隨著中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)深度融合，中國期貨也日益走向世界。

　　日前，馬來西亞衍生產(chǎn)品交易所掛牌上市了“馬來西亞交易所大連商品交易所豆油期貨”，這是東盟國家交易所首次掛牌上市以我國商品期貨價格為基準(zhǔn)進(jìn)行結(jié)算的期貨合約。此舉增強(qiáng)了跨境市場間互聯(lián)互通，更好服務(wù)國際油脂產(chǎn)業(yè)，為有效管理跨境市場風(fēng)險提供解決方案，共同服務(wù)“一帶一路”建設(shè)。

　　更重要的是，我國期貨市場價格在國際金融市場的直接應(yīng)用，有力凸顯了中國期貨市場國際競爭力和影響力的提升。

　　服務(wù)我國大豆產(chǎn)業(yè)

　　大豆是關(guān)系國計民生的重要基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性物資，在農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易領(lǐng)域舉足輕重。我國既是全球最大的大豆進(jìn)口國、消費(fèi)國，也是最大的豆油生產(chǎn)國、消費(fèi)國。這些為大連商品交易所大豆期貨品種序列的壯大賦予了堅實的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。

　　目前，大商所的大豆系列品種實現(xiàn)全品種鏈條對外開放，疊加大商所豆油價格走向國際市場，意義深遠(yuǎn)。北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越認(rèn)為，這將助力提升我國豆油期貨價格的全球影響力。

　　事實上，大商所價格對南美大豆貿(mào)易的定價影響力正在逐步顯現(xiàn)。南美大豆貿(mào)易量占據(jù)全球的三分之二，而我國作為全球最大的大豆進(jìn)口國，約三分之二的進(jìn)口量來自南美。此前，南美產(chǎn)區(qū)農(nóng)民銷售大豆時主要參考CBOT(芝加哥期貨交易所)價格，國際糧商的境外子公司對大連期貨市場的行情僅僅停留在關(guān)注層面，沒有參與進(jìn)來。但這一狀況隨著大豆系列期貨期權(quán)品種的對外開放正在發(fā)生變化。

　　“現(xiàn)在大約有30%的南美農(nóng)民會通過觀察大商所期貨價格來考量中國的需求增減，并相應(yīng)調(diào)增或調(diào)減銷售報價，這說明大連期貨市場的國際影響力在持續(xù)提升�！甭芬走_(dá)孚大豆全球負(fù)責(zé)人告訴記者，大商所豆系期貨市場對外開放后，越來越多的南美農(nóng)民對大商所期貨價格投來目光。

　　翱蘭農(nóng)業(yè)中國與東盟區(qū)域總裁賀滿袖表示，國際化之后，大豆系列期貨更加全面、快速地反映全球市場供求信息，提升了這些品種價格發(fā)現(xiàn)功能的有效性。在此基礎(chǔ)上，越來越多的國際糧商境外子公司開始主動使用這些期貨期權(quán)工具管理南美大豆國際貿(mào)易中的潛在市場風(fēng)險：例如，在買入南美大豆的同時賣出大商所豆二或豆粕、豆油期貨，以此鎖定采購成本和榨油利潤。

　　成績來之不易。大豆期貨是大商所首個期貨品種，1993年上市。2004年，中國大豆壓榨廠和貿(mào)易商們普遍還沒有運(yùn)用期市管理風(fēng)險的意識。當(dāng)時隨著國際大豆期貨價格大幅下滑，中國油廠嚴(yán)重虧損，國際大糧商趁機(jī)收購，大舉進(jìn)入中國市場。

　　痛定思痛，我國大型國有企業(yè)和民營企業(yè)學(xué)會了運(yùn)用期貨市場對價格進(jìn)行風(fēng)險管理，我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場特別是大豆、豆粕、豆油期貨市場也隨之長足發(fā)展。

　　2008年，當(dāng)國際金融危機(jī)來臨，國際糧油市場再次風(fēng)起云涌。但由于中國大豆壓榨企業(yè)有了期貨工具保護(hù)，期貨市場套期保值的盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場的虧損，我國油脂壓榨產(chǎn)業(yè)沒有再出現(xiàn)大幅動蕩。

