統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前的物價(jià)持續(xù)走低，有形成通縮的風(fēng)險(xiǎn)，為此，各方呼吁采取更加寬松的貨幣政策予以應(yīng)對(duì)。不過(guò)，筆者認(rèn)為，在新的一年里要辯證看待通縮問(wèn)題，要將更多注意力放在深化改革上。
反映物價(jià)變化的指標(biāo)，最為常見(jiàn)的不外乎大宗商品價(jià)格指數(shù)(BPI)、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)。剛剛過(guò)去的2014年我國(guó)的BPI不斷下滑。2014年底BPI收在780點(diǎn)，較年初的934點(diǎn)下跌了154點(diǎn)，跌幅為16.49%，是大宗商品歷史上最差表現(xiàn)。2014年全年CPI同比上漲2.0%，遠(yuǎn)低于3.5%的政府控制目標(biāo)；PPI則同比下降1.9%。而經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方面，最新的匯豐中國(guó)12月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值為49.6，錄得七個(gè)月低點(diǎn)。12月官方制造業(yè)PMI指數(shù)為50.1，創(chuàng)18個(gè)月低點(diǎn)。企業(yè)利潤(rùn)增速放慢，1-11月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速續(xù)降至5.3%，其中11月當(dāng)月工業(yè)利潤(rùn)同比并創(chuàng)27個(gè)月最大單月降幅。
上述這些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)似乎預(yù)示著2015年經(jīng)濟(jì)仍有較大的下行壓力，通縮也近在咫尺，但新的一年里通縮是否真的會(huì)變成現(xiàn)實(shí)，如何看待通縮，都是需要思考的問(wèn)題。新的一年我國(guó)將全面進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，這意味著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐要進(jìn)一步加快，在以新?lián)Q舊的“偷梁換柱”時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增速必定是下降的，有時(shí)還要忍受一段時(shí)期的通縮，這都是符合規(guī)律的正常的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。金融危機(jī)后的歐元區(qū)、美國(guó)和日本，都經(jīng)歷了一個(gè)經(jīng)濟(jì)下行和通縮期，眼下美國(guó)已提前擺脫通縮困擾，走上了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的軌道，說(shuō)明美國(guó)危機(jī)后的一系列改革還是比較成功的。而歐元區(qū)、日本卻仍陷在通縮中，并在反通縮、促?gòu)?fù)蘇的道路上苦苦掙扎和探求。中國(guó)政府通過(guò)主動(dòng)降增速、促改革，為調(diào)結(jié)構(gòu)騰挪空間，眼下無(wú)論是經(jīng)濟(jì)增速，還是物價(jià)都在朝著政府預(yù)定目標(biāo)前進(jìn)。只要新的一年，GDP增速保持在7%左右，CPI保持在1%至2%之間，問(wèn)題就不大。相反，一看到經(jīng)濟(jì)增速下行就馬上向政府伸手要刺激政策這樣的思路和行為不明智。
所謂要求央行進(jìn)一步寬松，無(wú)非是想讓降息、降準(zhǔn)成為新常態(tài)。但筆者同時(shí)提醒，目前M2增速較名義GDP增速高出4-5個(gè)百分點(diǎn)，廣義貨幣存量已在120萬(wàn)億元人民幣左右，M2與GDP之比在200%左右，在存量貨幣池子已經(jīng)很大的情況下，現(xiàn)在的貨幣供給并不算慢，因此，新的一年政策基調(diào)一定要堅(jiān)持松緊適度。
當(dāng)下，對(duì)通縮一定要有辯證的認(rèn)識(shí)。貨幣均衡是指貨幣供給與貨幣需求之間的一種對(duì)比關(guān)系，是貨幣供求的一種理想狀態(tài)，而貨幣失衡無(wú)論是貨幣供給大于需求，還是貨幣需求大于供給，都可通過(guò)市場(chǎng)利率以及物價(jià)的波動(dòng)表現(xiàn)出來(lái)。在理論上，治理通縮，應(yīng)通過(guò)公開市場(chǎng)操作以壓低市場(chǎng)利率，增大貨幣供應(yīng)量，但在當(dāng)前通縮風(fēng)險(xiǎn)不斷增大的環(huán)境下，更重要的是要提振市場(chǎng)信心，主動(dòng)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的金融需求。當(dāng)前必須反復(fù)強(qiáng)調(diào)，無(wú)論環(huán)境怎么變化，不斷深化改革，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整始終是我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作重中之重。
今年我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將進(jìn)入實(shí)質(zhì)的操作階段，與之有關(guān)的領(lǐng)域如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)改造、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等將為全球投資者提供機(jī)會(huì)。只要按照“十二五”規(guī)劃堅(jiān)定不移調(diào)結(jié)構(gòu)，即便經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，在“十二五”最后一年我國(guó)的經(jīng)濟(jì)質(zhì)量一定會(huì)有很大的提升。在這種情況下，面臨一些通縮風(fēng)險(xiǎn)又有何妨？同時(shí)，新的一年一定要在金融政策上嚴(yán)格按照今年的央行工作會(huì)議精神辦事，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)和改善宏觀審慎管理，靈活運(yùn)用各種工具組合，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。更重要的是，繼續(xù)實(shí)施定向調(diào)控，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)盤活存量、用好增量，增加對(duì)關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，進(jìn)一步降低融資成本。通過(guò)這些政策的貫徹執(zhí)行，在不久的將來(lái)，我國(guó)一定能走出通縮“風(fēng)險(xiǎn)區(qū)”。 (作者系中國(guó)人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授)