如美聯(lián)儲主席伯南克早先預(yù)測，美國經(jīng)濟在2011年呈現(xiàn)增長“前低后高”的走勢。在年末時點觀察，高失業(yè)率、高債務(wù)、高房地產(chǎn)止贖量和低產(chǎn)能利用率等內(nèi)部負面因素仍未消解，加上歐債危機帶來的外部風險，美國經(jīng)濟列車未來“駛向”仍不明朗。

　　增長軌跡——前低后高

　　美國經(jīng)濟列車今年是漸行漸快。上半年，由于受國際大宗商品價格上漲、日本大地震影響汽車銷售等短期因素沖擊，美國今年第一季度同比增速僅為0.4%，第二季度為1.3%，一度引發(fā)“二次衰退”之憂。不過，隨著油價回落、供應(yīng)鏈恢復(fù)、消費者信心回升，第三季度增速升至2.0%。市場預(yù)期，若歐債危機不急劇惡化，第四季度增速也有望在2%左右。

　　考慮到經(jīng)濟已連續(xù)9個季度增長，制造業(yè)連續(xù)28個月增長，今年前9個月出口同比增幅約為16%，金融機構(gòu)和企業(yè)資產(chǎn)負債表狀況好于金融危機期間，汽車和零售等消費回暖等，美國經(jīng)濟確實已有逐步改善跡象。

　　但同時應(yīng)看到，美國經(jīng)濟總量在2008年萎縮0.3%，2009年猛跌3.5%之后，直到今年第三季度才恢復(fù)到金融危機前水平。專家認為，如果考慮到歐債危機風險放大及其傳導效應(yīng)，美國經(jīng)濟重遇寒流再次減速并非妄言。

　　彼得森國際經(jīng)濟研究所資深研究員約瑟夫·加尼翁這樣評價：“美國經(jīng)濟第三季度有所提振，但全年表現(xiàn)仍難令人滿意，失業(yè)率依舊大幅高于危機前，雖然經(jīng)濟總量已恢復(fù)到危機前水平，但增長仍未達到年均2.5%至3%的潛在水平。”

　　經(jīng)濟形勢——三高一低

　　2011年，美國經(jīng)濟不乏汽車業(yè)復(fù)蘇、政府金融救助計劃扭虧為盈、出口增長提速等亮點。但總體而言，失業(yè)率高、債務(wù)高、房地產(chǎn)止贖量高和產(chǎn)能利用率低的“三高一低”格局仍未改變。幾大負面因素交織影響，成為美國經(jīng)濟中期面臨的“逆風”。

　　就業(yè)問題乃重中之重。美國勞工部的最新數(shù)據(jù)利好：今年11月美國失業(yè)率下降至8.6%，為2009年3月以來最低水平。雖然政府部門在不斷裁員，但私營部門已連續(xù)21個月累計創(chuàng)造290萬個就業(yè)崗位。私營部門從政府手中接過就業(yè)創(chuàng)造“接力棒”是一個可喜跡象。

　　不過有觀察人士指出，美國失業(yè)率已連續(xù)34個月高于8%，且11月失業(yè)率下滑的最主要原因在于約31.5萬求職者自愿放棄擇業(yè)，因而不再被納入失業(yè)者統(tǒng)計范圍，這本身就表明就業(yè)市場存在壓力。

　　美國經(jīng)濟政策研究所經(jīng)濟學家海迪·希爾霍爾茲等專家預(yù)計，考慮到新增就業(yè)人口等因素，倘若就業(yè)崗位增速只能維持在目前水平，美國要等到20年后才能使失業(yè)率降至本輪經(jīng)濟衰退前水平。

　　債務(wù)問題則是美國經(jīng)濟的另一座“大山”。美國聯(lián)邦政府公債總額已超過15萬億美元。高債務(wù)加上政治解決機制低效，導致標準普爾公司在今年8月歷史性下調(diào)美國3A長期主權(quán)信用評級。

　　雖然在歐債危機發(fā)酵的背景下，美元的“避風港”作用增強，美國國債收益率不升反降，但三大國際評級機構(gòu)對美國主權(quán)信用評級的前景展望皆為“負面”。財政上的捉襟見肘正在拖累經(jīng)濟增長和就業(yè)創(chuàng)造。

　　國際貨幣基金組織經(jīng)濟學家孫濤指出，2011年美國居民、企業(yè)、金融機構(gòu)和政府的總債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重約為376%，中期看，高債務(wù)和減債進程將是美國經(jīng)濟增長的主要掣肘。

　　此外，作為次貸危機的后遺癥，止贖房形成的“影子庫存”規(guī)模龐大，使美國房市難起。美聯(lián)儲官員丹尼爾·塔魯洛預(yù)計，美新增止贖房2011年達250萬套，2012年仍將達240萬套。

　　受制于巨量“影子庫存”、居民收入增幅緩慢、銀行提高房貸標準等因素，全美房價已跌回到2003年第一季度的水平。在今年“收官”的全國經(jīng)濟形勢調(diào)查報告中，美聯(lián)儲繼續(xù)使用“疲軟”來形容房地產(chǎn)形勢。