形成了一個(gè)完整的政策體系，不僅有利于提升資本市場(chǎng)服務(wù)科技型企業(yè)的能力和效率，也為科技型企業(yè)的融資、并購(gòu)、發(fā)展提供了有力的政策支持，將有力推動(dòng)我國(guó)科技型企業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)我國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。