�。ㄖ行戮W(wǎng)）近日，媒體報(bào)道中國(guó)人民銀行下發(fā)通知，將保證金類存款納入存款準(zhǔn)備金，按照2011年7月末44222億元的存款額，將凍結(jié)資金8000多億元。這次調(diào)整口徑，既是對(duì)原來政策的補(bǔ)漏，實(shí)質(zhì)上也起到了收縮流動(dòng)性的作用。雖然存款準(zhǔn)備金征收范圍口徑有所調(diào)整，但收回的流動(dòng)性并不算多，在外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)背景下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)受到太大影響。
不影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
雖然央行調(diào)整了存款準(zhǔn)備金征收口徑，但收回的流動(dòng)性不算多，因?yàn)槟壳爸袊?guó)外匯儲(chǔ)備仍然持續(xù)增加。按照上半年外匯儲(chǔ)備增加3000億美元，下半年也增加3000億美元計(jì)算，基礎(chǔ)貨幣投放將達(dá)到兩萬億元人民幣，通過調(diào)整存準(zhǔn)范圍收回8000-9000億元人民幣并不算多。
整體來說，目前我國(guó)并不缺乏資金。人民銀行今年年度信貸計(jì)劃增長(zhǎng)仍然高達(dá)16%，這個(gè)增長(zhǎng)是在前期超常規(guī)增長(zhǎng)基礎(chǔ)上的增長(zhǎng)。2009年-2010年貨幣供應(yīng)量與GDP之比高達(dá)1.81-1.824，也就是說1.8元多的貨幣投入才創(chuàng)造1元GDP，而2001年-2007年這個(gè)指標(biāo)在1.44-1.63元之間。從信貸資金看，2000年-2008年基本是1-1.17元信貸投放可以創(chuàng)造1元GDP，而2009年-2010年提高到1.192-1.204元才能創(chuàng)造1元GDP。前兩年貨幣信貸過分?jǐn)U張導(dǎo)致的物價(jià)上漲壓力依然很大。2008年與2001年比較，我國(guó)信貸增長(zhǎng)205.32%，名義GDP增長(zhǎng)203.05%，信貸增長(zhǎng)與名義GDP增長(zhǎng)基本適應(yīng)。但2010信貸規(guī)模比2008年增長(zhǎng)57.66%，而名義GDP增長(zhǎng)32.36%，信貸增長(zhǎng)超過名義GDP增長(zhǎng)產(chǎn)生了25%的缺口，這個(gè)缺口在經(jīng)濟(jì)中要么反映為未來的物價(jià)上漲，要么反映為未來的資金過剩。前者必然給未來兩年物價(jià)造成巨大的壓力。
事實(shí)上，央行收縮流動(dòng)性，并不傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)。今年以來我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加，基礎(chǔ)貨幣投放持續(xù)增加，市場(chǎng)流動(dòng)性一直處于擴(kuò)張之中，如果不收流動(dòng)性，將造成更嚴(yán)重的通貨膨脹。
2010年以來，央行連續(xù)12次提高存款款準(zhǔn)備金，但并未導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的資金供應(yīng)不足，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然在9%以上。今年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到9.6%，而實(shí)際的增長(zhǎng)率在11%-12%。如此高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是當(dāng)前監(jiān)管層呼吁放松貨幣的真實(shí)背景所在。這樣高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，將繼續(xù)推高國(guó)際商品期貨價(jià)格，使我國(guó)走向高通貨膨脹的發(fā)展階段，而我國(guó)的社會(huì)對(duì)如此高增長(zhǎng)的承載能力難以持續(xù)。
貨幣政策宜緊不宜松
事實(shí)上，在資金寬松的2009年-2010年，企業(yè)是否把資金真正用于了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展？答案是否定的。不少企業(yè)將資金用于房地產(chǎn)開發(fā)與投機(jī)，或者參與其他投機(jī)，如國(guó)際國(guó)內(nèi)大宗商品的囤積投機(jī)等。
目前，國(guó)內(nèi)物價(jià)繼續(xù)在高位運(yùn)行。如果仍然以實(shí)際11%-12%的經(jīng)濟(jì)速度增長(zhǎng)，國(guó)際大宗商品價(jià)格在未來1-2年可能繼續(xù)上漲，其上漲水平可能超出人們的預(yù)期，并對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)控制產(chǎn)生巨大壓力。
因此，貨幣政策不能再寬松了，要堅(jiān)持信貸總量控制，將信貸增長(zhǎng)規(guī)�？刂频�14%以下。同時(shí)，加快匯率升值步伐，讓匯率升值幅度超過國(guó)內(nèi)物價(jià)乃至進(jìn)口平均物價(jià)上漲幅度。在繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金的同時(shí)，把1-2年的貸款利差從目前的3.06和2.25分別縮小到2.5和1.90左右，并加強(qiáng)銀行自身約束貸款擴(kuò)張。
對(duì)于中小銀行和中小企業(yè)貸款問題，應(yīng)該由各部門出臺(tái)更加細(xì)致的支持政策，把大銀行和大中型企業(yè)過剩的資金供給計(jì)劃和企業(yè)授信，拿出部分給中小金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)，這樣一來，就可以解決很多問題和困難。