　　如今，大商所已成長為全球重要的大豆期貨市場。參與豆粕和豆油期貨交易的大豆加工廠產(chǎn)量超過全國的90%，套期保值比例平均達(dá)70%。國內(nèi)75%的豆粕、70%的棕櫚油和40%的豆油采用“大商所期貨價格+升貼水”進(jìn)行基差貿(mào)易，基差貿(mào)易逐漸發(fā)展為整個行業(yè)的普適模式。

　　“中國大豆現(xiàn)貨市場在國際市場中占據(jù)重要位置，但很長一段時間以來并沒有發(fā)出足夠有影響力的聲音。全球大豆產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展，不僅需要在貿(mào)易定價中反映產(chǎn)區(qū)信息，更需要更多來自銷區(qū)的信息�！敝屑Z期貨總經(jīng)理助理唐德文認(rèn)為，大豆相關(guān)品種的國際化以及我國豆油價格走出去，都是我國作為主銷區(qū)的聲音傳播出去的絕佳契機(jī)。

　　當(dāng)前國際形勢復(fù)雜多變，我國糧食安全面臨著巨大的考驗。中國植物油行業(yè)協(xié)會副會長陳剛表示，發(fā)揮好期貨市場發(fā)現(xiàn)價格、管理風(fēng)險和配置資源功能，能助力保障國家糧油安全，助力我國在全球貿(mào)易體系中發(fā)出“中國聲音”。

　　生豬期貨助力產(chǎn)業(yè)避險

　　中國豆油價格走向世界的背后是中國期市的守正創(chuàng)新、砥礪奮進(jìn)。

　　以大連商品交易所為例，油脂油料、農(nóng)畜產(chǎn)業(yè)是直接關(guān)系國計民生的重要行業(yè)，也是大連期貨市場發(fā)展最為成熟、服務(wù)實體和全球效果顯著的重要板塊。從最上游種植端的大豆、玉米到壓榨、精煉和深加工后的豆粕、豆油、棕櫚油、玉米淀粉，再到養(yǎng)殖端的活體生豬，最后到食品端的雞蛋和粳米，大商所為大豆壓榨、飼料生產(chǎn)、養(yǎng)殖、深加工等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了完整的風(fēng)險管理工具，形成了完整的產(chǎn)品鏈條。

　　期貨如何為農(nóng)畜產(chǎn)業(yè)服務(wù)？以生豬期貨為例，我國首個活體交割期貨品種——生豬期貨自2021年在大商所上市以來，為生豬產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供了風(fēng)險管理工具。

　　2023年，全國生豬存欄量高企、養(yǎng)殖端連續(xù)虧損，市場悲觀情緒蔓延，企業(yè)避險需求增強(qiáng)。為此，大商所在維護(hù)生豬期貨平穩(wěn)運(yùn)行的前提下，將生豬期貨各月份合約上的單日開倉限額由之前的500手調(diào)整為1000手，分步將投機(jī)交易保證金水平由15%下調(diào)為8%，并增加組合保證金優(yōu)惠，推動品種增倉擴(kuò)量，提升風(fēng)險承載和轉(zhuǎn)移能力，增加市場深度。

　　在生豬期貨上市前，當(dāng)“豬周期”進(jìn)入下行區(qū)間時，容易出現(xiàn)養(yǎng)殖企業(yè)加速去產(chǎn)能的現(xiàn)象，結(jié)果往往是后期供給不足又帶來價格上漲，價格周期性波動對產(chǎn)業(yè)上下游造成沖擊。2023年，生豬期貨價格在15500元/噸至17500元/噸區(qū)間波動，與現(xiàn)貨價格相比呈現(xiàn)“近平遠(yuǎn)高”的價格格局，平均高于現(xiàn)貨917元/噸，反映了未來較好的價格預(yù)期，穩(wěn)定了上游企業(yè)的市場信心和養(yǎng)殖積極性，避免了盲目壓減產(chǎn)能。

