近日，在倫敦政經(jīng)學院中國發(fā)展協(xié)會舉辦的第七屆“中國發(fā)展論壇”上，英國新經(jīng)濟思維研究所資深研究員、金融管理局前主席阿代爾·特納勛爵就英國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、歐版QE影響，以及英國央行加息等問題接受了《經(jīng)濟日報》記者專訪。

    英國是當前“七國集團”中除美國之外復蘇最為強勁的國家。特納認為，要理解英國經(jīng)濟復蘇的表現(xiàn)，必須從英國政府的刺激政策入手。雖然英國政府一直在強調(diào)要通過財政鞏固降低財政赤字，但相較于歐洲大陸而言，英國仍然實施了數(shù)量巨大的財政刺激計劃。與此同時，在歐版QE之前，英國不僅確定了超低的利率環(huán)境，同時采取了巨額量化寬松政策。比如，通過融資換貸款計劃，英國商業(yè)銀行以流動性較低的資產(chǎn)抵押向英國央行借入高流動性的英國國債。此外，英國政府提出的“購房援助計劃”也極大地促進了英國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這也是英國經(jīng)濟快速復蘇的主要推動力之一。與歐盟其他國家相比，英國在合適的時機選擇了財政和金融刺激計劃，在所有這些因素正面效應(yīng)的綜合影響下，英國經(jīng)濟逐漸呈現(xiàn)出當前的復蘇態(tài)勢。

    然而，特納坦言，這一系列刺激計劃也為英國經(jīng)濟發(fā)展帶來了3大隱憂。一是英國經(jīng)濟仍然尚未實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)再平衡，尤其是發(fā)展模式從消費驅(qū)動轉(zhuǎn)為投資驅(qū)動的轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變需要制造業(yè)的進一步發(fā)展和出口部門在經(jīng)濟中發(fā)揮更大的作用。最新數(shù)據(jù)顯示，英國經(jīng)濟仍然面臨巨額經(jīng)常賬戶赤字問題。顯然，各方預期的結(jié)構(gòu)變化并未出現(xiàn)。二是在個人信貸之外，市場并未看到未來英國經(jīng)濟增長驅(qū)動力。英國預算責任辦公室預測，英國私人部門的杠桿率在2020年將再次恢復至危機前水平。這表明，英國經(jīng)濟增長仍主要依賴低利率環(huán)境下個人房地產(chǎn)業(yè)和個人消費，這也引發(fā)了市場對經(jīng)濟復蘇可持續(xù)性的擔憂。三是就業(yè)數(shù)量提升與低生產(chǎn)率之間的沖突。當前，英國就業(yè)數(shù)量的提升很大程度是依賴大量低薪工作，這造成了政府稅收數(shù)量與就業(yè)數(shù)量的反向走勢。只有將這3大因素和英國GDP、就業(yè)增長綜合起來看，才能看清英國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不平衡、依舊依賴信貸增長和低生產(chǎn)率的復蘇全貌。

    對于歐版QE對于歐元區(qū)經(jīng)濟和英國經(jīng)濟的影響，特納認為，歐版QE本身并不能夠完全促使歐元區(qū)經(jīng)濟重回強勁復蘇軌道。量化寬松政策發(fā)揮作用的主要渠道在于確保中長期利率水平維持在較低水平。此前，歐元區(qū)中長期利率水平已經(jīng)處于非常低的水平，因而，歐版QE的效用有限。在歐版QE的刺激下，歐元區(qū)經(jīng)濟并不會突然轉(zhuǎn)入強勁復蘇軌道，但會較現(xiàn)在有起色。對于英國經(jīng)濟而言，歐元區(qū)無疑是英國最主要的出口市場，其經(jīng)濟的些許好轉(zhuǎn)都會對英國經(jīng)濟，尤其是出口行業(yè)產(chǎn)生拉動和刺激作用。

    就當前不斷上升的英國央行加息預期，特納表示，為了避免造成市場過激波動，未來英格蘭銀行將會在符合市場預期的前提下采取溫和升息的做法。從外部因素看，英格蘭銀行和美聯(lián)儲一樣，未來必須注意到歐元區(qū)、日本等主要經(jīng)濟體增長乏力，以及主要經(jīng)濟體貨幣貶值的趨勢。在此基礎(chǔ)上，還需要綜合考慮英國國內(nèi)在通脹和勞動力市場上是否存在明顯的壓力。預計英格蘭銀行最早將在2016年加息。