日前，港股上市開發(fā)商建業(yè)地產(chǎn)(00832.HK)刊發(fā)關(guān)于發(fā)行3億美元中期票據(jù)的系列公告。根據(jù)建業(yè)地產(chǎn)披露的信息，此次發(fā)行的3億美元中期票據(jù)將于2021年到期，票面利率約定為8.75%。

　　建業(yè)地產(chǎn)發(fā)行3億美元票據(jù)所募資金將用于償還公司現(xiàn)有債務(wù)以及補(bǔ)充一般企業(yè)營運資金。因為在今年剛剛開始的一季度，建業(yè)地產(chǎn)就已經(jīng)消耗掉到去年底所剩50億元現(xiàn)金的一半以上，公司也亟待現(xiàn)金資源的補(bǔ)充。

　　根據(jù)建業(yè)地產(chǎn)2014年財報披露的數(shù)據(jù)，截至去年底，公司的銀行借款總額超過30億元，不過今年一季度過后，建業(yè)地產(chǎn)銀行借款繼續(xù)增加了10億元，到今年一季末公司的銀行借款已經(jīng)超過40億元。

　　實際上，在去年建業(yè)地產(chǎn)的負(fù)債率就已經(jīng)迅速攀高，公司在2014財務(wù)年度的凈負(fù)債率較上一年增加了差不多14個百分點，凈負(fù)債率水平達(dá)到64.2%。

　　具體到建業(yè)地產(chǎn)去年的負(fù)債項目上，公司截至去年底的銀行借款總額超過30億元，相比2013年翻倍增長；去年建業(yè)地產(chǎn)也發(fā)行了系列票據(jù)，到去年底的票據(jù)發(fā)行總額達(dá)到41億元，相較2013年則增加了近3成。

　　到2014年底，建業(yè)地產(chǎn)的借貸總額已經(jīng)超過95億元，相比上一財年增加了17%。

　　在融資成本上，雖然去年建業(yè)地產(chǎn)的融資成本從2013年的8億元下降4成至5億元，但實際上如果不計入公司3.5億元的資本化利息，建業(yè)地產(chǎn)的利息支出也接近8.3億元，較2013年的利息支出繼續(xù)增加。

　　另一方面，建業(yè)地產(chǎn)融資成本下降也由于公司提前贖回了一筆近9億港元的可換股債券，以及相繼發(fā)行了一筆票面利率6.5%的2億新加坡元票據(jù)和一筆票面利率10.75%的1.75億新加坡元優(yōu)先票據(jù)。

　　今年一季度，建業(yè)地產(chǎn)現(xiàn)金快速消耗緣于增加對建筑費用的支出，建業(yè)地產(chǎn)接下來的建設(shè)費用將會繼續(xù)增加。在建業(yè)地產(chǎn)到去年底近2000萬平方米的土地儲備面積中，其中在建面積只占到2成左右，而公司持作未來開發(fā)的項目土地則接近8成，也就意味著建業(yè)地產(chǎn)接下來的開發(fā)支出將繼續(xù)增加。

　　去年建業(yè)地產(chǎn)在經(jīng)營上未能給公司貢獻(xiàn)更加正面的現(xiàn)金流。建業(yè)地產(chǎn)在2014年的營業(yè)額增加了近三分之一達(dá)到92億元，毛利同樣獲得3成的增幅接近31億元，不過去年建業(yè)地產(chǎn)的凈利潤則下滑了12%不到10億元。

　　與建業(yè)地產(chǎn)凈利潤下滑相對應(yīng)的是，公司在去年凈利率為10.4%，2013年公司的凈利率為15.6%，即建業(yè)地產(chǎn)在去年的凈利率水平減少了超過5個百分點。

　　其中，記者注意到，在建業(yè)地產(chǎn)的利潤項中，公司分占合營企業(yè)的利潤由2013年超過6億元下降了近8成，去年建業(yè)地產(chǎn)從合營公司獲得的利潤只有1.45億元。去年建業(yè)地產(chǎn)擁有合營企業(yè)的權(quán)益也減少了9億元至2014年底的40億元左右。

　　除了待建項目占比較高導(dǎo)致開發(fā)支出增多之外，建業(yè)地產(chǎn)現(xiàn)金相對緊張的另一個原因，則直接反映在公司營運的現(xiàn)金流。

　　2014年建業(yè)地產(chǎn)實現(xiàn)營收92億元，不過公司去年經(jīng)營所得現(xiàn)金凈額只有6.6億元，而公司在該財年最終錄得的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加凈額更是只有2億元，較2013年減少了近8成。(余燕明)