我國藝術(shù)品市場在2009年之后的空前繁榮，可以看做三種因素作用的集合：一方面為應(yīng)對國際金融危機(jī)，中央銀行大幅增加了貨幣投放，而增發(fā)的部分貨幣流入藝術(shù)品市場；另一方面，同時期我國股票市場表現(xiàn)十分低迷，導(dǎo)致投資者轉(zhuǎn)向其他替代性投資市場，包括藝術(shù)品市場；而2010至2011年藝術(shù)市場的火爆發(fā)展，基本可以理解為新入市的持有大量貨幣的投資者，其中很多是以基金的方式出現(xiàn)，投資者們?yōu)槟踩《唐谑找�，在拍場大肆買入高價(jià)藝術(shù)品從而推動了藝術(shù)品價(jià)格的猛漲。

　　雖然2009年后過熱的投機(jī)性行為，給中國藝術(shù)品市場的發(fā)展造成了一定的影響，中國藝術(shù)品市場在2012年萎縮，但中國藝術(shù)品市場依然會在一定時期內(nèi)保持活力。藝術(shù)品的潛在購買群體的數(shù)量依然在穩(wěn)固增加，越來越多的收藏者出于喜愛而非純粹牟利的原因來購買藝術(shù)品，而國家促進(jìn)文化大發(fā)展的政策的出臺，也將從各個層面推動藝術(shù)品市場的成長。

　　藝術(shù)品價(jià)格增長與貨幣增發(fā)量相關(guān)

　　已有的大量分析藝術(shù)品市場增長的文章中，大多會提到財(cái)富增長對藝術(shù)品市場的促進(jìn)作用，以及投機(jī)者的介入對藝術(shù)品市場的影響，但是并未進(jìn)一步挖掘背后的深層原因。貨幣政策對傳統(tǒng)資產(chǎn)價(jià)格的影響一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的熱點(diǎn)，但是針對藝術(shù)品這樣的新型投資品，卻并未有專項(xiàng)研究。而近年來我國藝術(shù)品市場的火爆發(fā)展，正始于國際金融危機(jī)后的貨幣政策量化寬松時期。

　　學(xué)者石陽專門研究了藝術(shù)品價(jià)格與貨幣供應(yīng)量之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)藝術(shù)品價(jià)格指數(shù)與貨幣供應(yīng)量存在一定的長期正向關(guān)系，即藝術(shù)品價(jià)格的變化在一定程度上是一種貨幣現(xiàn)象，在2000年至2011年間，二者均增長了約5倍。這種正向增長關(guān)系，在2009至2011年中國在金融危機(jī)后采取量化寬松的經(jīng)濟(jì)政策期間更為明顯。從長期看，貨幣供應(yīng)量M1增加10%，將導(dǎo)致藝術(shù)品價(jià)格增加13%。這說明近年來我國藝術(shù)品市場的迅猛發(fā)展與寬松的貨幣政策不無相關(guān)。而未來隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化，藝術(shù)品價(jià)格的走勢可能并不能持續(xù)。

　　市場投機(jī)行為促使藝術(shù)品價(jià)格飆升

　　投機(jī)者行為也在很大程度上影響了中國藝術(shù)品市場的發(fā)展。以重復(fù)交易回歸方法所得的藝術(shù)品(只包括中國書畫)價(jià)格指數(shù)顯示，中國藝術(shù)品價(jià)格變化經(jīng)歷了兩次較為明顯的牛市期。第一次為2004年至2005年，藝術(shù)品重復(fù)交易的交易量達(dá)到一個高潮，藝術(shù)品價(jià)格指數(shù)增長約234%；2006年至2008年間藝術(shù)品重復(fù)交易的交易量有所下降，隨后幾年藝術(shù)品價(jià)格指數(shù)徘徊不進(jìn)；第二次增長高峰為2010年至2011年，藝術(shù)品價(jià)格在兩年中迅速升高，增長亦超過240%。

　　在兩個高潮時期，藝術(shù)品重復(fù)交易尤其活躍，但兩個時期買賣雙方的市場表現(xiàn)卻截然不同。2004年至2005年期間，藝術(shù)品交易(只選取重復(fù)交易作品)的顯著特征是，藝術(shù)品的買入量遠(yuǎn)高于藝術(shù)品的賣出量，大多數(shù)藝術(shù)品第一次進(jìn)入市場，購入后并沒有立刻進(jìn)入市場再次交易，而是作為價(jià)值收藏長期持有。

　　而2007年以后，藝術(shù)品的賣出量開始超過買入量，特別是2010年，賣出量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過買入量，兩者差距增大，說明投資者在購入藝術(shù)品后重新賣出的時間縮短，重復(fù)交易頻率增加，投機(jī)動機(jī)明顯。短期投機(jī)行為造成的價(jià)格虛高，可能給市場的進(jìn)一步發(fā)展帶來不利影響，隨之而來的將是藝術(shù)品市場的調(diào)整期。

　　傳統(tǒng)投資收益低迷致使資金轉(zhuǎn)向

　　以重復(fù)交易回歸方法所得藝術(shù)品價(jià)格指數(shù)顯示，2000年至2011年，中國藝術(shù)品(僅含純藝術(shù)作品)價(jià)格增長了約5倍，這段時間長期持有藝術(shù)品投資的名義年化收益率為18.8%，剔除CPI通貨膨脹影響后的實(shí)際年化收益率為15.9%。10年間，藝術(shù)品投資季度收益率的算術(shù)平均值為9.8%，遠(yuǎn)高于上證綜合指數(shù)、房地產(chǎn)價(jià)格、以及黃金現(xiàn)貨的平均收益率，分別為1.8%、2.0%和3.3%。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為黃金是一種低收益、高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，但實(shí)際是，過去10年黃金現(xiàn)貨收益率均值為3.3%，僅次于藝術(shù)品，其風(fēng)險(xiǎn)與房地產(chǎn)相近，風(fēng)險(xiǎn)較低。國債的收益率和風(fēng)險(xiǎn)均為最低。藝術(shù)品投資的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于其他投資手段，屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的資產(chǎn)。