　　從南到北，越來越多的養(yǎng)殖企業(yè)開始嘗試?yán)�用大商所的生豬期貨價格信號，提前核算養(yǎng)殖收益，合理安排出欄計劃，穩(wěn)定供應(yīng)數(shù)量。與此同時，生豬期貨也為宏觀管理部門研判產(chǎn)業(yè)走勢、制定宏觀或產(chǎn)業(yè)政策提供參考。大商所的生豬期貨正逐漸從青澀走向成熟。

　　積極創(chuàng)新支農(nóng)支小

　　大商所已成為全球重要的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場。2023年大商所豆粕、棕櫚油、豆油、玉米期貨成交量均位列全球農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)成交量前10位，為農(nóng)戶種植、養(yǎng)殖和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營提供了“指南針”和“避風(fēng)港”。

　　創(chuàng)新的腳步不停歇。近年來，大商所不斷豐富風(fēng)險管理“工具箱”，拓展中國特色“支農(nóng)支小”新領(lǐng)域，亮點頻頻。

　　一段時間以來，極端天氣頻發(fā)。2022年，國務(wù)院印發(fā)《氣象高質(zhì)量發(fā)展綱要(2022—2035年)》，提出“積極發(fā)展金融、保險和農(nóng)產(chǎn)品期貨氣象服務(wù)”。為落實相關(guān)文件精神，大商所積極推動氣象風(fēng)險管理。

　　2022年，大商所和中央氣象臺完善溫度指數(shù)編制方法，發(fā)布優(yōu)化后的“中央氣象臺—大商所溫度指數(shù)”，獲評2022年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會“最佳成果獎”。2023年，在大商所和中央氣象臺的支持下，國壽財險推出了掛鉤溫度指數(shù)的“水產(chǎn)養(yǎng)殖溫度指數(shù)保險+天氣衍生品”。在這個模式中，廣東水產(chǎn)養(yǎng)殖戶向國壽財險購買天氣指數(shù)保險，用以規(guī)避因溫度過高導(dǎo)致水產(chǎn)品減產(chǎn)或死亡的風(fēng)險；國壽財險與中泰期貨風(fēng)險管理子公司簽署場外互換協(xié)議，將賠付風(fēng)險轉(zhuǎn)移給中泰期貨風(fēng)險管理子公司；中泰期貨風(fēng)險管理子公司與飛利浦空調(diào)(廣州)運(yùn)營中心進(jìn)行對沖交易，幫助飛利浦規(guī)避因溫度不高導(dǎo)致空調(diào)銷量下降的風(fēng)險，從而形成了風(fēng)險分散、各方受益的閉環(huán)，促進(jìn)了保險公司降低保費(fèi)、保障惠農(nóng)產(chǎn)品的可持續(xù)。

　　2023年12月，為滿足冬季農(nóng)戶作物凍害、售電企業(yè)溫度關(guān)聯(lián)電價波動的避險需求，大商所支持招商期貨掛鉤“中央氣象臺—大商所溫度指數(shù)”推出“寒潮指數(shù)天氣衍生品”和“寒潮指數(shù)農(nóng)業(yè)保險+天氣衍生品”，以規(guī)避寒潮低溫帶來的售電企業(yè)采購成本上升風(fēng)險和發(fā)生凍災(zāi)時茶葉種植戶的減產(chǎn)風(fēng)險，化解極端天氣風(fēng)險管理難題。

　　2024年，大商所將突出監(jiān)管主責(zé)主業(yè)，繼續(xù)做好鐵礦石、生豬等重點品種監(jiān)測與風(fēng)險防控，強(qiáng)化期現(xiàn)聯(lián)動監(jiān)管，守住風(fēng)險防控底線，立足實體經(jīng)濟(jì)需求，做好原木、純苯、再生鋼鐵原料等品種上市推動工作，以及生豬、雞蛋、玉米淀粉期權(quán)注冊申請等，以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)為宗旨，為中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)大商所力量。(經(jīng)濟(jì)日報)